康众医疗IPO：科创属性不足 随时被“卡脖子”

  《电鳗快报》文/尹秋彤

11月13日，上交所披露，江苏康众数字医疗科技股份有限公司(以下简称“康众医疗”)科创板IPO已提交注册，中信证券为其保荐机构。据招股书，康众医疗公开发行股票不超过2203.2万股，拟募资4.46亿元，募集资金用于平板探测器生产基地建设项目、研发服务中心建设项目、补充流动资金。

经《电鳗快报》调查发现，康众医疗此次IPO招股书存在很多疑点，虽就相关质疑向公司发去求证函，但至今仍未收到回复。康众医疗在隐藏什么?

研发投入难及兄弟公司

据招股书披露，康众医疗成立于2007年5月23日，主要从事数字化X射线平板探测器的研发、生产、销售及服务。从研发投入上看，2017—2019年康众医疗的研发费用率分别为6.51%、6.19%、8.23%，上海奕瑞作为该公司的同行竞争对手，报告期内的研发费用率分别为13.54%、15.64%、16.11%，超康众医疗一倍左右。

研发投入规模上，2019年康众医疗研发费用为1931.27万元，上海奕瑞则投入了8798.47万元。从专利数量上看，截至招股书签署日，康众医疗拥有21项授权专利，其中发明专利19项;而上海奕瑞(截至2019年末)则拥有167项授权专利，其中发明专利56项。

研发人员数量上，康众医疗与上海奕瑞分别有研发人员44人、157人，占公司员工总数的比例分别为25.43%、34.06%。

一般而言，在技术密集型行业，康众医疗对研发的重视程度以及研发投入将在较大程度上影响着该企业的经营业绩及在市场上的地位。康众医疗也坦承：如果公司不能准确把握技术、产品和市场的发展趋势，研发出符合市场需求的升级产品或新产品;或公司对产品和市场需求的把握出现偏差、不能及时调整技术和产品方向;或因各种原因造成研发进度的拖延，都会使公司面临丧失技术和市场优势以及业务发展速度减缓的风险，同时也会造成公司研发资源的浪费。

随时被“卡脖子”

作为康众医疗主要原材料之一的芯片，最终供应商中包含着美国知名企业。康众医疗招股书披露，2018年和2019年，该公司向深圳市博科供应链管理有限公司(以下简称“深圳博科”)分别采购1630.82万元以及1797.48万元，占采购总额的比例分别为14.89%和16.01%。深圳博科系一家主要从事进口报关报检、出口退税、仓储、物流配送等服务的贸易公司，康众医疗主要向深圳博科采购读出芯片、FPGA 芯片等集成电路，最终供应商包括美国知名芯片厂商德州仪器等。

康众医疗前两大供应商中，其对宁波群安依赖度极高，而第二大供应商深圳博科提供的芯片最终来源中有美国企业，随时有被“卡脖子”的风险。

《电鳗快报》注意到，不只是芯片，康众医疗的另一关键原材料同样蕴含依赖性风险。招股书显示，宁波群安电子科技有限公司(简称“宁波群安”)系康众医疗主要TFT/PD 供应商，也是该公司第一大采购对象。2017年至2019年，康众医疗TFT/PD采购总额分别为4042.11万元、3394.53万元以及3602.02万元，其中，对宁波群安的采购额占TFT/PD采购总额的比例分别为 99.77%、99.46%、92.37%。康众医疗亦在招股书中承认，若未来和宁波群安合作关系发生重大变化，且公司不能及时寻找可替代的供应商，则会面临部件短缺而无法正常生产的风险。

募投项目新增产能或需十年消化

康众医疗首次公开发行拟募集资金44576.75万元，其中21386.66万元用于平板探测器生产基地建设项目，继续扩张产能。

据招股书披露，康众医疗2019年平板探测器产能为6006台，而据苏州工业园区管理委员会2020年3月4日公示的该项目的环评报告却显示，康众医疗扩建前(即该项目未投产前)的原有产能为5000台平板探测器。为何康众医疗在招股书和环评报告中披露的产能相差如此之多?

此外，据招股书披露，2017年至2019年，康众医疗的平板探测器产能利用率分别为82.20%、70.00%、64.55%。在产能利用率逐年走低，且国内市场份额逐渐萎缩的情况下，康众医疗还要大肆扩张产能至18000台。假设未来期间，康众医疗平板探测器销量以2019年销量同比增长率17.22%的速度持续增长，那么销量要达到18000台则需要约10年时间。也就是说，康众医疗需要10年时间来消化拟新增产能。那么，公司的扩建计划是否有些激进?

多家境内客户陷入诉讼纠纷

招股书披露，2018年和2019年，南京普爱医疗设备股份有限公司和珠海普利德医疗设备有限公司作为联合体，位居康众医疗前第一大客户。两年间，康众医疗对两家企业合计销售金额分别为1126.04万元以及1873.45万元。查询中国裁判文书网发现，2015年7月至2019年10月间，珠海普利德公司与4家医院或公司客户产生买卖合同纠纷，其中发生于2019年的一起诉讼显示，康众医疗被衡水工人医院以“产品质量存在严重缺陷”为由告上法庭。

此外，深圳市深图医学影像设备有限公司(以下简称“深圳深图”)也是康众医疗在境内的大客户之一。数据显示，2017年和2018年，深圳深图分别位居康众医疗境内第一大和第二大客户，康众医疗对其销售金额分别为2266.21万元以及757.94万元，占该公司主营业务收入的比例分别为12.05%和3.68%。2018年12月至2020年6月，深圳深图曾9次因买卖合同纠纷，将客户告上法庭。

不仅如此，曾于2018年跻身康众医疗境内前五大客户的深圳安科高技术股份有限公司(以下简称“深圳安科高”)亦存在大量诉讼。另一家康众医疗境内大客户深圳安科高同样陷于买卖合同诉讼，天眼查显示，截至2020年9月20日，深圳安科高司法风险183条，超过四成的诉讼为买卖合同纠纷，最新一起判决书的公布日期为2020年9月1日，与其打官司的客户中，不乏医院、体检中心等机构。