印度：本土投资人告诉你真实的创投生态

[摘要]印度“独角兽”公司掀起了一股投资并购潮，这些公司的创始人通过投资初创公司来反哺整个创投生态。

企鹅智酷 出品 分析师：徐安娜

（注：这是企鹅智酷全球创投报道第二季的系列篇之一。整个印度的报告将分为三部分。之后智酷还将推出印尼、越南等东南亚国家的实地考察报告）

下期预告：

印度创投系列（中篇）：不眠的班城（通过Paytm, Snapdeal，Practo, redBus, OYO Rooms等公司创始人的视角讲述印度创投）

印度创投系列（下篇）：正在印度发生的中国“创业”潮（我们欢迎驻扎在印度拓展业务的中国公司同事与智酷分享你们的“印度之道”，若有兴趣相互学习，请联系我们分析师安娜kiplinnaxu@tencent.com）

研究结论：

1. 全球资本的涌入和顶尖人才的回归不仅撬动了印度整个创投生态，也为初创公司全球化打下了坚实的基础；

2. 印度本土资本相对薄弱，天使多，风投少。目前绝大部分C轮融资来自于海外对冲基金，机构投资者和家族基金。另外，有相当一部分天使投资人是在砸钱赌项目，而不是真正想帮创业者成长；

3. 印度“独角兽”公司掀起了一股投资并购潮，这些公司的创始人通过投资初创公司来反哺整个创投生态；

4. 未来两三年印度投资人眼中的“金矿”包括P2P借贷和移动端内容消费等。

序 全球资本涌入，顶尖人才回归

图为Prime Venture Partners创始合伙人Amit Somani

马克 吐温曾说，印度你只要看一眼就永远忘不了，因为她同世界上任何其他地方都不一样，她是一个比任何童话还要传奇的地方。而新的“传奇”就发生在过去两三年——印度创投环境悄然发生着巨变。

最显著的莫过于全球资本的涌入和高质量人才的回归。Linkedin的一项调研显示，2014年全球十大IT人才流入地，印度的班加罗尔，普奈，海德拉巴，金奈位居前四，其次才是美国硅谷。

印度知名风投机构Prime Venture Partners创始合伙人Amit Somani接受企鹅智酷独家专访时表示，他们三位创始合伙人此前都在美国工作了15-20年，他本人此前在谷歌，于2009年底返回印度加入最大的在线旅行公司MakeMyTrip，并担任产品总监。再比如Flipkart数据科学家Mayur Data也是从谷歌总部出来的。

高质量全球性人才回归无疑为这股浪潮注入了一支强心剂。同时，英国《金融时报》四月份刚发布的数据显示，2015年印度首超中国成为全球FDI最大投资目的地。

关注印度市场较早的软银集团于2013年投资了印度最大的移动广告公司InMobi，于2014年投资了印度最大的打车应用Ola，知名的电商平台Snapdeal及房屋搜索平台Housing.com。

DST全球基金（俄罗斯）和老虎全球基金共同投资了印度最大电商公司Flipkart，及最大的打车应用Ola。

与此同时，中国投资者也将目光聚焦在了印度市场。阿里集团同软银一起投资了电商平台Snapdeal，并于去年同蚂蚁金服一起战略注资印度最大支付公司Paytm。

腾讯集团也于去年下半年大手笔投资了印度医疗信息服务商Practo，但这不是腾讯首次出手。三年前，腾讯和南非传媒巨头Naspers成立的合资公司Ibibo收购了在线车票公司redBus，所以腾讯也是redBus股东。

百度现阶段虽未正式披露有何投资动态，但其设立办公室，发布印地语版MoboMarket 3.0的举措也足以折射出其对印度市场的重视。另外，猎豹移动投资了印度健身手环公司GOQii。

全球资本涌入和顶尖人才回归给予印度创业者一个更宽广的视野。很多初创公司不仅要在本土与谷歌，Facebook等全球性企业竞争，同时他们早期就将目光聚焦在海外市场，在线车票公司redBus，健身手环公司GOQii，投融资数据分析平台Tracxn，医疗信息服务商Practo等都在加速其全球化步伐。

一 创投烦恼：Angel多，VC少

图为Lightbox合伙人Sid Talwar

全球资本的立足也从侧面反衬出本土资本的薄弱力量。

“印度创投生态目前还处于起步阶段，初创公司拿到A轮融资的很少，投B轮之后的风投机构更是少之又少，”印度知名风投机构Lightbox合伙人Sid Talwar在上个月新加坡举办的TechinAsia峰会上接受企鹅智酷独家专访时表示。

