直播平台集体IPO不可怕，缺谁谁尴尬！

在上周，花椒、快手、虎牙、斗鱼相继被爆出正在筹备IPO的消息。一众直播平台接二连三地要IPO——如此爆炸性的新闻，几乎占领了近期的财经头条，令行业瞩目。

“争渡，争渡，惊起一滩鸥鹭”——甚至有业内人士断言，直播收割期到来，今年是直播行业上市年，缺谁谁尴尬，此轮上市潮缺席的平台将彻底被竞争对手从战略上彻底甩开!

上市路径选择：港股、美股还是A股

关于上市的选择，根据目前信息，可以确定花椒、快手的目标是港股，而虎牙的目标是美股。唯一不太确定的是斗鱼，A股?港股?知情人士透露，因其背后的资本关系复杂，最终会在哪儿上市，存在较大的不确定性。

值得注意的是，花椒、快手对香港上市的明确选择，也侧面说明了港股市场的吸引力。在直播行业少数盈利的背景下，相较A股要求持续盈利的门槛，港股对持续盈利的宽松会成为直播平台选择港股IPO的重要因素。而另外一个重要因素是港交所放开了“同股不同权”的规则。

曾经，香港股市坚持“同股同权”的底线阻止了阿里巴巴等优秀公司赴港上市的步伐。此后围绕这一底线，在历经多年的博弈之后，今年2月23日，香港交易所宣布，将于3月23日完成有关“同股不同权”的上市架构咨询，最快4月底刊发咨询总结及修订上市规则，新规生效后即刻接受IPO申请。种种变革都为吸引优质企业上市，这些令人惊喜的变化自然更受直播平台的喜爱。

可以说，随着香港“同股不同权架构”的落实，花椒、快手或将成为受惠港股新规的第一批企业，并作为科技股的新势力。

基本面分析：各有优势，花椒流水亮眼

筹备上市的一众直播平台中，各有不同，且各有优势——花椒是泛娱乐直播领域王者，快手是短视频内容担当。比较特殊的是虎牙和斗鱼这对冤家，都是游戏直播领域，互为对手，日常是互相挖角，争端不少，但在后面又有同一个爸爸(腾讯)的投资，关系复杂。如今虎牙筹备赴美上市，而据分析，斗鱼更多可能是选择A股或者港股，如此是这样安排，这对冤家倒也算是终得其所，各自相安。

有资格筹备IPO的企业，基本面必然过得去，符合上市的要求。以香港上市为例，根据规则，想在香港主板上市，那么上市前三年合计盈利不得低于5000万港元，最近一年不低于2000万港元，以及前两年累计不低于3000万港元。而如果是在香港创业板上市，就没有盈利要求，但要求在上市文件刊发之前两个会计年度合计的现金流至少有2000万港元。

而从已经公开的官方数据来看，在赴港上市的两家直播平台中，花椒的财务数据最为亮眼。据2017年12月18日花椒联合创始人于丹披露的数据，花椒直播用户量已突破2亿、复盖500多座城市，活跃主播1500万人，2017年花椒的打赏流水超50亿元。

那么，如果按照业界通行的分成比例五五分账法，那么花椒的营业额就是25个亿——无论是香港主板还是创业板，花椒数据都绰绰有余。即使在“活跃业务记录”的指标上，花椒也能满足。艾媒咨询近期发布的《2017-2018中国在线直播行业研究报告》指出，作为中国主要娱乐内容类直播APP，2017年第四季度，花椒凭借17.0%的用户增长率和2.13%的活跃用户占比，在直播行业内处于领先地位。

图：艾媒报告显示2017年Q4花椒活跃用户占比居首

而同样以香港为上市目标的快手，无人怀疑其流量优势，但其变现的数据，并没有表现得很直观，也因此构成外界对快手的主要关注点。2016年，快手CEO宿华曾表态称2017年将尝试大规模商业化，包括信息流广告、电商、游戏、直播、增值服务等多种变现手段。一年过去，目前快手还只跑通了直播这一商业化场景，另外信息流、粉丝头条两项快手自身更重视的变现模式，前者尚未正式上线，后者也并无具体消息公布。

花椒、快手、虎牙、斗鱼，谁能成为2018直播上市第一股?尚无定论!唯一可以肯定的是，直播行业的IPO潮流仅仅只是开始，在全球市场资金充沛、股市向好的背景下，还会有越来越多的直播平台陆续发起IPO。