最新研究表明私募股权募资时 LP不应该依赖业绩数据

作者：Amy Whyte

翻译：韫匿

来源：InstitutionalInvestor

对于私募市场投资者而言，迄今为止，评估GP时最重要的考虑因素是业绩记录。

这是根据配售代理Eaton合伙人对机构投资者进行的近期调查得出的。Stifel Financial拥旗下公司的合伙人Peter Martenson和Jeff Eaton表示，近四分之三的接受调查的投资者表示，他们认为良好的业绩记录是最重要的，这种观点在最近几年变得越来越普遍。

“业绩胜过一切，”Martenson周四在Zoom与媒体见面时表示。

相比之下，费用、条款、基金规模、环境、社会和治理因素等因素被认为不是那么重要，只有2%的受访者认为费用和条款是最重要的考虑因素。同样，2%的受访者认为基金规模最重要。没有受访者认为环境、社会和治理因素（ESG）最重要——Martenson将此归因于ESG因素在私募市场管理者中更为“实际”。

其余25％的受访者表示，最重要的因素是“其他因素”。尽管调查结果并未包括“其他”的细目分类，但Eaton和Martenson建议，这些投资者中的大多数可能都指投资团队的素质，而该选项并未明确包含在调查中， 但他们说，这被普遍认为很重要。

根据Martenson的说法，投资者已经接受了业绩持续性的存在，因此投资者对过去的绩效更加重视，这是表现出色的GP继续表现出色的趋势。

多项研究证明了私募股权的业绩持久性，包括美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)最近的一份工作报告，该报告研究了1984年至2014年推出的收购和风险投资基金。

然而，那篇论文还提出了一个重要的警告:这些业绩持续性的研究结果是基于收购基金的最终结果——而且大多数后续基金是在它们的前辈仍在运营的时候筹集的。研究人员在查看之前的筹资业绩时发现，“很少或没有证据”或业绩持续性。

深入研究:私人股本业绩持续——但不是在最重要的时候。

他们写道：”在融资时，投资于基金的传统观点是，报告最高四分位数的回报率并不能用于收购。

Martenson表示，LP面临向表现最好的GP分配资金的压力，因为”这些投资者身边的所有利益相关者最终都专注于业绩。

他说：“LP希望做出更好的决定，因为这是一项保护工作的活动。”