绝大部分C轮融资来自于海外对冲基金，机构投资者，家族基金。以“独角兽”公司Ola为例，除了天使轮是印度本土投资人出资，其余A，B，C，D，E轮由美国，香港，日本，俄罗斯，新加坡等基金投资。

如果印度创投生态需要有所改变的话，“我们需要投资A，B，C，D，E轮的本土风投机构。比如一家初创公司想拿B轮融资，他应该有机会到30家风投那里去尝试，而当前这样的风投可能就只有三家。”Sid说道。

当然较之十年前，整个生态已发生了翻天覆地的改变。“那时印度几乎找不到天使投资，看不到孵化器或加速器，”被誉为“天使投资之父”的萨沙（Sasha Mirchandani）曾这么告诉企鹅智酷，也是他最早在孟买创办了天使基金Mumbai Angels，之后又创办了早期VC基金Kae Capital。

十年前的Paytm创始人维杰 夏尔玛（Vijay Sharma）还没基础来构建其支付版图。当时的他五年内未拿到一分钱，他告诉企鹅智酷，能存活下来关键是想方设法去赚取顾客口袋里的钱，尽管是那么的微不足道。

而今印度天使投资从数量来看相对充裕，但问题出在金钱的质量上。

正如中国曾经历过的那样，现阶段印度天使资金很多并未注入到真正需要的初创公司，很多拿到融资的创业者其实并非合格的创业者，也许他们是天生适合做运营的人才。

“印度现在不缺天使投资人，但有多少钱是真正来自那些想帮创业者成长的天使，而非砸钱赌项目，期待快速实现财务自由的天使？前者在印度还不多。”Sid说道，“目前关键是如何构建一个支持天使投资的基础设施，加强对创业者，投资人，估值，法律，结构等层面的教育。”

当谈及印度创投生态需要作出哪些改变时，Prime Venture Partners创始合伙人Amit Somani告诉企鹅智酷，印度初创公司应给予更多有意义的退出选择，尤其是被本土企业收购。

要实现这一点，一些本土企业需要更快地成长，赚取更多利润。另一方面，也需要在印度市场卓有成效的跨国公司，对印度创投生态作更大手笔的投资。

二 正向循环：成功企业家助力新生代创业者

图为塔塔集团名誉董事长Ratan Tata（博鳌亚洲论坛圆桌最右）

当印度电商巨头Snapdeal和Flipkart，印度支付巨头Paytm等成为独角兽公司之后，他们掀起了一股投资并购潮。处于高增长期的公司开始收购小型初创公司，如去年印度最大的打车应用Ola收购了其竞争对手TaxiForSure，印度电商巨头Snapdeal收购优惠券应用公司Freecharge，Flipkart收购印度时尚电商巨头Myntra等。

与此同时，这些独角兽公司的创始人开始反哺整个创投生态。如印度最大的打车应用Ola最早是由Snapdeal创始人投资；Flipkart创始人投资了印度版的“小牛电动”Ather, 一家为艺术家和内容创作者展示作品的平台公司TouchTalent等；Paytm创始人投资了印度健身手环公司GOQii等。

另外，最引人瞩目的莫过于印度企业界教父，塔塔集团名誉董事长Ratan Tata虽已八十高龄，却还不断为助力印度创投生态的完善而努力。作为全球知名的跨行业巨头集团，旗下业务涉及汽车、化学、通信和 IT、能源等多个行业。

近几年，Ratan Tata投资了一系列创新型初创公司，涵盖了各个领域，如房屋租赁公司NestAway, 打车应用Ola，投融资数据分析平台Tracxn，在线家具及装饰公司Urban Ladder等。

在今年博鳌亚洲论坛期间，Ratan Tata接受企鹅智酷独家专访时称，他非常看好印度新生代创业者，如Ola创始人等，“印度整个创投生态正在蓬勃发展，虽然离构建下一个谷歌这样的公司还有一段路要走，但在印度会出现谷歌这样的公司。”

三 本土化VC，硅谷化思维

1）种子基金Prime Venture Partners总部在班加罗尔，重点聚焦Fintech，也关注金融服务，互联网消费，IoT，互联网医疗等领域，他们希望成为初创公司首轮专业投资人。创始合伙人Amit告诉企鹅智酷，他们有点类似于硅谷的Benchmark，同时受PayPal创始人，《从0到1》作者彼得 蒂尔（Peter Thiel）的影响。

所以他们始终寻找具有独创性的公司，投资的公司都是某一全新领域的缔造者。比如他们的中小企业借贷平台KredX，云和移动支付管理服务商Happay，印度支付公司Ezetap等在各自领域都鲜有竞争者。不投“印度版Twitter”，“印度版美团”等纯粹复制海外商业模式的公司。因为在印度只有以印度的方式去赢得市场。

