元航资本张志勇：专精特新“硬科技”将成风投主战场

近日，中关村天使投资联盟副主席——元航资本董事长、创始合伙人张志勇接受经济日报社《经济》杂志的专访。他在访谈时表示，实体经济是强国之基，而实体经济的最核心是制造业，其中最有希望的就是高端装备制造业，包括航空航天、海洋装备、智能制造、精密机械、高端仪器仪表等，无论何时都具有投资价值和经济价值。并表示“作为一个从业17年的硬科技投资人，我希望在未来10年内能够成为中国风险投资界中第一个坐火箭上天的投资人。”现分享如下——

原文：解码专精特新丨“硬科技”将成风投主战场

作者：《经济》杂志 经济网 记者 翟晓汀

我国正在从“制造大国”向“制造强国”迈进。新发展阶段，制造业高质量发展成为构建现代化产业体系的关键环节。如今，星罗棋布的专精特新“硬科技”企业专业化优势凸显，创新能力和核心竞争力显著，在各自领域闪烁着光芒。它们挺进资本市场，经受住了市场的考验。元航资本董事长、创始合伙人张志勇在接受《经济》杂志、经济网记者专访时表示，风险投资的核心本质和要义就是围绕创新、发现价值、培育价值、创造价值。无论何时，制造业尤其是高端装备制造业永远是实体经济的主战场。

创投行业要深耕垂直领域

随着新技术、新业态、新模式层出不穷，产业迭代浪潮催生了独角兽、瞪羚、驼鹿等专业程度更高、创新能力更强、行业地位更加突出的“新物种企业”。张志勇坦言，新兴企业分布越来越广泛、特征划分越来越细致，给投资人带来了前所未有的难度和挑战，导致股权投资机构在“专精特新”企业中的渗透率不高，更多优质企业有待投资机构挖掘。

张志勇分析认为，每个投资机构、投资团队及投资人都有知识的短板和边界。投资机构不应该也不可能是宽泛的领域，应该从大而全的泛投资机构转变为垂直领域的专业投资机构。在创新活力竞相迸发的今天，行业已经过了“什么赚钱投什么”的时代，而要在其擅长的细分领域做到足够专业，也应该成为“专精特新”的投资机构，这样投资机构的经验、资源及专业的投后服务才能够更好地嫁接给被投标的，从而实现企业和投资机构双赢。

与此同时，创新性、专业性的企业如雨后春笋般涌现，也倒逼着投资机构要更加专业化，增强自身核心竞争力，成为行业垂直领域“领头羊”。“投资机构要做到‘有所为有所不为’，重视沉淀细分领域，把有限的钱用在更有效率、更需要被支持和帮助的企业上，才能对企业和创业者起到加持和增量的作用，从而奠定投资机构的品牌和声誉。”张志勇说。

在张志勇看来，进入科技主导型创业时代，投资机构应该由过去投商业模式转变为投技术驱动。全社会包括投资机构、创业者对科技创新的热情越高，就会有越来越多的创业者投身到技术创业中去、越来越多的投资人投身到技术创新的投资中去。这对国家科技实力的提升和科技素养的培养都具有积极意义，也是获得国家核心竞争力的必然要求。

资本市场要“严进易出”

近年来，资本市场虽然已为专精特新企业开辟了“绿色通道”，但仍有硬性门槛要求。数据显示，国家级专精特新“小巨人”企业上市转换率在逐年下降。

张志勇指出，尽管有少部分制造业企业因某些原因不愿上市，但成功上市仍是企业高质量发展的最好契机。登陆资本市场，意味着资产更具流动性、人才激励更加多元、社会影响力显著提升，更能对企业规范化运营和公司治理能力起到促进作用。

专精特新企业的高度创新性也对资本市场提出了更高要求，“专精特新”专板成为畅通多层次资本市场有机联系的重要抓手。“我国扎实推进注册制改革，降低了企业上市门槛，强调信息披露的真实性，越来越多的国家级专精特新企业将迎来上市机会。但目前注册制推行效率有待提高，需要进一步降低企业从受理到上市的等待时间，促进资本市场提质增效。”张志勇说。

在期待企业上市数量扩容的同时，张志勇还强调，要完善退市机制，用“良币”驱逐“劣币”。他认为，现在的资本市场是“难进不易出”的市场。“应该增强吐故纳新的能力，避免市场鱼龙混杂，从而为二级市场投资者规避风险，促进资本市场平稳健康发展。”

创新创业永远充满希望

伴随我国向制造强国转型以及政策层面对专精特新企业的支持力度加大，“专精特新”企业的投资活跃度明显提升，股权投资总金额也大幅增长。专精特新企业需要具备什么特点，才能受到资本青睐？张志勇告诉《经济》杂志、经济网记者，投资机构往往关注专精特新企业5点特质。第一，注重技术的原创性和较高的行业壁垒；第二，科学发明和技术专利能够更好地惠及普罗大众，市场需求规模大；第三，有较高的研发经费投入和持续的技术迭代能力；第四，拥有核心高价值专利、PCT国际专利，技术领先性较高；第五，团队既有技术思维，更要有商业思维，遵循“长板理论”，成为“全科生”。

“对投资机构来说，投硬科技是必由之路，”张志勇说，“无论在何种形势下，科技创业、科技创新、科技投资永远是经济发展的一抹亮色。越来越多的投资机构在向硬科技领域转型，深耕创新创业这片热土。”

展望行业未来的投资机会，张志勇认为，实体经济是强国之基，而实体经济的最核心是制造业，其中最有希望的就是高端装备制造业，包括航空航天、海洋装备、智能制造、精密机械、高端仪器仪表等，无论何时都具有投资价值和经济价值。通过工程化、工业化手段实现医疗设备、医疗技术智能化、数据化的医工交叉领域，未来也有可能成为庞大的投资赛道。清洁能源转型作为一种顺应经济周期的行为，是长期有价值的投资领域，也应该予以关注。在更加长远的未来，随着可控核聚变和再生医学的发展，人造太阳成为现实、人类健康水平迈入新阶段，有可能成为引领“第四次工业革命”的标志性技术。

而谈到自己的未来，张志勇说：“作为一个从业17年的硬科技投资人，我希望在未来10年内能够成为中国风险投资界中第一个坐火箭上天的投资人。”这是张志勇个人的愿望，也是对创新中国高水平科技自立自强的坚实底气和拳拳期待。