2020年的IPO：有人仅做了半个小时首富 还有企业被爆财务造假

作者：肖兔

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

2020年是不平凡的一年，新冠疫情波及全球各个角落，也波及到了资本市场。资本市场波谲云诡，充满了戏剧性——沪指重返3000点、美股接连触发熔断、创业板注册制改革、中概股回港上市潮……

与此同时，2020年的资本市场也是风起云涌，瑞幸咖啡财务造假后，中概股的信用大打折扣，伴随着美股接连触发熔断，中概股纷纷拟回港上市；大批建筑巨头分拆子板块上市，却被市场痛斥“割韭菜”。

在疫情影响下，企业急需上市回血，不过，上市并非救命稻草，A股完善了退市制度，业绩不佳、无法持续增长的企业，头上悬挂的那把达摩克斯之剑迟早会落下。

年终之际，GPLP犀牛财经盘点了庚子年资本市场极具代表性的IPO企业。

马云被约谈 蚂蚁集团A+H暂缓上市

2020年被疯狂刷屏的莫过于马云被监管约谈，蚂蚁集团暂缓上市的IPO大瓜。

11月3日，蚂蚁科技集团股份有限公司（下称“蚂蚁集团”）发布公告，将暂缓在上交所科创板、港交所上市。暂缓上市的原因是：蚂蚁集团实际控制人及执行董事长、总经理被监管约谈以及金融科技监管环境发生变化等重大事项，可能导致该公司不符合相关发行上市条件或信息披露要求。

据悉，蚂蚁集团原定于11月5日在国内科创板上市，此前估值为2.1万亿元，创下A股最高记录。按照每股发行价格计算，绿鞋前A股募资总规模为1150亿元，其中面向A股机构和个人投资者的“打新”规模超过220亿元，A+H两市合计打新冻结资金高达20万亿。

11月3日晚，美股三大股指集体高开，但蚂蚁集团大股东阿里巴巴开盘大跌近10%。

12月26日，蚂蚁集团再次接受了金融管理部门的约谈，并回应称后续将做出五大整改。

钟睒睒带着农夫山泉做了半小时“首富”

2020年9月8日，农夫山泉（09633.HK）在港交所顺利敲钟，66岁的钟睒睒身家一度超4000亿元，超越马化腾，成为中国新首富。

不过半小时后，随着股价下跌，钟睒睒又被反超，仅做了半个小时中国首富。

据悉，农夫山泉此次IPO定价为每股21.5港元，开盘高开85.12%。截至收盘，报33.10港元/股，首日涨幅为53.95%，市值高达4453亿港元。可谓是“农夫山泉不生产水，只是大自然的‘印钞机’。”

但招股书中披露的天价营销费用也引发争议。招股书显示，2017年至2019年，该公司的广告及促销费用开支分别为9.82亿元、12.34亿元、12.19亿元，而同期的研发费用却仅分别为0.47亿元、1.07亿元、1.15亿元。重营销轻研发又是否会对农夫山泉未来的增长埋下隐患？

陆金所清退P2P业务

2020年10月，几经波折之后，陆金所（LU.NYSE）终于得以如愿，成为平安集团旗下第三家独立上市的子公司。陆金所的主营业务为P2P网贷，但随着监管对P2P监管力度持续加大，2019年8月，陆金所关闭了所有的P2P产品，并且停止了利用P2P资金作为零售信贷业务的资金源。然而，招股书显示，截至2020年上半年，陆金所仍有478亿元的网贷存量资产。

除去信贷业务外，陆金所的主营业务变更为财富管理业务，但该业务的占比仅占有其当前总体营收的2.72%。

离开P2P业务的陆金所未来又将如何发展？

创业板募资规模最大的企业——“油中茅台”金龙鱼

2020年10月15日，金龙鱼（300999.SZ）成功上市，一“跃”成为创业板募资规模最大的企业，据悉，此次IPO发行新股5.42亿股，发行价为每股25.70元，募资总额139.33亿元，市值约为1393亿元。

招股书显示，2017年至2019年，金龙鱼的营业收入分别为1507.66亿元、1670.74亿元、1707.43亿元，然而贵州茅台2019年的营收仅为888.54亿元，从营收来看，金龙鱼相当于两个贵州茅台，但净利却只有茅台的八分之一，而且，极低的净利率也使得金龙鱼的成长性备受质疑。

盲盒鼻祖泡泡玛特被爆二次销售 或成“泡沫玛特”

2020年12月11日，“盲盒第一股”泡泡玛特(09992.HK)登陆港交所，股价开盘大涨100.26%，市值超过1000亿港元。

上市不久，12月23日，泡泡玛特就被曝二次销售，24日，泡泡玛特回应已开除5名涉事员工，但却无法挽救暴跌的股价。12月28日，泡泡玛特暴跌15%，收盘报77.65港元/股，市值蒸发了超150亿。

