关联交易曝光 对赌协议下 亚洲硅业是否下一个尚德电力？

作者：小溪

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

2021年3月5日，亚洲硅业（青海）股份有限公司（下称“亚洲硅业”）回复了监管问询，涉及股权结构、核心技术等多个问题。

据上交所官网，施正荣作为实控人控制的亚洲硅业已于2020年11月25日提交科创板上市申请，目前其已对监管部门的一轮问询进行了回复。

从农家孩子到中国首富，从“光伏教父”再到被人唾弃的“吸血企业家”，时至今日，施正荣依旧处于争议当中，携亚洲硅业卷土而来，他能成功吗？

（一）从“光伏教父”到“失信人”的施正荣

1963年2月10日，施正荣出生于江苏省扬中市的一个农村家庭，因为亲生父母家境窘迫，施正荣自幼被过继给施家。

1979年，16岁的施正荣考上了长春理工大学，大学毕业后考取了中国科学院上海光学精密机械研究所并获得硕士学位，此后公派到澳大利亚留学，师从“世界太阳能之父”、2002年诺贝尔奖得主马丁·格林教授，并在求学期间攻克了硅薄膜在玻璃上生长的难题，研发出多晶硅薄膜太阳电池技术，成功拿到博士学位。

2000年，37岁的施正荣带着他的14项太阳能技术发明专利及40万美元回国创业。

不过，创业初期，施正荣四处碰壁。

据报道，刚刚回国的施正荣曾辗转七八个城市，每见到一个主管负责人，施正荣都会告诉对方“给我800万美元，我给你做一个世界第一大企业”，不过均被当成骗子对待。

在经过多次失败后，施正荣终于遇到了伯乐——无锡市政府。2001年1月，施正荣与无锡市政府达成合作，成立了无锡尚德太阳能电力有限公司（下称“尚德电力”），随后尚德电力一路高歌猛进，2005 年 12 月，控股尚德电力的开曼公司Suntech Power Holding在纽约证券交易所上市。

尚德电力成功上市一度让施正荣荣登中国首富，并荣获“光伏教父”“光伏界的比尔·盖茨”等称号。

就连已故的国家能源局原局长张国宝都曾表示，应记住施正荣等人为中国光伏做出的历史贡献。

上市后的尚德电力即开始疯狂扩张。公开资料显示，尚德电力曾同时推进扬州、扬中、洛阳、上海等多个生产基地扩建项目。但随后受到金融危机和西方“双反”政策的打压，加之尚德电力疯狂扩张导致其产能过剩，这最终把其拉进了深渊。

2013年3月，尚德电力破产重整，并经江苏省无锡市中级人民法院裁定完成破产重整程序。随后，Suntech Power Holding于 2013年11月进入破产清算程序，2014年2月从纽约证券交易所退市。

与此同时，施正荣在尚德电力退市前的一系列操作也使其获得“7年败光186亿的中国首富”“失信人”“老赖”等骂名。

据媒体爆料，2012年，在尚德电力岌岌可危之时，国开行原本决定继续给其注资，无锡市政府也提出无锡国联接盘的要求，不过，这都被施正荣拒绝了。

施正荣不但未拿出个人资产做担保拯救尚德电力，还通过各种关联交易将尚德的财富转移到自己名下，加速了尚德电力的倒塌。

吴晓波曾犀利地评价施正荣，“可以肯定的是，他的企业家信用已然彻底破产了，在他的有生之年，恐怕很难在中国市场上做成一单生意” 。

此后，施正荣凭借上迈新能源公司重回大众视线。2019年，上迈新能源完成1200万美元B轮融资，施正荣则作为上迈新能源董事长，以25亿元财富成功挤进“2019年胡润百富榜”。

如今，施正荣控制的亚洲硅业又欲A股上市，只不过Suntech Power Holding仍处于破产清算中。施正荣作为Suntech Power Holding曾经的实控人和董事，未来不排除其破产清算人或投资者等向施正荣追责甚至提起诉讼的可能性。

