未下调经营目标的东风汽车，能做到吗？

钛媒体 App 2020-04-04 10:19 抢发第一评

图片来源@视觉中国

文｜出行一客（ID：carcaijing），作者｜李皙寅

缓过劲儿来的东风汽车，试图把被耽误的时间追回来。

3月31日，东风汽车集团股份有限公司（0489.HK，下称“东风集团股份”）发布2019年业绩报告显示，全年营收为1010.87亿元人民币，同比减少3.3%。归母净利润为128.58亿元，同比减少0.93%。这是东风集团股份自2018年之后，连续第二年出现营收与利润同比下滑。

乘联会数据显示，3月第三周（16-22日）乘用车销量总体恢复较快，日均零售2.58万辆，同比增速下降40％。

从生产端来看，企业因复工进度慢、零部件供应等问题导致产出水平低；消费端，产品消费停滞，市场需求受到严重抑制，对上半年的汽车市场将产生重大影响。

中国汽车流通协会副秘书长郎学红告诉出行一客，虽然现阶段经销商可以消化原有库存，但综合考虑厂商恢复生产的节奏，部分车型将出现供给不足的情况。

东风集团股份作为总部位于武汉的央企，正在逐渐恢复产能。

摆在东风集团股份眼前，除了复工复产，战略调整还很多，比如帮助神龙汽车恢复元气，发挥所长强化商用车地位，下大力气推动自主品牌乘用车发展等。

“没有一个春天不会到来。”东风汽车集团有限公司董事长竺延风表示，当前是复工复产的关键时期，东风要在疫情中找到并抓住新机遇，提高公司的市场占有率。

3月31日，东风老将丁邵斌出任东风乘用车公司总经理，如何在现有市场环境下达成逆势增长的目标，将考验他的智慧。

去年跑赢车市大盘

东风集团股份已经过起了紧日子。

从销售数据来看，东风集团股份全年销售汽车293.20万辆，同比下降约3.9%。不过，仍跑赢了去年同比下滑8.2%的全国车市大盘。市占率与上年同比提升0.5%，至11.4%。

不过，东风集团股份旗下各板块及子公司的表现参差不齐。

东风集团股份业务板块分为乘用车、商用车、汽车金融、公司及其他四大部分，其中还布局了合资及联营公司。其中，乘用车板块营收为267.38亿元，与上年同期相比下滑52.54%。

东风集团股份旗下的东风本田成为了绝对的利润奶牛。分析数据得出，2019年，东风本田去年销量突破80万辆，同比增长11.02%，由此为东风集团股份带来投资收益54.6亿元。

不过，乘用车兄弟们却强弱不一。

生产东风标致雪铁龙的神龙汽车有限公司，受销量下滑影响，导致集团亏损13.23亿元。相关数据显示，2019年东风雷诺销量1.86万辆，同比下滑63%；神龙汽车销量为11.36万辆，同比下滑55%。

相比之下，商用车营收为688.93亿元，同比微增8.79亿元；值得留意的是，东风集团股份汽车金融业务实现收入53.87亿元，同比增加38.98%，成为东风集团的新增长点。

虽然营收、销量均有所下滑，但东风集团股份的毛利、毛利率均有所上涨。

根据财报数据显示，东风集团股份销售毛利为134.91亿元，较上年同期相比微增0.5%；综合毛利率为13.3%，较上年同期相比增加0.5%

这背后是东风集团股份的持续降本。公司全年销售成本为875.96亿元，同比减少3.9%，销售成本降幅大于营收降幅。其中，2019年全年公司销售与分销成本为43.49亿元，与上年同期相比锐减45.83%，这源于东风标致雪铁龙汽车销售有限公司的运输费下降及广宣费削减。

整体来看，东风集团股份的经营状况尚显健康。

东风集团股份资产总额约为2720亿元，同比增加454.83亿元；负债总额为1380.32亿元，增加364.38亿元，资产负债率为50.75%，总体负债水平处在健康范围。流动比率为1.36倍，速动比率为1.25倍，都高于行业均值。东风集团股份现金及现金等价物为261.33亿元，与上年同期相比增加11.58亿元。

值得留意的是，东风集团股份存货周转天数为51天，同比增加8天；应收账款周转天数为39天，增加13天。不过，东风集团股份存货周转率为7.65，与同业相比低于均值，资产变现能力相对较弱。

对此财报，各家券商反馈不一，但都忧虑新冠肺炎疫情所造成的影响。

大和发布研报表示，预计销量自第二季度提升，但受新冠肺炎疫情影响，虽然给予东风集团股份优于大市评价，但目标价由7.3港元/股将至5.9港元/股。

美银美林则表示，伴随东风复产及海外零部件库存量充足，暂时未见断产风险，维持买入评级，目标价由8.1港元/股将至8港元/股。