另外，Prime Venture Partners也看市场是否够大，是否以产品为导向，技术能否实现规模化。他们投资的LoveCycles在20多个国家积累了600万用户，但目前公司只有四位员工，完全以技术为驱动实现规模化；与之相对的中国企业大姨妈可能人数远远超过LoveCycles。

2）早期VC基金Kae Capital总部位于孟买，投资那些提供创新解决方案的公司，他们看重团队，创新，市场潜力，价值定位等因素。Kae Capital创始人萨沙（Sasha Mirchandani）青睐Idealab创始人比尔 葛洛斯（Bill Gross）的观念，认为创业者能看清大势，跟着大势走至关重要。

另外，作为inMobi早期天使投资人，萨沙告诉企鹅智酷，耐心是拿下印度市场的第一要素，一定得“放长线钓大鱼”，只注重短期利益的投资人在这片土地上难成赢家。

3）风投机构Lightbox总部也位于孟买，主导A，B之间的投资，投资金额一般为600-700万美金，他们对所选项目非常挑剔，每期基金只投7家初创公司。

Lightbox合伙人Sid称，他们的模式也类似于Benchmark，同时Sid也明白幂律分布法则（Power Law Distribution），即一支基金里最好的那个投资，其回报超越其他投资回报的总和。

Lightbox投资时看市场，团队及商业模式。他们看重五年后的市场潜力，选择既能自我驱动又善于倾听的创业者，而商业模式是灵活可变的，此刻的理论说得通，不代表这是永恒的商业模式。当需要改变时，创始人要有能力有魄力去做出改变。

Sid告诉企鹅智酷，Lightbox是100%领投者，90%情况下单独投资，偶尔也与红杉等机构合投一些项目。我们通常花四五个月才投资一个项目，与创始人建立深厚的信任关系，“即使有时候我不同意你的观点，你也应该相信我是将你的切身利益考虑在内的。”Sid强调道。

四 印度未来：投资人眼中的“金矿”

去年和今年企鹅智酷专访了数位印度投资人，当问及他们眼中未来两三年的“金矿”在哪里时，有两个关键词出现频率很高，分别是P2P借贷和移动端内容消费。

但线上支付还未真正普及，P2P借贷凭什么能在未来两三年内取得突破？

首先，投资人坦言P2P还处于非常初始阶段，政府相关的监管政策也有待完善，但印度储蓄银行（RBI）正在斟酌需要准备的相关准则。P2P借贷潜力无穷是因为像印度这样的新兴国家，银行并没有很好地服务消费者和中小企业，银行作为一个产业，运用技术力量解决问题的步伐非常缓慢。

印度有上千万中小企业，其中只有50%能拿到银行贷款，即使对于那些能拿到贷款的人而言，发放贷款等待时间过长。普通消费者借贷过程也非常不愉快，事实上需要借贷的个人可能比公司数量还要多。

但银行解决不了新生代用户的需求。新生代印度消费者不抵制负债，他们生来就在网上交易。传统银行却从来未将不断进化的用户需求和体验放在首位。

同时，印度实施的身份识别项目“Unique Identification project”(亦称“Aadhar”计划)已触达10亿用户。目前已有2亿智能手机用户，所以数字足迹在飞快地增长。在这两个前提下，以技术为驱动的公司判断消费者信用相对更容易，也能更好地与P2P借贷者配对。

Prime Venture Partners创始合伙人Amit Somani认为，印度未来两三年将从数据欠缺的国度跨越到数据丰富的国度。P2P借贷，众筹，消费信贷领域潜力无穷。

另外，在印度投资人眼中，移动端内容消费也是值得期待的领域。

据德勤全球发布的《2016年科技、传媒和电信行业预测》报告显示，未来几年基于互联网的视频服务在印度的市场份额将大幅上升，因为4G网络给用户带来了全新的体验，控制权从广电集团转移到了普通消费者手中，现在是消费者来挑选内容。

在过去两三年，印度智能手机用户量已超2亿，但在这个人口普遍年轻化的国度，还没有多少公司为30岁以下的印度人创作内容，这个年龄层用户吸收的内容更多是由全球化平台如Facebook,谷歌等提供的。

Lightbox合伙人Sid Talwar认为，年轻人对相关的视觉内容产生浓厚的兴趣，传统媒体却并未满足这部分人群的需求。移动端的视频点播服务，尤其是原创性内容将呈现爆发式增长，内容质量会不断提升，并可能引发病毒式传播。那些同时拥有原创性内容和用户自动生成内容的公司将更为抢手。

当然，内容媒体如何更好地变现将是另一个值得探讨的话题。

(腾讯科技)

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