周运南专栏|路在脚下 梦在远方　北交所开市一周年回顾、展望及建言

11月15日，北交所开市一周年，一年前我们是北交所开市的见证者，一年里我们是北交所的参与者和建设者！

路在脚下，不负韶华

北交所开市一年来，基础建设稳步推进，市场发展成效明显，市场生态良性循环，基本符合市场预期，实现了良好开局。

首先是直接融资的共同富裕，北交所成功开拓了一条通过资本市场的普惠金融来实现创新型中小企业直接融资共同富裕的创新之路， 高效解决中小企业的上市难、融资难。资本市场的普惠金融是北交所执行的是相比沪深交易所更低的上市财务门槛，惠及更广大优质潜力中小企业拥有了更多的上市机会。直接融资共同富裕是指目前北交所已上市123家企业，累计实现公开发行融资250亿元左右，平均每家融资2亿多元，相当于只用一家沪深大型企业IPO的融资金额服务了123家创新型中小企业；

二是上市规模初具，审核上市加速，目前已有123家上市公司，已发行待上市企业7家，领航计划和快车道计划正在推进，年内总上市公司数量将接近140家；

三是基础制度齐备，融资融券业务规则上周落地、北证50指数下周一上线，其它制度改革正在路上，北交所将以投资者需求为导向，加大特色制度供给，稳步推进交易机制创新，降低交易成本，推动混合交易、推进转板、降低投资者门槛等，强化对市场投融资功能的支撑作用；

四是投资者结构明显改善，投资者数量大增，合格投资者超520万，社保基金、保险基金、合格境外机构投资者（QFII）等均已入市，超580只公募基金加速布局，持仓意愿逐渐上升。北交所还将努力壮大投资者队伍，丰富投资者类型，保持北交所主题基金常态化发行募集，引导研发推出指数产品，鼓励机构投资者积极入市，为良好的市场投融资生态持续引入源头活水。随着投资者的增多、入场资金的涌入，北交所市场的流动性和活跃度必将大幅提升，自然也给市场带来丰富的投资机会和赚钱效应。

但在良好开局的同时，也存在市场流动性“开局不利”的困境，最真实的写照就是每日成交金额低迷，这也是当前北交所最突出的问题，直接导致北交所大盘的整体走势持续下行，影响了市场信心，打击了投资者参与热情，降低了市场各主体的获得感。

自去年11月15日北交所开市首日成交95.8亿元后，成交金额每况日下，并在9月9日创下2.78亿元历史地量，目前在10亿元附近徘徊。新三板评论认为，北交所要提高市场流动性，可从四方面发力：

一是丰富的投资标的，即北交所上市公司数量要上规模，让投资者有更多的投资选择和交易可能；

二是上市公司高质量的成长性，“投早投小投新”，企业的持续性成长才是北交所最大的投资红利；

三是便利的交易制度，不断健全完善市场制度特别是交易制度，降低交易成本，提高交易欲望；

四是充裕的交易资金，巧妇难为无米之炊，扩大投资者特别是大型长期机构投资者队伍，吸引观望资金流入，创造更多赚钱效应，提高交易成功率和频率。

自精选层2020年7月27日开市已28个月，上市才123家，整体上市速度略显缓慢。随着北交所配套改革政策逐步完善以及新三板分层制度改后创新层的大规模扩容，北交所的上市步伐将会加快、质地也会越来越好。上市公司质地决定着交易所的质地，所以北交所也迫切需要上市一批高质量的企业，新三板评论认为可以从5方面来实现质和量齐升：

一是给予国家级专精特新小巨人和单项冠军企业更通畅的北交所上市“快车道”；

二是尽快落地领航计划，吸引更多新增企业挂牌新三板并直通北交所；

三是吸引更多的上市公司子公司来北交所；

四是适度放开行业限制，积极接纳无法申请科创板、创业板但又不属北交所负面清单的行业公司。

五是要敢于否，从精选层到北交所2年多时间里，直到9月19日才出现首家上会被否企业，目前也只2家上会被否，要勇于对带病闯关、卡位申报的问题企业直接说不，缓解排队压力，提高发审速度。

北交所目前有四大制度亮点，

一是与沪深两市错位化的上市制度，核心是指较普惠的上市门槛；

二是与沪深两市差异化的交易制度，主要指上下30%的涨跌幅限制，让二级市场更能呈现赚钱效应；

三是税收优惠制度，从新三板到北交所，除非是挂牌新三板之前的原始股东外，所有挂牌后入场的一、二级市场股东均免征个人投资所得税；

四是限售期短，除持股10%以上股东、董高监限售12个月外，其它均无强制限售要求。

梦在远方，心中有光

北交所作为中国资本市场全面深化改革的新抓手，其直接意义就是健全中国多层次资本市场体系，完善我国多层次资本市场的错位发展、互联互通，建设中国特色现代资本市场。

新三板评论相信随着北交所的深化改革和配套政策的逐步完善，企业融资额将持续增长，市场交易将持续放大，合格投资者将持续新增，场外资金将持续进场，中介服务机构将持续增多，实现市场活跃度整体增强。并将充分发挥“龙头”撬动作用和“反哺”功能，做活新三板基础层，做强新三板创新层，共同助力创新型中小企业借力中国多层次资本市场实现高质量发展，高效解决创新型中小企业的“三难”融资难、上市难和退出难。 

祝北交所开市一周年大吉大利！

投资新三板北交所就是投资中国经济未来！

我们与新三板北交所一起向未来！