中办国办发文，鼓励银行资金进入创投市场

千呼万唤，“长钱”终于要来了！ 

1月31日晚，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《建设高标准市场体系行动方案》（简称《行动方案》）。 

《行动方案》共51条，旨在通过5年左右的努力，基本建成统一开放、竞争有序、制度完备、治理完善的高标准市场体系，为推动经济高质量发展、加快构建新发展格局、推进国家治理体系和治理能力现代化打下坚实基础。 

这份重磅文件，为股权投资行业发放了“大礼包”，再次搅动VC/PE圈，让行业为之沸腾。 

母基金研究中心总结《行动方案》中与股权投资行业息息相关的要点如下： 

• 培育资本市场机构投资者。稳步推进银行理财子公司和保险资产管理公司设立，鼓励银行及银行理财子公司依法依规与符合条件的证券基金经营机构和创业投资基金、政府出资产业投资基金合作。

• 研究完善保险机构投资私募理财产品、私募股权基金、创业投资基金、政府出资产业投资基金和债转股的相关政策。

• 提高各类养老金、保险资金等长期资金的权益投资比例，开展长周期考核。

• 稳步推进股票发行注册制改革。坚守科创板定位，突出“硬科技”特色，评估完善注册制试点安排，深化以信息披露为核心的股票发行注册制改革。

• 支持外资加大创新投入力度，提高外商投资服务水平。 

中国母基金联盟秘书长、水木资本董事长唐劲草表示，《建设高标准市场体系行动方案》中的第18条专门提到了创投基金和政府出资产业投资基金，体现了党中央、国务院对投资行业的大力支持和关心。自《资管新规》出台以来，银行资金及银行理财子公司对股权类基金的投资是蜻蜓点水，对母基金更是几乎没有出资，直接或间接导致了投资行业的“募资难”。另外，《行动方案》中还明确提到了“研究完善保险机构投资私募股权基金、创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关政策”，这也将进一步推动险资对股权类基金的投资。而“提高各类养老金、保险资金等长期资金的权益投资比例，开展长周期考核”，也意味着社保资金、保险资金等将会加大对股权类基金的投资，市场上的“长钱”会越来越多。 

参照国际经验，VC/PE的资金来源主要是养老金等保险资金和各种家族财富，而国内这方面资金并未成为主流，甚至渗透率只有2%~3%左右，大多还处于观望态度。许多投资人都认为，中国主流长线资金还未真正入场。 

因此，股权投资行业期盼“长钱”已久，在这个2021年，VC/PE行业最期待的事情无疑是银行、保险的长线资金能够大规模为私募股权投资基金注入活水。 

现今，随着银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》（以下简称《通知》），旨在加大保险资金对实体经济股权融资支持力度，近20万亿险资蓄势待发，对于PE/VC和母基金的募资也是巨大利好。 

近期，险资正在加速进入股权投资行业。 

1月26日，启明创投宣布第六期人民币基金募资日前正式关闭，基金规模达到28.52亿元人民币。启明创投本期人民币基金的出资方除了元禾辰坤、厦门建发等现有LP外，还有包括北京和上海两地的科创母基金，以及若干家国内规模比较大的保险公司。据母基金研究中心独家获悉，LP中的保险公司有泰康，太保，中宏等。 

1月28日，中国太平洋保险（集团）股份有限公司与红杉资本中国基金在上海自贸区临港新片区举行健康产业战略合作暨基金发布仪式。未来，双方将依托市场化平台，发挥保险长期资金的优势，聚焦生物医药、医疗器械、医疗服务、数字医疗等大健康产业链的投资机会。 

在险资加速进入股权投资行业的背景下，大体量的银行资金也成为业界翘首以盼的“活水”。 

此前，在市场的期待与期盼下，理财子公司的纷纷成立却并未给股权投资行业雪中送炭，几乎无法驰援母基金与基金。 

市场上银行理财子公司有股权类产品配置的寥寥无几，投资股权类的基金、母基金更是几乎没有。 

2019年10月25日，发改委联合多部委发布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理产品投资创业投资基金和政府出资产业投资基金有关事项的通知》，对这两类基金豁免了多层嵌套。 

业内人士认为，目前银行理财子公司进入股权投资市场，主要不是制度障碍的原因，而是市场障碍仍难消除。 

股权类产品一般期限较长，而银行理财面对的多是个人客户，如果产品期限太长，到期无法退出，银行就会成为客户追讨的对象。这是商业模式的变化：原来都是强担保的产品，但是资管新规后，压力全给了银行。 

据介绍，如果一个短期的理财产品，收益率在6%-7%，那会比较受欢迎，但期限超过5年就比较难卖动了，超过8年就很难卖动。另一方面，资管新规前，理财产品已经投资的股权产品，如今业绩如何也需要进行回溯检验。 

“中国LP的诉求就是不能等；而且，长时间的投资股权，那可能就不如投一个债权了。”“投资创投这类基金，不是说不做，而是暂时不做。” 

因此，银行理财子公司进入股权投资市场的观望情绪尚浓。 

而今，在中办、国办给予的明确政策信号下，行业终于可以期待银行资金的“输血”了。 

银行“开闸”股权投资行业，已有先行“探路”者。 

去年12月，台州城投成立了10亿元的股权投资基金，将以市场化运作的模式投向新兴产业项目和拟上市企业股权与上市公司再融资。 

对于此次台州城投成立的股权基金，总规模为10亿元，其中，台州城投出资6.5亿元。“在这6.5亿元中，我们自有资金为1.5亿元，其他5亿元为银行的理财资金。”台州城投负责人介绍此次股权基金的基本构成。 

2020年12月2日，东风交银辕憬汽车产业股权投资基金签约仪式在武汉举行，在该基金的股东名单中，交银国际控股有限公司在列。 

交银国际参与到股权投资基金的设立中来，意味着在当前银行还是有意向去用自有资金去投资股权基金，投资股权基金也是银行资金在资产配置时考虑的标的之一。 

眼下，银行理财子公司出道一年，但在其资产配置策略中，产品以固定收益类产品为主，占比77%，混合类产品占比19%，权益类产品占比仅为4%。 

因此，增发权益类产品是多家理财子公司的未来道路，而股权投资，也成为一众银行理财子公司争相布局的权益市场新方向。 

普益标准也指出，银行权益类产品占比偏低，过去未能满足一些高风险客户的理财需求，对于理财子公司而言，需要增配权益资产，以便在固收产品收益不佳时起到对冲作用，增厚客户投资回报。 

而一众理财子公司，已经纷纷将发力私募股权投资，作为下一步的重点策略，一些城、农商行理财子公司也正在谋划进军股权投资领域。  

目前来看，银行理财子公司产品加大布局权益市场是大势所趋，与创业投资基金、政府出资产业投资基金合作更是接下来一段时间的重点。 

大额、稳定、长期的资金是投资机构梦寐以求的LP。钱的属性决定了投资的属性，只有真正的长线LP进场，才能够匹配中国股权投资行业的长期投资需求。庆幸的是，这一天终于要来了，我们也期待着更加细化的政策细则出台。

相关链接：中办、国办：设立知识产权和科技成果产权交易机构