3月IPO数量呈上升态势，25家机构通过12家中企上市获得退出

根据清科集团旗下私募通数据显示，2016年3月全球共有21家中国企业完成IPO，IPO数量环比增加133.3%，同比减少36.4%。中企IPO总 融资额为41.08亿美元，融资额环比增加427.9%，同比减少16.7%。本月完成IPO的中企涉及11个一级行业，登陆4个交易市场，中企IPO平 均融资额为1.96亿美元，单笔最高融资额16.85亿美元。21家IPO企业中14家企业有VC/PE支持，占比66.7%。本月金额最大的三起IPO 案例为：浙商银行上市（16.85亿美元），天津银行上市（9.48亿美元），坚朗五金上市（1.77亿美元）。

政策方面，随着人大的闭幕，十三五规划的《纲要草案》的发布，注册制被暂停、战略新兴板被搁置，监管层对退市黑名单等新闻进行辟谣。明确的资本市场改革主 要是2016年5月正式落地的新三板分层方案和有望在2016年6月推出的深港通。管理层将“稳步建设多层次资本市场建设，降低企业直接融资成本”作为今 年金融市场改革的工作重点。

港股市场中资银行上市抢眼，内地资本市场日益转暖

本月有5家中企在香港主板IPO，其中3家集中在月底登陆。在香港主板上市的浙商银行和天津银行分别募资16.84亿美元和9.48亿美元，分列本月募资 金额的前两位，同日在香港上市的还有数字电视产品供应商——国微技术。和在港交所上市的内资企业一样，浙商银行和天津银行都有高比例的基石投资者认购。两 家上市公司基石投资者的认购比例分占了57.7%和59.0%，投资者中分别包括具有国有背景的浙江省海港集团和天津房地产，公司的基本面和发展前景在一 定程度上由于这些投资者得到肯定。

虽然在国内资本市场IPO的其他股份制银行深受投资者的青睐，但在不缺乏优质标的的港股市场，由于宏观经济和银行业质量下行双倍压力的影响下，内资银行在配售阶段也只获得国际投资者的少量认购，国际投资者在短时间内很可能仍会看空中资银行股。

沪深市场中企IPO数量和募资金额较上月均大幅增加，但一季度A股无论是上市数量还是融资金额都不比以往，创下自2010年以来的新低，这主要是自IPO重新开闸以来，伴随着资本市场波动，监管层对新股发行速度和价格的控制所致。

IPO审核过程过会率高+审核加快+问询细化，IPO放行呈增速之势

今年一季度，64家IPO企业仅一家上海锦和未获通过，新股过会率达98%。尽管注册制没能一步到位，发审委的理念也和之前采用的核准制不同，上市公司只 需在招股书中充分披露相关信息即可，让市场去判断取舍。值得注意的是，虽然新股上市数量和融资金额低于2015年同期，新股规模均小，从每周两次的发审速 度看来，预计今年年底仍会有大量新股完成IPO，内地资本市场的活跃度渐渐升高。

新官履新满月交出满意答卷，严格退市监管势在必行

新任证监会主席刘士余履新首月，满月行情以涨幅报收，创下16根“刘士余阳线”。在市场一片热议中，被封为“牛市雨”的刘士余代表管理层回答敏感性问题， 主张放慢进行新尝试的步伐，力争务实求稳的监管思路日渐明显。刘士余频频发声，说明证监会的首要任务就是监管。而新官上任的第一把火就烧死了*ST博元。

从浙江凤凰、华源制药、*ST华药、*ST源药、ST方源、博元投资、ST博元到现在的*ST博远，这家上市公司始终停留在证监会要求强制退市的口号中， 其实从披露的年报信息来看，*ST博元在近五年的年度利润核算中，基本上都是采用营业收入造假，“洗大澡”的方式将亏损一次亏个够来在其他年度“洗”出利 润。作为一家和上交所同龄的上市公司，*ST博元通过多次重组更名以求生存的“不死鸟”，尽管在2015年底曾被中国的好同学郑伟斌于心不忍豪赠8.59 亿元资产，终于在3月21日被上交所勒令退市。

