红杉坐镇，58岁教授做出一个IPO：市值700亿

又一国货品牌站上IPO敲钟舞台。

今日上午（3月25日），功能性护肤品第一品牌薇诺娜母公司云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司（简称：贝泰妮）成功登陆深交所创业板，“功能性护肤品第一股”正式诞生。此次IPO，贝泰妮发行价为47元，开盘大涨超260%，总市值超过700亿元。

贝泰妮背后创始人郭振宇的人生经历堪称传奇。这位出生在云南昆明的60后，23岁获硕士学位，32岁成为博士后，38岁就晋升为美国乔治华盛顿大学的终身教授。后来，他又毅然放弃光环回国创业，加盟滇虹药业集团，曾打造了中国皮肤科知名品牌“康王”。2010年起，郭振宇开始独立运营贝泰妮。

10年长跑，贝泰妮身后潜伏着红杉中国、金雨茂物两家机构的身影。其中，红杉中国2014年出手投资了贝泰妮天使轮融资，是其第一大机构股东。伴随着贝泰妮成功IPO，郭振宇家族财富也水涨船高。根据招股书，IPO前，郭振宇与其1994年生的儿子Kevin共持股约57%。以此计算，父子二人身家近400亿元。

58岁创始人卖护肤品

创业10年，市值700亿元

在执掌贝泰妮之前，郭振宇已经在医药界久负盛名。

1963年出生于云南昆明，郭振宇从小学识渊博：23岁完成在云南大学的学士和硕士学业，留任学校做了两年无线电系讲师，随后便远赴加拿大麦吉尔大学攻读博士学位。学无止境，1995年郭振宇成为加拿大西安大略大学博士后，在38岁那年晋升为美国乔治华盛顿大学终身教授。在此期间，郭振宇成为医学成像理论、超声学方面有影响的杰出人物，一路高光堪称传奇。

然而在所有人为之慨叹时，郭振宇却突然辞职了。2002年，郭振宇回到家乡昆明休假，一次偶然的机会他走近了当地企业滇虹药业集团。这家昆明本土企业的发家史让郭振宇感慨无比：“滇虹存在企业成长期的不少问题，还能做得这么好，实在不易！”

2003年1月，郭振宇毅然转身回到国内，出任滇虹药业集团股份有限公司董事长、总裁。任职期间，他率领滇虹药业奔向了新的台阶，打造了皮肤科非处方药全国第一品牌“康王”，也成功完成了学者到企业家的角色转换。

2008年，滇虹药业内部开始孵化一个新的医学护肤品牌薇诺娜，贝泰妮最初正是“薇诺娜”产品的经销商，但该项目营收占比不足3%且持续亏损。

彼时，雅漾、薇姿等国际品牌刚刚进入中国，临床辅助治疗效果呈现得很好。但反观中国，却还没有出现一个叫得出名来的国产药妆品牌。就在这时，中国皮肤学界的几位专家找到正在研究皮肤药物的郭振宇：“你能不能做一个，我们大家支持你。”

郭振宇注意到，当时进入中国的海外品牌多主打泉水成分或零添加，这些产品虽具有一定的皮肤舒缓效果，但不能解决泛红、瘙痒等真正的皮肤敏感问题。为此，针对传统泉水成分功效单一、可替代性较强等问题，薇诺娜利用云南地理条件的天然优势，主打天然植物成分，与其他品牌形成差异。相较于泉水成分，植物成分更有针对性，修复效果更快。

与此同时，基于郭振宇独有的医药渠道、权威背景及专家背书，薇诺娜开辟了一条新路径，渐渐与先入者甩开了距离，十年过去，在郭振宇的带领下，薇诺娜已经成为中国敏感肌护理第一品牌，市场占有率一度超过薇姿、理肤泉、雅漾等国际品牌，跃居皮肤学护肤行业第一位。

除了“拳头品牌”薇诺娜之外，贝泰妮旗下还有薇诺娜Baby、BeautyAnswers、资润以及痘痘康等一系列品牌，覆盖护肤品类、彩妆类、医疗器械三大领域。今天，贝泰妮终于成功登上资本市场的舞台。上午开盘，贝泰妮大涨超260%，总市值一度700亿元。

一年入账近20亿

500亿敏感肌市场撑起一个IPO

贝泰妮如何撑起中国“功能性护肤品第一股”？

这是一个庞大的群体。一项专门针对中国人的一项调查数据表明，中国有35%的消费者存在敏感肌问题，并且随着空气污染加剧、过度护肤、工作压力增大导致的内分泌失调等内外因，中国敏感肌人群一直呈高速增长的趋势。《中国敏感性皮肤诊治专家共识》报告中更是显示，在我国，每3位女性中就有1个是敏感肌。

为了帮助每一类被敏感肌问题所困扰的消费者，贝泰妮核心产品薇诺娜的产品功效可以为“舒敏系列”、“极润保湿系列”、“柔润系列”等多个系列，其中又以“舒敏系列”为公司的畅销系列产品。报告期内，“舒敏系列”产品的销售收入占主营业务收入比重分别为39.23%、39.09%、38.11%和32.06%，占比较高。

