三箭齐发 剑指何方：新三板利好有多好？

昨夜三箭齐发时，撩动多少三板心。孰知利好有多好，且听欢歌市场音。

昨天临近下班时，证监会召开新闻发布会对新三板市场制度“三箭齐发”：私募做市、金融挂牌、分层落地。三个制度公布最直接的受益群体是私募股权投资机构，最终受益的是新三板市场各方参与者。

相信昨晚对于新三板从业者来说是个不眠夜，平淡的周五出现了大量的聚餐和讨论。席间有各种电话和微信接入：企业老板咨询新政策，董秘咨询考试新要求，投资公司询问观点和新合作，做市经理修改简历迎接新岗位等等。微信上不断地被三个政策的信息刷屏，如需了解分层新旧标准的分析研讨，请参阅《新三板分层落地：不可不知的新变化、新思路与新机遇》。本文就不再详列三个制度的具体内容，而是对制度出来后市场反应和发展趋势进行分析探讨。

分层落地 助涨信心

“说话算数”在监管部门对市场、企业对投资机构、投资机构对LP、证券公司对员工中都是尤为重要的。在大家深感新三板投融资市场进入冰点之时，证监会说到做到，在5月推出新三板分层机制，是对市场信心的极大提升！没有比符合政策预期更好的利好了。当然不要指望会出现2015年上半年的狂热行情，本来可以达到50%的热度，现在在冰点期能达到狂热行情的30%就差不多了，也算是对行情和信心的稳步提升。分层落地基本有三个关注点：

1、已挂牌企业分层标准基本照旧，去掉了形同虚设的200人股东数限制，修改市值考察期规避了企业钻空子。

2、挂牌同时进入创新层需符合更严标准，标准一和三需要同时“挂牌+做市+发行”，标准二需要“挂牌+做市”。这样中介机构的工作量将加大，对于券商挂牌团队的服务质量和综合协同服务能力都是考验，不再是挂上牌就行了，主办券商将出现更明显的专业度分化。

3、分层是分发展阶段不分优劣。创新层基本无底可抄，因此跟随的是发展前景；基础层有不少高成长高性价比的科创企业，才是投资经理拼眼光拼能力的主战场。

分层只是新主席坚定发展好新三板市场的开始，我们期待更多配套措施的实现吧。

私募做市 助涨流动

现在放开私募开展做市业务，后续还会放开私募参与挂牌业务，新三板将成为券商外精品投行团队的重要突破点。

1、私募做市商比券商更市场化，活跃度更高，资本运作方式更灵活和多样化。私募群体对于激发三板流动性活力将起到重要作用，只要给民营企业家机会，各种花样玩法多的是。

2、私募做市就是放量做市商数量。一方面私募数量百倍于券商数量，2014和2015年间新增上万家投资新三板的私募机构；另一方面私募做市意愿比券商更强，券商大多拿着自有资金根据领导政策做市，私募资金来源更市场化，有的甚至成立了专为做市储备项目的基金产品。

3、未来可期的做市商间交易在盘中放开或开启大宗交易平台将是该制度的深化发展，能更好解决参与定增后的退出问题。

未来证券市场将更市场化、更竞争平等化，券商从大幅度降交易佣金开始，逐渐在去牌照化，未来券商不会再保持如此高的利润率，而是直面银行、信托、公募、私募的竞争（当然最有活力的还是私募），大家靠创新产品和服务质量来竞争市场地位。

私募挂牌 助涨投资

在“八大标准”中您是否看到了针对九鼎、天星、中科招商等制定了规范动作的痕迹？让私募机构更高标准更为规范地挂牌新三板，对私募机构发展是长期的利好，每次严格规范后都将迎来行业发展的热潮。

1、私募市场将掀起优胜劣汰的更大风潮。“大而不精，小而不专”的野蛮生长模式将得到规范，私募机构将更加专业专注。

2、其他金融属性企业直接被“拍死在沙滩上”，市场向私募股权投资机构倾斜，有利于塑造更稳健更具实力的股权投资公司。

3、严控募资和投向，因为三板市场曾一度被部分私募投资公司“玩坏了”。新三板毕竟不是主要为金融机构服务的，而是用直接投资的方式助推中小企业发展。

我们看到监管部门力挺私募股权投资，因为私募股权投资的大部分资金是投向中小企业经营发展中的。国家再次强调，新三板支持金融类企业的初衷是间接支持实体经济发展！针对新三板金融服务本质的分析讨论，请参阅笔者此前发表的《我们在寻找什么样的新三板公司？》。

“不以物喜，不以己悲”，我们和国家一起坚定看好新三板这个独立的充满活力的证券交易场所在资本市场和经济发展中将发挥重要的促进作用。证监会的“三箭齐发”利好着实助涨了市场的信心，并且将增强股票的流动性和私募机构的投资热情。希望监管机构继续坚定且有序地推出有利于新三板市场发展的新政策，我们一起走正道干正事，这个市场就将利好不断！

另外悄悄地告诉您，四大银行在40年的发展后成立了四大资产管理公司帮其处理不良资产，在中国证券行业快30年之际，股权类不良资产处置或许也会催生出一个新的行业哦。欲知详情，且听“欢歌笑语”下回分解！

文/欢歌笑语

（本文为一线券商从业人员，掘金三板资深用户独家供稿，如需转载，请在正文前署名）

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