爱彼迎上市或因现金流吃紧：国内市场成“命门” 彭韬能否解局待观察

　　12月10日，有消息称美国短租服务公司爱彼迎（Airbnb）IPO发行价将定于68美元，按此计算，其IPO估值将达470亿美元。如此次IPO成功，其估值将超出美国销售额第二大的电子商务平台eBay近130亿美元。

　　就在3天前，爱彼迎刚刚上调了IPO发行价区间，从每股44美元至50美元提高至每股56美元至60美元。尽管外界有消息称，爱彼迎上市进入倒计时阶段，但连续三年净亏损、捉襟见戳的现金流也引起业内不断质疑。

　　爱彼迎屡次上调IPO发行价 累计亏损超17亿美元

　　爱彼迎IPO蓄力并非临时起意，作为一家成立13年之久的老牌美企，其上市之路一直为外界所关注。早在2017年和2018年连续两年实现盈利，并任命美国运通前CEO肯尼斯・切诺尔特为董事会成员后，爱彼迎IPO的言论便在行业中传开。

　　今年1月19日，爱彼迎启动了全球房源审查，也意味着10年磨剑正式备战IPO。但是计划不如变化快，新冠疫情突如其来，使整个旅游业备受打击，爱彼迎民宿虽然推出了住房的免费退改政策，但整体旅游市场受疫情影响中短期情况十分堪忧，也使得爱彼迎2020年的上市进展异常艰难。

　　对已下定决心IPO的爱彼迎而言，自然不会知难而退，短短9天时间，先后获得累计20亿美元的现金流，持续为IPO之路做着准备。今年4月7日，爱彼迎从私募股权公司筹集了10亿美元融资后；4月15日，爱彼迎宣布从机构投资者获得10亿美元定期银团贷款。

　　但上述措施依旧难以掩饰爱彼迎不断吃紧的现金流窘境。招股书显示，截至今年9月30日，公司用于经营活动的现金净额为4.906亿美元，同比减少9.097亿美元;自由现金流为-5.2亿美元，比去年同期减少了8.399亿美元。

　　除了不断吃紧的现金流，自成立以来，爱彼迎就深陷“赤字”难题，受到疫情影响其业绩更是急转直下。招股书显示，2015年至2019，以及截至2020年9月30日的前9个月，净亏损达1.35亿美元、1.47亿美元、7000万美元、1690万美元、6.743亿美元和6.969亿美元，报告期内累计亏损达17.401亿美元。截至2019年12月31日和2020年9月30日，爱彼迎累计赤字分别为14亿美元和21亿美元。

　　对于风险，爱彼迎表示，我们调整后的EBITDA和自由现金流一直处在下降趋势，且这一趋势可能会继续下去。我们的营收增速已经放缓，预计未来还会继续放缓。

　　分析认为， 爱彼迎在今年遭遇史上最大“黑天鹅”情境之下，急迫选择IPO，加速上市背后资方的压力着实不小，迫不得已选择此特殊时期上市，很显然是真的“缺钱”。

　　爱彼迎业绩滑铁卢 紧急IPO上市或难“自救”

　　屡次上调发行价寻求高估值背后，也有爱彼迎的些许无奈，毕竟受到疫情影响业绩重创之下，此时赴美IPO并不是爱彼迎的好时机，但面对吃紧的现金流、巨额的亏损，以及持续放缓的营收，只有IPO才是最直接快速“自救”的办法。

　　经历了共享经济的红利期之后，伴随着Uber、Wework等企业陷入困顿和疫情冲击，爱彼迎的估值一再腰斩。今年4月一项救援融资协议显示，投资者仅愿意以180亿美元的估价完成对爱彼迎的认购。按此计算，这与爱彼迎拉高的470亿的估值，足足相差2.61倍之多。

　　那爱彼迎不断拉高估值的底气何来？或许与中国市场强劲的增长动力有关。数据显示，2020年3月至8月期间，爱彼迎中国的新增房客数量全球第二，无论是从客源地还是从目的地来看都仅次于美国。而在9月之后，中国已经成为了爱彼迎最大的订单市场。

　　但不得不提的是，随着《共享住宿服务规范》发布实施，国内对于共享住宿的监管也在持续收紧，与酒店“标准化”住宿不同，短租公寓平台的非标住宿也将面临更多风险，而这也将成为爱彼迎在中国市场发展是否“水土不服”的一大关键点所在。

　　去年9月，爱彼迎（Airbnb）中国区总裁彭韬曾谈及外资互联网公司如何克服“水土不服”这一问题。彭韬透露，其一直在试图从文化、硬件、互联网基础架构等各个层面，让公司内部了解中国市场的与众不同，想要真正本土化，必须要采用“中国”的速度。

　　但就目前而言，爱彼迎的“中国”速度仍需提升。截止目前，黑猫投诉、聚投诉平台显示，爱彼迎如今的投诉量累计达5385条，其中“虚假宣传”、“霸王条款”等为投诉重灾区。 投诉人彭波在聚投诉平台表示，其花费480元在爱彼迎订购的房源与发布房源不符，且客服以时间限制和平台处理程序为由并未对该问题予以解决。在“后疫情”时期的爱彼迎能否绝处逢生，又能否撑起470亿的高估值呢？显然上述诸多的客诉问题仍然是爱彼迎IPO之路的又一大拦路虎。

　　随着在线旅游市场的复苏，爱彼迎除了时刻关注政策，以及解决眼下最紧迫的问题不断吃紧的现金流外，更应关注的是用户体验。在经历过订单大幅锐减以及裁员之后，爱彼迎的上市之路可谓一波三折，上市后的爱彼迎能否加速复苏拨开迷雾，有待进一步观察。