宣布临时停产又传回港上市 蔚来一切会好起来吗？

作者：李东耳

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

2021年3月29日，据财联社报道称蔚来已向港交所递交上市申请，筹资总额或为50亿元。

作为造车新势力中最早拥抱资本市场的企业，蔚来的一举一动都备受关注。然而7年过去了，蔚来仍旧不能实现盈利。

对于还需大量烧钱的蔚来，即便真的回港上市，会持续向好吗？

蔚来1个月内两次被传回港上市

2021年3月9日，蔚来被路透社报道称将回港上市。

这不是蔚来第一次被传赴港上市。

2020年，新能源汽车大热，蔚来的市值也不断飙升。然而进入2021年之后，蔚来在股市上的表现并不理想。特别是自从2021年2月10日起，蔚来股票连续多个交易日下跌，至3月30日收盘，蔚来股价已跌去40%。

蔚来财报显示，2020财年实现营收151.83亿元，同比增106.1%；交付量达4.3万辆，同比增113%。2021年1-3月，蔚来的交付量分别为7225辆、5578辆、7257辆，同比分别增352%、689%、373%；毛利率同比上升26.8个百分点由负转正，亏损额有所收窄。

只是，蔚来无法回避的是依然在亏损，这就意味着，蔚来依旧无法实现自我造血，虽然现金流较2019财年大幅改善，但蔚来还需要再烧一段时间的钱，撑到扭亏为盈的时候。

而关于蔚来的盈利问题，国信证券发布报告预测，蔚来如果要想实现盈利，其销量规模要达到18万辆，超过蔚来2020年全年销售量的4倍，保持两年2020年的高增长。

李斌曾表示，将用5年或更长时间抢占更多BBA的市场份额，并表示希望三分天下有其一。

不过目前情况并不乐观。

汽车工业协会数据显示，2020年中国新能源汽车产销量分别为136.6万辆、136.7万辆，无论是产量和销量，蔚来的比重都很低，如果从销量来计算的话，蔚来2020年交付4.3万辆车占比仅有3%。

然而，2021年，伴随着百度、小米、恒大、易车等各行各业的巨头开始造车，蔚来所面临的竞争环境也越来越激烈。

因芯片而停产 2021年蔚来还能增长吗？

3月26日，因芯片短缺，蔚来宣布其合肥江淮蔚来制造工厂将停产5个工作日。

这令蔚来的持续增长承压。

公开资料显示，自从2020年12月开始，芯片短缺问题就成为全球汽车厂商共同面临的危机，不少企业减产停产，蔚来也同样如此。

在蔚来2020财年业绩电话会上，李斌就曾明确表示，因芯片短缺，蔚来2021年上半年的预计产能在每月7500辆左右。此次临时停产则表明，李斌的这一预测还是有点乐观。

据了解，蔚来ES6、蔚来ES8、蔚来EC6均是在合肥工厂生产，此次停产时间虽然不长，但难免会对蔚来的交付造成一定影响。

在全球汽车厂商普遍面临芯片短缺问题的时候，蔚来这样的“小客户”并不是芯片厂商优先考虑的对象，这无疑在一定程度上降低了蔚来的抗风险能力。

虽然已经在此次芯片危机前就开始自研芯片，然而，从研发到投产，依旧需要漫长时间，此外，除了芯片，蔚来还同时缺电池。

其实，早在2020年2月，奥迪e-tron因LG化学电池供应问题停产一周，同月，捷豹I-PACE也因相同问题暂时停产；长期处于合作关系的特斯拉与松下也因电池供应问题常有摩擦，逼得特斯拉一方面自研电池，一方面与宁德时代展开合作。为解决电池供应的问题，各家车企纷纷与电池供应商投资建厂，有实力的自己造电池。

目前，蔚来等一众造车新势力的主要电池供应商都是宁德时代，且不说议价权的问题，随着新能源车产销量的增长，只靠一家或少数供应商能否满足需求也是个问题。

不过，从财报中不难发现，蔚来并没有为此作出足够的准备。截至2020年12月31日，蔚来的存货只有10.82亿元，虽未公布其中有多少是电池的存货，但在总额不高的情况下，蔚来又能储备多少电池呢？

缺芯少电   回港上市能解决什么？

蔚来与其他新能源车的主要不同之一便是其换电模式。换电优劣势都很明显，优势就是节约时间，提高用户体验，缺点就是成本高。

据蔚来官网，截至2021年3月24日，蔚来共有190多座充电站，这些充电站服务60多座城市，平均下来一座城市中只有3到4座换电站。

这样的覆盖范围想要满足日益增长的交付量显然不可能，因此，蔚来也在加速布局换电站。据易车消息，蔚来计划年内将换电站扩大至500座。

据了解，蔚来建一座换电站的成本高达400万元左右，即便按照第二代换电站150万一座的价格，蔚来即便新增200座换电站也要3亿元，然而，蔚来的目标是500座，也就是说蔚来需要准备7.5亿元现金。虽然7.5亿元现金相对于其384.26亿元的现金来说并不多，但对于还未能实现扭亏的蔚来来说，这笔钱也还没到可以忽略不计的程度，更何况还有其他地方需要花钱。

根据蔚来2020财年财报，2020财年，蔚来的销售成本143.85亿元，同比增59.41%，研发成本24.88亿元，同比降43.82%，这也就意味着，蔚来的正毛利是靠营销而非研发获得的，蔚来的重心已经向销售倾斜。

从这就不难发现一个问题，自研芯片本身就是个费钱又费时的事情，而一个宣称要自研芯片的企业研发投入却下降，蔚来自研芯片有没有出路呢？

若蔚来暂时并没有真的在研发芯片等方面作出足够投入，供应端又无法确保供应量，即便销售能力上去了，成本也得到了控制，然而，终究有一天，在缺芯少电的背景下蔚来会被供应链问题而卡住脖子。在成本居高不下又不想改变战略的情况下，蔚来仍无法摆脱烧钱的局面。

从近期回港二次上市的几家企业的表现来看，香港资本市场对这些中概股的态度似乎并不热情，甚至出现上市首日破发的情况。

对于蔚来来说，其二次上市将会是什么表现呢？

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）