供应链科技SaaS第一股——联易融上市 正心谷连投四轮 坚守投资价值观收获数十倍回报

4月9日，中国领先的供应链科技解决方案提供商——联易融成功登陆香港联交所，发行价为17.58港元/股。

上市之前，联易融的基石投资者云集了包括贝莱德(BlackRock)、富达国际(Fidelity)、Janus Henderson基金、安大略省教师退休金计划(OTPP)、红杉(Sequoia)等国际长线资金，现有股东还包括腾讯、中信资本、正心谷资本、GIC和渣打银行等。

值得注意的是，自2016年初公司成立以来，正心谷资本连续4轮加注，是投资联易融轮次最多的机构投资者。

根据招股书披露，联易融总收入和毛利润3年复合增速分别为63.8%和80.2%，2019年已实现盈利，2020年经调整净利率近20%，利润达1.92亿港元。

正心谷资本董事总经理赵永生表示：“正心谷以深度研究为驱动，长期看好供应链行业的数字化转型，我们非常荣幸能陪伴联易融一路同行。自首轮投资至今，正心谷除了提供资金支持外，也在发展战略、业务合作等方面为联易融提供了全面支持，助力公司从单一金融服务向平台化和数字化转型。眼下，我们认为中国的企业服务市场仍是一片蓝海，供应链科技这一细分领域一定会出现百亿美元体量的公司，联易融目前仅切入了围绕核心企业的供应链服务业务，未来还有很大的成长空间。我们相信，未来联易融能够以SaaS为手段，降低社会融资成本，服务更多的中小微企业，为实体经济赋能。”

专注于正确的事情

回望2016年公司刚刚成立之际，资本都在追逐更为性感的消费信贷、P2P与区块链，而正心谷资本却独辟蹊径，连投多轮To B的联易融。

2013年-2018年左右的金融创新浪潮，几近疯狂，P2P最多的时候超过6000家，规模超过一万亿。赵永生透露，当时他们预判在P2P和消费信贷赛道会出现大量风险甚至系统性风险。

“我们是当时少有的，没有投资过任何p2p、消费信贷和区块链等互金项目的投资机构，这些项目甚至连投决会都没有上过。”

“正心谷的方法是专注于最重要的事情上，而要做到这一点，要先列出‘不要去做的事情’。”

早在2017年致投资者的信中，正心谷资本合伙人林利军就曾透露，正心谷的投资有一个相对简洁的办法，关键是三点，一是避免选择错误的行业，二是避免选择错误的企业家，三是避免超过“安全边际”（margin of safety）的投资。

正心谷创始团队的背景来自中国最大的资产管理公司之一，对于合规和监管的天然敏感，也使得他们相对保守，因此早期就否决了一些当时非常热门、看似回报率较高的机会。

上述三点，也恰好在联易融这个项目得到了充分验证。“这三点也可以理解是我们投资价值观的行动纲领。”赵永生说。

致力于解决社会问题

那几年的宏观背景是经济去杠杆，不少中小企业的融资需求面临较大缺口，也给日常经营带来了较大压力，但是传统银行服务确实难以覆盖，需要通过合作伙伴共同解决小微企业融资难题。

基于这样的产业判断和自上而下的宏观分析，正心谷决定专注于供应链领域的投资机会。“我们也看过十多家做供应链领域的创业公司，不同于传统的供应链和保理融资的模式，联易融自诞生起就致力于用科技手段，为供应链上的中小微企业，为金融机构参与供应链业务进行赋能。”赵永生说，他们相信联易融的商业模式更加清晰，成本更加高效，并没有在乎多少投资回报。

在赵永生看来，联易融创始团队对于产业和金融的理解力非常深刻，他们与时俱进、前瞻布局的战略能力也是业内少见。同时，战略保持定力，公司和团队心无旁骛，专注做好一件事。

企业服务大潮来袭，联易融领先优势明显

在赵永生看来，随着核心企业客户的业务下沉以及数字化渗透，联易融拥有的专业的管理团队和深厚的技术团队，以及腾讯在云计算、AI大数据等领域的科技能力来协同提升服务效率，将会使得联易融的商业模式差异、竞争优势地位更加稳固。

“我们非常看好联易融能够以SaaS为手段，来降低交付和使用的双边成本，服务更多的中小微企业，也是公司实现规模效应的最佳路径。过去几年，以美国为例，Zoom、Snowflake、Salesforce等一批企业服务巨头涌现。”

他判断，看未来十年，中国的企业服务市场才刚刚开始，像供应链金融这样的细分领域和行业，一定会出现百亿美元和千亿美元体量的公司，联易融的领先优势将会更加明显。