渠道为王。除了郭振宇在医药方面积累的独特优势，贝泰妮采用了全矩阵策略。全面实现了线上多平台运营，也全面覆盖了线下各个场景，还请来了罗云熙、吴宣仪来做代言。

2020 年双11期间，薇诺娜天猫官方旗舰店的销售额破7亿元，同比增长105%，登顶天猫美妆国货第一，且是唯一进入天猫美妆TOP9的国货。此外，薇诺娜还建立了OTC和专柜等渠道，其中品牌专柜数量已超400家。招股书显示，2019年，贝泰妮线上销售收入14.84亿元占总销售收入的77%；同期线下销售收入4.51亿元，占总销售收入的23%。

现在，贝泰妮已经逐渐树立起针对敏感性肌肤产品的行业标杆，这也为贝泰妮带来了可观的营收数据。招股书显示，贝泰妮在2017年、2018年、2019年营收分别为7.98亿元、12.4亿元、19.44亿元，其中线上渠道销售收入增长分别为80.55%、68.26%和48.15%；净利润方面，贝泰妮在2017-2019年间分别实现净利润1.55亿元、2.63亿元、4.13亿元。

具体来看，贝泰妮的营业收入主要来自化妆品和医疗器械（透明质酸修护膜、修护贴敷料等）两大板块，其中化妆品又细分为护肤品和彩妆两大类。招股书显示，2019年，贝泰妮在化妆品方面的收入占比约90%，其中护肤品约占87%。

此次创业板上市，贝泰妮计划募资15.35亿元，其中，4.38亿用于中央工厂新基地建设、6.9亿用于营销渠道及品牌建设、1亿用于信息系统升级，3亿用于补充营运资金。成功登陆A股资本市场后，贝泰妮皮肤学护肤行业头部地位势必将得到进一步巩固。

红杉投了天使轮，金雨茂物入局

创始人父子身家400亿

在发展的关键时期，贝泰妮也引入了创投机构。

2014年，红杉中国合伙人周逵在云南见到了郭振宇。在这一次会面中，周逵对郭振宇留下了深刻印象：“当时他已经是美国乔治华盛顿大学的终身教授，但依旧热情积极且有文化，精力也十分充沛，他能做到离市场很近、离消费者很近，这是很难得的。”

不过此时，贝泰妮的发展并不顺利。“当时贝泰妮的收入只有几千万，团队还不齐，且业务处于亏损状态，只是在医院渠道中销售。”周逵回忆说。但贝泰妮的产品在医生群中口碑不错，这让红杉中国看到了投资的机会。

周逵跟郭振宇说：“薇诺娜这个产品是可以当做消费品来做的，虽然当时他们没有院外线下渠道，但电商的平台可以把他们带向广阔的消费市场。这是一个关键判断，也是我们早期投资这个项目的信心。大家方向一致，并且电商也是红杉熟悉的领域，那我们就一起来做吧。”

2014年7月，红杉中国参与了贝泰妮最早的一轮融资。在此之后，薇诺娜抓住了化妆品线上化的机会，线上+线下全渠道布局，渐渐发光发热。如今，红杉中国已经陪伴贝泰妮近7年之久。

谈及长期看好贝泰妮的原因，周逵认为，这源于对贝泰妮创始人以及管理团队的看好，同时也是基于关键业务趋势上的准确判断。“在昆明这样一个相对偏僻的地方，这群人能够把电商这件事做得这么好，我认为仅仅有新渠道学习能力是不够的，更重要的是他们对于品牌和品质的坚持。化妆品是很容易把品牌做low的，我认为是团队对于产品品质坚守和品牌的珍惜，才成就了今天的薇诺娜。”周逵如是说。

与此同时，红杉中国也斩获了2021年3个月里的第7家上市公司。招股书显示，IPO前红杉中国持有贝泰妮25.4%的股份，为公司内第二大股东，也是外部的第一大机构股东。

随后，贝泰妮引入了金雨茂物，多只基金连续投资过亿元，并在企业的规范化和资本运作中，发挥了重要作用。

创业10年，郭振宇终于站在了敲钟舞台。招股书显示，公司直接股东中，诺娜科技和哈祈生均系实际控制人郭振宇、Kevin Guo父子二人控制的企业，其子出生于1994年8月。IPO前，郭振宇父子共持股57.3%。以此计算，父子二人身家达400亿。

回首当年毅然转身创业，郭振宇曾说：“如果沿着我在国外的研究方向走下去，确实可能对人类有所贡献。现在，很多人卖药只是推销，造成了不好的影响。如果在我的推动下，‘负责任的自我药疗’的理念为广大民众所接受，这个贡献就会大于我做研究的贡献。”

眼下，乘着国货美妆的东风，中国药妆的春天也开始了。