重磅！刚刚一锤定音！全面宽松基本确认

中金在线 2018-07-25 14:25 14人在评论

今年的经济形势非常复杂，内部债务、杠杆问题仍然需要时间和空间或得以解决，外部来看中国将在很长时间面临美国相对强硬的立场，市场不确定因素逐渐增加。

　　在内外交困的背景下，23日，国务院常务会议召开，定调了下半年的货币政策和财政政策。

一

　　会议要求保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。

　　“不搞大水漫灌式强刺激”，意味着定向宽松开始了，目标是“保持经济运行在合理区间”。

　　会议提出：

　　一是积极财政政策要更加积极。

　　聚焦减税降费，在确保全年减轻市场主体税费负担1.1万亿元以上的基础上，将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业，初步测算全年可减税650亿元。对已确定的先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税返还的1130亿元在9月底前要基本完成。加强相关方面衔接，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。

　　对于财政政策之前的提法是“积极”而本次的提法是“更加积极”。很明显在央行以及财政部关于到底是宽财政还是宽货币的争论当中，高层显然是偏向于前者。

　　毋庸置疑的是，下半年财政会发力。方法无非是两个：一是减税，按照会议的说法，今年税费在1.1万亿元以上的基础上再减650亿元。二是发债：今年批准的1.35万亿元地方政府专项债券要快马加鞭了。由此今年在基础设施（铁路、公路以及一二线的地铁、棚改）方面的投资力度预计将会加大。

　　二是稳健的货币政策要松紧适度。

　　保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。通过实施台账管理等，建立责任制，把支小再贷款、小微企业和个体工商户贷款利息免征增值税等政策抓紧落实到位。引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等。鼓励商业银行发行小微企业金融债券，豁免发行人连续盈利要求。

　　上半年社会融资规模下滑的重要原因，是表外业务压缩过于激进。“保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕”，意味着银行表外业务的管控可能会有所放松。事实上，有些事已经做了，比如7月21日央行发布的资管新规指导意见稿（征求意见稿）当中对银行公募理财投资非标并没有一刀切。

　　此外，还鼓励银行给小微企业贷款。

　　值得注意的是，23日央行开展的5020亿元1年期MLF操作，为有史以来单次最大规模的MLF操作。也被诸多市场人士认为是货币宽松政策的再度确认。

　　分析人士指出，降准+MLF置换组合延续，本次MLF放量操作进一步提升MLF存量，为下一次降准置换打开空间。参考今年4月份降准的经验，预计三季度有可能再次降准。

　　三是加快国家融资担保基金出资到位，努力实现每年新增支持15万家（次）小微企业和1400亿元贷款目标。

　　对拓展小微企业融资担保规模、降低费用取得明显成效的地方给予奖补。

　　贷款难一直是制约小微企业发展的“瓶颈”。因为缺乏可以抵押的资产，银行放贷风险大。“国家融资担保基金”，可以解决银行的顾虑，这样每年至少可以支持15万家小企业，每家近百万元的贷款。

　　央行此前鼓励银行进行低评级产业债投资，城投债也是广义的产业债，在这些因素共同影响下，利好城投债。

　　四是坚决出清“僵尸企业”，减少无效资金占用。

　　继续严厉打击非法金融机构及活动，守住不发生系统性风险底线。

　　2018年下半年以来，互联网金融爆雷案例频发。严监管下，合规企业优势显现。接下来，互联网金融、非法集资等，仍然被严控，互金行业还将面临一轮洗牌。