（二）亚洲硅业会是下一个尚德电力？

此次，施正荣将翻身筹码压在了亚洲硅业上。

招股书显示，亚洲硅业成立于2006年12月，施正荣及其配偶张唯通过信托基金Power Surge Trust间接控制亚洲硅业。如果不考虑超额配售，本次发行后其将控制亚洲硅业58.9350%的股份。

这也就是说，在2005年12月，尚德电力刚上市之后，施正荣就开始筹划了亚洲硅业。亚洲硅业创立之初就与施正荣和尚德电力有着千丝万缕的联系，施正荣用尚德电力给亚洲硅业输血的行为也毫不掩饰。

值得一提的是，亚洲硅业董事长王体虎不仅是施正荣在尚德电力的同事，也是其多年好友。

2007年1月，在亚洲硅业刚刚成立不到一个月，尚德电力就与其签订了一份长达16年价值为15亿美元的无条件支付合约。合约显示，直到2023年尚德电力都需要在亚洲硅业采购高纯度多晶硅材料。

然而，直到2008年12月31日，亚洲硅业才产出第一炉多晶硅，此外，据媒体报道，直到2009年上半年，亚洲硅业都没有向尚德电力交付过多晶硅。还未见产品就提前2年签订购买合约，施正荣的小心思已经暴露无疑。

此外，尚德电力还曾在2008年向亚洲硅业提供1000万元无息贷款，帮助亚洲硅业获得银行贷款。

除此之外，施正荣还曾给其夫妇控制的另一家企业辉煌硅科技输血。

2007年尚德电力为辉煌硅科技提供1080万美元保证金，2008年尚德电力从辉煌硅科技及其子公司处购买6370万美元原材料，此外，还和其签订约为3亿美元的购买协议。

那么，亚洲硅业的成色如何呢？

实际上，即便施正荣如此通过无锡尚德关联交易输血，然而亚洲硅业的表现并不如意，营业收入和净利润均出现下滑。亚洲硅业招股书显示，2017年至2020年上半年，该公司的营业收入分别为16.90亿元、14.73亿元、14.20亿元、7.13亿元；净利润分别为3.62亿元、2.25亿元、1.08亿元、0.64亿元。

亚洲硅业总体营收下滑主要原因是多晶硅收入下滑。2017年至2020年上半年，该公司来自多晶硅的收入分别为15.26亿元、12.41亿元、11.89亿元、6.11亿元，占同期主营业务收入的比重分别为90.37%、84.30%、84.03%、85.64%。

亚洲硅业称，多晶硅产品收入下滑主要是因为多晶硅市场价格大幅下跌所致。

值得注意的是，此次亚洲硅业拟将募得的15.00亿元资金全部投入到60000t/a电子级多晶硅一期项目，而该项目成功实施并达产后，可新增电子级二级以上多晶硅产能3万吨。

亚洲硅业为何将全部募集资金用于扩充产能？这或许与其存在的长期采购协议相关。协议显示，2020年9月至2025年8月，隆基股份将合计采购12.48万吨多晶硅。而目前亚洲硅业的产能仅为1.9万吨/年，若不加大产能，将很难完成上述供货协议。

除去供货协议外，亚洲硅业还存在对赌协议。招股书显示，亚洲硅业控股股东、实控人分别于2018年10月、2019年2月与青银鑫沅、未央新能源、青海汇富、宁波矽科、西开投、深创投、红土创新、红土创盈、蓝溪红土签署了《股权转让补充协议》，其中包含退出的对赌条款。

协议显示，若亚洲硅业在2022年12月31日之前未实现在中国境内公开发行股份并上市，则该公司控股股东、实际控制人共同连带回购投资方持有的全部或部分股权。而上述企业合计持股比例达21.42%，若亚洲硅业未成功上市，其将面临巨大的资金压力。

在对赌协议、供货合约的压力下，亚洲硅业此时选择上市可以说是“箭在弦上不得不发”。

亚洲硅业能否成功上市？投资者会选择再一次相信施正荣吗？亚洲硅业会不会成为下一个尚德电力？

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）