回港潮2.0，但香港不是终点

除了上述3家公司，欢聚集团、腾讯音乐、汽车之家、唯品会也都在近期传出即将在香港二次上市的消息。中概股正掀起第二波赴港上市的热潮。

从大的背景来看，这波“返港潮”和之前一样，中美摩擦加剧，大量在美上市的中国公司需要更多元的融资渠道，以分散风险。

但为什么那么多公司都集中在当下这个时间点被爆出赴港二次上市的消息？

「略大参考」认为，首先，近期美股再创新高，不少中概股股价也达到历史最佳水平，为二次上市创作了更有利的环境。

由于在香港二次上市的程序简单，不需要重新定价，公司在美国上市的价格和估值，就可以作为在港股价格的依据。这意味着当美股处于高位时，股份在香港也能卖一个更高的价格，自然加大了有条件的公司，去香港二次上市的动力。

B站是一个很好的例子。他们在去年10月首次被传出考虑在港二次上市，当时计划的融资规模为8亿-15亿美元，但现在已经变成了25亿-30亿美元。这背后是其股价从十月底的44.67美元飙升174.5%，达到122.63美元（1月15日收盘价）。

此外，部分公司即将在2021年符合在港二次上市的条件，也导致了许多工作在岁末年初时展开。

根据港交所的规定，二次上市的合资格发行人必须已在合资格交易所上市并且于至少两个完整会计年度期间保持良好合规记录。

纳斯达克、纽交所当然称得上“合资格交易所”，但B站和腾讯音乐分别在2018年3月和12月上市，它们必须等到2020年结束，才符合上市“至少两个完整会计年度”的要求。

2018年后赴美上市的中国互联网公司还包括拼多多、蔚来、爱奇艺、虎牙、贝壳等。如果这些公司也在未来登入港股，再加上快手、抖音、滴滴等，或许有一天，我们会看到中国主流互联网企业齐聚香港，同场竞技的局面。

由于历史原因，香港一直是中国企业通向世界的港口和中转站。

如同我们在《网易京东香港淘金：中环拥抱北佬》中所谈到，香港资本市场曾经是内地企业获取资金的重要渠道，从1993年H股诞生开始，一家家内地企业奔赴香港上市，募集来自全球的资金。

不同于以往“中国内地-香港-世界”的路径，今天我们看到的是一种“反向迁移”。大量已经在纳斯达克、纽交所上市的中国公司开始回归。除了把香港作为美国资本市场的补充外，新浪、携程等公司甚至被传出有私有化的计划。

本土投资人更了解本土企业，也愿意给予更合理的估值。这些都是中概股企业此前在海外难以获得的优待。以前受制于A股政策，许多企业只能选择赴境外上市，而香港更像是一个中转站。

统计显示，过去两年，香港新上市公司337家，其中191家由中资券商参与保荐，占比在一半以上。

今天，随着科创板成立、注册制试点，中国资本市场对那些“流浪”海外的游子越来越有吸引力。

小米曾尝试发行CDR、蚂蚁距离科创板仅一步之遥，京东数科已向科创板递交招股书。虽然互联网巨头和A股一直差那么一点点，但历史的潮流已经发生了变化。中国企业与中国资本市场的关系必将越来越紧密。

早在B站赴美上市时，CEO陈睿就表示，B站90%用户都在中国大陆，选择海外上市是退而求其次。如果相关规则许可，相信国内互联网公司都会选择在国内上市。马化腾和李彦宏也曾表达过类似观点。

对于那些赴港二次上市的中国企业而言，香港是中点，而非终点。A股才是他们更遥远的目标。