恒伦医疗IPO获受理 业绩下降毛利率下滑 经营场所不稳定

2020年12月23日，恒伦医疗科技股份有限公司（下称“恒伦医疗”）申请创业板上市获受理。

招股书显示，恒伦医疗成立于2007年，2018年变更为股份制公司，主营业务为口腔医疗服务和定制义齿产品的研发、生产和销售，注册资本为1.16亿元，实控人为冀新江，合计控制72.23%的股份。

据悉，恒伦医疗本次拟发行股票不超过3875.41万股，募集资金约3.72亿元，将用于新建口腔门诊、义齿加工中心及研发信息化项目。

（来源：恒伦医疗招股书）

恒伦医疗营收增速逐年放缓，净利润从2019年起开始下滑。招股书显示，2017年至2020年上半年，恒伦医疗营业收入分别为3.29亿元、3.60亿元、3.73亿元、1.45亿元；净利润分别为3744.63万元、5473.17万元、4713.31万元、1006.61万元。

恒伦医疗表示，2020年上半年业绩大幅下滑主要系受疫情影响，下属口腔医院及门诊在一段时间内未能正常对外营业，以及患者普遍延缓非紧急性就诊需求。

毛利率下滑 应收账款回收存风险

招股书显示，2017年至2020年上半年，恒伦医疗主营业务毛利率分别为44.95%、45.48%、44.98%、37.26%，呈下滑态势。

恒伦医疗表示，随着业务规模的不断发展，市场竞争加剧、上游原材料价格上涨、行业监管政策变动等情况，都会使其面临毛利率下降的风险。

此外，恒伦医疗还存在应收账款回收的风险。招股书显示，2017年至2020年上半年，恒伦医疗应收账款余额分别为 2352.67 万元、2943.20 万元、2855.54 万元、2713.36 万元， 其中义齿加工业务的应收账款余额分别为1638.21万元、2182.97万元、2330.33万元、2336.53万元，占比分别为69.63%、74.17%、81.61%、86.11%，占比较大。

恒伦医疗表示，尽管逐步加强了应收账款的催收管理，但如果对义齿加工业务的下游经销商和客户账款回收不及时，其应收账款将存在持续增加的风险。

收入结构单一 经营场所不稳定

招股书显示，2017年至2020年上半年，来自医疗服务的收入占恒伦医疗主营业务收入的比例分别为80.41%、79.84%、80.96%、81.04%。

（来源：恒伦医疗招股书）

医疗服务为恒伦医疗的主要收入来源，而线下门诊则是提供医疗服务的主要形式。虽然国内目前形势较好，但外部环境仍存不确定性。

此外，恒伦医疗还存在生产经营场所搬迁的风险。招股书显示，恒伦医疗及其控股子公司承租的部分房产出租方存在无相关权属证明、规划用途与实际用途不一致及租赁军队房产的情况。

针对该项风险，恒伦医疗表示，如果未来政府部门要求整改，其可能因搬迁无法及时寻找到可替代物业用于经营或者承担额外经济成本，进而对经营造成一定程度的不利影响。