容百科技认购合纵科技定增股份 业务单一客户集中度高盈利波动明显

作者：李东耳

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn） 

5月20日，容百科技(688005.SH)发布公告称，拟以自有资金不超过3000万元参与认购合纵科技(300477.SZ)向特定对象发行的股票。合纵科技本次发行完成后，容百科技将持有合纵科技0.69%股份。

容百科技表示，此次认购合纵股份股票有利于优化供应链，降低供应链成本。

业务单一净利润预计下滑

容百科技是一家锂电池正极材料供应商，主要从事锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售，核心产品为NCM811系列、NCA系列、Ni90及以上超高镍系列三元正极及前驱体材料。2020年，容百科技实现营收38.95亿元，其中三元正极材料实现营收35.14亿元，营收对单一产品的依赖较强。

2019-2021年一季度，容百科技分别实现营收41.90亿元、37.95亿元、6.52亿元，同比分别增37.76%、-9.43%、-21.13%；实现净利润8741.66万元、2.13亿元、2522.79万元，同比分别增-58.94% 、143.73%、-15.31%。容百科技的营收已呈下降趋势，净利润也存在一定的波动性。

根据财报，容百科技会出现这样的业绩表现情况正是因为其业务较为单一。2020年，原材料价格波动及大客户规模化采购，容百科技不得不对销售价格作出调整，从而导致营收有所下降。在2021年一季报中，容百科技更是表示由于锂电池正极材料行业的市场需求及下游新能源汽车销售情况可能会对容百科技造成不利影响，因此预计2021年上半年净利润将继续下滑。

虽然容百科技已经是三元材料方面的龙头企业，高镍三元材料出货量连续多年排名国内第一，但市场份额仍需提升。据前瞻产业研究院数据，2020年国内三元材料累计产量约为21万吨，而容百科技三元正极材料产量为2.86万吨。同时，容百科技在财报中表示其已经具备年产三元正极材料4万吨的生产能力，产能利用率也有待提高。

此外，虽然当前三元锂电池仍是锂电池的主流，但由于成本低廉等优势，如今比亚迪又开始研发生产磷酸铁锂电池，小鹏汽车也曾表示其毛利率的升高与部分车型采用磷酸铁锂电池有关。占据市场份额近一半的宁德时代也宣布将推出钠电池，这对三元锂电池原材料的需求也可能将造成不利影响，对于以三元锂电池材料为主要产品的容百科技来说可能并不是个好事情。

客户供应商集中度高

根据容百科技财报，容百科技绝大部分的成本是直接材料，主要包括镍、钴、锰、锂等。2018-2020年直接材料的成本分别为22.38亿元、29.95亿元、28.33亿元，占总成本的比例分别为90.02%、86.19%、88.79%。

根据其财报，2018-2020年，容百科技前五名供应商采购额分别为11.42亿元、19.90亿元、21.86亿元，分别占年度采购总额的45.93%、60.53%、64.94%，供应商集中度不断升高。

不过，容百科技与前五名供应商的采购金额并不稳定。根据招股书，2016年，容百科技前两大供应商为硫酸镍和硫酸钴供应商格林美、碳酸锂供应商天齐锂业。此后，因委托加工硫酸镍和硫酸钴的占比上升，以及采购氢氧化锂占比提高，格林美与天齐锂业虽然仍位列其前五大供应商，但未再成为前两大供应商。

2019年上市后，容百科技未再公布过前五名供应商的具体名字，但容百科技在财报中表示，2020年其前五名供应商中有3位与2019年不同。

除供应商集中外，容百科技还存在客户较为集中的问题。由于容百科技的客户多为新能源锂电池行业龙头企业，相关行业本身就存在一定的问题。2018-2020年，容百科技前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为52.79%、80.86%、84.97%。

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