新华社发文评价盲盒经济称，“盲盒热”所带来的上瘾和赌博心理滋生易产生畸形消费。随着市场监管的加强，泡泡玛特的未来走势将何去何从呢？

“AI芯片第一股”寒武纪68天火速过会

2020年6月2日，寒武纪仅历时68天，就成功通过科创板上市申请。作为“AI芯片第一股”，寒武纪揭示了AI芯片行业的通病——研发投入高导致持续亏损。

招股书显示，2017年至2019年，寒武纪的研发费用分别为0.30亿元、2.4亿元、5.43亿元。巨额研发投入导致过去三年寒武纪一直无法盈利，2017年至2019年，录得亏损3.81亿元、4105万元、11.79亿元。

此外，2019年，华为海思停止向寒武纪采购终端智能处理器IP产品。受此影响，华为海思占寒武纪营收比例下降至14.34%，寒武纪2020年一季度实现营业收入1155.26万元，较去年同期减少18.91%。

民宿巨头爱彼迎上市及裁员能否挽救暴跌业绩

2020年12月10日，民宿巨头爱彼迎（ABNB.NASDAQ）成功登陆纳斯达克。上市首日，股价涨幅达到了112.81%，最终的收盘价为144.71美元/股，总市值高达878.50亿美元。

主打“共享经济”的爱彼迎，却被疫情这个“黑天鹅”迎头一击。招股书显示，2020年前三季度，爱彼迎的营业收入为25.19亿美元，同比下降了约32%。同时，在2020年第二季度，爱彼迎的住宿和体验预订量同比减少了67%。

受疫情影响，爱彼迎不得不进行大规模裁员，还停止发放高层员工6个月的工资。尽管成功上市，但疫情的反复让民宿酒店业受到重创，短时间内无法恢复。那么，靠着上市回血的爱彼迎又能撑多长时间呢？

监管趋严 “电子烟第一股”思摩尔国际痛失中美市场

2020年港股IPO最大的黑马，莫过于2020年7月10日上市的“电子烟第一股”思摩尔国际（06969.HK）。上市首日，收盘价位31.00港元/股，涨幅高达150%，市值为3188亿港元。

招股书显示，思摩尔国际约80％的收入均来自境外，覆盖超过50个国家和地区，2019年内地市场的收入占比为20.9％。其中，美国又是最大的出口市场，但已从2016年的50.1％降至2019年的21.8％。

尽管思摩尔国际受到了资本市场的青睐，但政策却并不对其买单。2019年9月开始，美国若干州发布了关于尼古丁电子烟的临时紧急香烟禁令。与此同时，中国市场也开始收严，2020年11月3日，国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局两部门共同发文称，禁止电商平台销售电子烟。

在监管不断趋严的背景下，思摩尔国际还能走多远？

瑞幸咖啡财务造假

2020年最让人印象深刻的“割韭菜”大师莫过于瑞幸咖啡。2020年4月2日，瑞幸咖啡发布公告，承认虚假交易22亿人民币，而后股价暴跌80%，盘中数次暂停交易。

5月19日晚间，瑞幸咖啡发布公告称，收到纳斯达克交易所通知，要求从纳斯达克退市，于6月29日停牌并进行退市备案。12月17日，瑞幸咖啡发布声明称，支付了1.8亿美元与美国证券交易委员会(SEC)达成和解。

尽管瑞幸咖啡与SEC达成了和解，但其造假事件却严重破坏了投资者对中国企业的信任。“猎杀”瑞幸咖啡的浑水将猎枪瞄准了另一家中概股跟谁学（GSX.NYSE），中概股们也因此纷纷打起了回港二次上市的念头。同时，纳斯达克也对要上市的中国公司增加了新限制，IPO筹资规模须达到2500万美元或至少上市后市值的1/4。

房企分开物业股扎堆上市

在房地产“三道红线”之下，部分房企把分拆物业板块视为一种去杠杆的办法。

比如，仅在2020年10月，就有世茂服务等4家物业公司挂牌，11月17日和19日，金科服务和融创服务相继在港交所敲钟，11月22日，远洋服务通过港交所聆讯，恒大物业即将挂牌，截至2020年12月28日，已经有15家公司完成上市。

相对于传统的地产开发，物业行业属于轻资产行业，利润率并不高，数据显示，基础物业管理毛利率低于10%。故此，分拆物业板块并不被市场看好。10月新上市的4家物管公司均出现破发，而过去几年28家物管上市公司中只有9家在上市后一周内出现破发。