证监会新任主席刘士余打响了退市启动的第一枪，任内第一家上市公司退出，释放出的信号意义重大，市场也期待更加强有力的退市制度监管。

3月中企IPO地区分布广泛，行业仍集中在传统领域

根据清科私募通数据统计：3月中企IPO共涉及11个一级行业，从案例数来看，建筑/工程、机械制造、电子及光电设备分列前三位，分别完成4、4和2个案 例；分别占比19.1%、19.1%和9.5%；累计占比47.6%。金额方面，金融、建筑/工程、电子及光电设备分列前三位，募集金额分别为26.33 亿、3.89亿、2.41亿美元，分别占比64.1%、9.5%、5.9%；累计占比79.4%。除了本月抢眼的两个银行IPO融资大单，建筑等发展成熟 的行业和技术产业一直是IPO主要关注领域，建筑/工程本月的平均融资额为9721.00万美元，电子设备行业的新易盛和景嘉微，选择在深圳创业板上市， 平均融资额达1.20亿美元。

地区分布广泛。根据清科私募通数据统计：3月中企IPO企业共涉及10个省，从总数来看，广东省、四川省、浙江省分列前三位，分别有8、3和2家企业完成 IPO；分别占比38.1%、14.3%和9.5%；其中有VC/PE支持的企业共14家，广东省、四川省、浙江省分列前三位，分别有7、2、2家企业完 成IPO，分别占比50.0%、14.3%、14.3%。

从退出情况看，根据清科私募通数据统计：2016年3月，21家IPO企业中14家企业有VC/PE支持，占比66.7%。IPO退出共12起，涉及机构 25家，28支基金。本月IPO退出数量同比下降36.8%，环比上升100.0%。以发行价计算，2016年3月IPO退出平均回报倍数为0.86倍。 投资名家汇的机构，五岳投资和大雄风创投获得本月最高平均回报倍数，达到3倍以上。受到外资青睐的千禾味业和国微技术，获得了外资PE机构的多轮投资，高 盛退出千禾味业，获得1.31的账面回报倍数，较2012年1.235亿元人民币的投资，退出时获得数千万元的收益。华登国际、梅菲尔基金和橡树投资退出 国微技术时也获得了绝对增量不错的退出回报。

VC/PE退出，基石投资者积极布局

集成电路产业基金透过其全资附属公司鑫芯（香港）投资有限公司已经投资了两家在香港主板上市的企业，在3月21日披露的资金集中管理协议中，鑫芯（香港） 持有中芯国际约17.55%的股本权益，在国微技术的上市招股书中，鑫芯（香港）作为基石投资者占公司股份近10.0%。此次鑫芯（香港）接盘华登国际这 一全球资本市场上重要的半导体VC投资者，投资国微技术，也体现了在集成电路领域，集成电路产业基金采取国家战略与市场机制结合，关注全产业链投资，侧重 支持龙头企业，向国际投资者看齐的投资属性。

集成电路产业基金还曾入股过的上市公司有长电科技（上海交易所）、艾派克（深圳中小板）、格科微等。

注：从2015年第一季度开始，清科研究中心《中国企业上市研究报告》系列中的海外研究市场范围由原十三个扩大到十六个：包括NASDAQ、纽约证券交易 所、伦敦证券交易所主板和AIM、香港主板、香港创业板、新加坡主板、凯利板（原新加坡创业板）、东京证券交易所主板、东京证券交易所创业板、韩国交易所 主板和创业板、法兰克福证券交易所、多伦多证券交易所主板、多伦多证券交易所创业板和澳大利亚证券交易所，其中多伦多证券交易所主板、多伦多证券交易所创 业板和澳大利亚证券交易所为新增加的三个市场，特此说明。