火爆小黄鸭母公司赴港上市 收益负增长 被山寨侵权后诉讼缠身

作者：凌凌

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

1992年，一艘满载货物，从中国驶往美国华盛顿的货船途中遇到强风巨浪，其中一只货柜翻倒大海， 里面的2万9千只黄色橡皮小鸭展开了一次前所未有的世界奇妙旅程。

“小黄鸭漂流事件”让许夏林萌生创意，制作了一个属于中国人的小鸭子，即现在的B.duck（下称“小黄鸭”）。

近日，小黄鸭原创品牌背后的母公司德盈控股国际有限公司（下称“德盈控股”）向港交所递交招股书，准备在港交所主板上市。

据悉，德盈控股曾在2019年申请港交所创业板GEM上市未果，这也是其第二次冲击资本市场。

收益负增长且高度依赖单品小黄鸭

招股书显示，根据弗若斯特沙利文报告，按2020年的角色授权收益计，德盈控股是中国第二大国内角色知识产权公司；而按2020年销售额计，德盈控股是天猫女装版块最大的自有国内角色知识产权电子商务的最大市场参与者。

除了小黄鸭外，得盈控股还有25个角色，即小黄鸭（B.duck）的家族成员及朋友，包括但不限于Buffy、B.Duck Baby、Dong Duck及Bath’N Duck。

尽管拥有包括小黄鸭在内的26个角色，但德盈控股的收益仍主要来源于小黄鸭。

招股书显示， 2018财年至2020财年，小黄鸭的收益分别为5389.20万港元、6155.50万港元、7503.50万港元，占同期收益的百分比分别为84.4%、75.4%、76.5%。

2018财年至2020财年，Buffy的收益分别为608.2万港元、862.5万港元、783.1万港元，占同期收益的比例分别为9.5%、10.6%、8.0%。

2018财年至2020财年，B.Duck Baby的收益分别为335.1万港元、781.6万港元、1345.1万港元，占收益的比例分别为5.3%、9.6%、13.7%。

2019财年和2020财年，Bath’N Duck的收益占比为2.8%、0.7%，Dong Duck的收益占比为0.5%、0.1%。

收益2018财年至2020财年，德盈控股来自授权角色的收益分别为50.2万港元、93.6万港元、86.1万港元，分别占同期收益的0.8%、1.1%、1.0%、

收益德盈控股的收益在2020财年下降。招股书显示，德盈控股2020财年的收益为2.34亿港元，而2019年同期为2.43亿港元，同比下降3.9%。

德盈控股表示，收益减少主要归因于电子商务及其他业务所产生收益减少约259万港元，部分被角色授权业务所产生收益增加约164万港元所抵销。

小黄鸭被侵权后诉讼缠身

招股书显示，德盈控股的收益来自于角色授权、电子商业以及其他业务。

其中，角色授权业务大致分为商品授权、实景娱乐授权、内容及媒体授权、推广授权以及设计咨询；电子商务及其他业务则主要是设计、开发及采购以小黄鸭家族角色为特色的产品，并通过多个商品授权渠道零售该产品。

电子商务及其他业务是德盈控股的主要收益渠道。

招股书显示，2018财年至2020财年，来自电子商务及其他业务的收益分别为1.37亿港元、1.61亿港元、1.35亿港元，占同期收益的比例分别为68.2%、66.4%、58.0%；来自角色授权的收益分别为6382.70万港元、8163.00万港元、9803.90万港元，占同期收益的比例分别为31.8%、33.6%、42.0%。

德盈控股角色授权的收益占比不断扩大，电子商务及其他业务2020年的收益占比仍然将近60%。

小黄鸭侵权纠纷也是数不胜数。

资料显示，德盈贸易（深圳）有限公司是“B.Duck”小黄鸭系列美术作品在中国大陆地区的作品许可使用人。

据天眼查App，2018年至2021年6月初，德盈商贸（深圳）有限公司的涉案纠纷多达379起。

民事一审的257起纠纷中，德盈商贸（深圳）有限公司作为原告的比例达到了98.8%。

分类来看，案由统计前十名中排名第一的就是侵害商标权纠纷，多达216起；著作权权属、侵权纠纷92起；商标权权属、侵权纠纷20起。

（来源：天眼查App）

而森科产品有限公司作为小黄鸭的版权拥有方，其所涉及的案件纠纷更多。

据天眼查App，2016年至2021年6月初，森科产品有限公司的涉案纠纷多达717起，民事一审的547起纠纷中，森科产品有限公司作为原告的比例达到了99.5%。

分类来看，案由统计前十名中排名第一的就是侵害商标权纠纷，多达279起；著作权权属、侵权纠纷212起；未公开缘由43起；侵害作品复制权纠纷28起。

（来源：天眼查App）

行业前景广阔但竞争对手强大

根据弗若斯特沙利文数据，2015年至2020年，中国内地及香港的角色授权商品零售额由353亿港元增长至404亿港元，复合年增长率约为2.7%，并有望在2025年提升至605亿港元，预计复合年增长率达到8.4%。

同时，弗若斯特沙利文数据显示，中国的授权商品电子商务市场由2015年的164亿港元增长至2020年的303亿港元，复合年增长率约为13.1%；预计2025年将增长至650亿港元，2020-2025年复合年增长率约为16.5%。

小黄鸭的竞争对手也十分强大，以米老鼠、唐老鸭、星黛露为代表的的迪士尼团队，以布朗熊、可妮兔和莎莉鸡为代表的Line friends，精灵宝可梦、哈利波特、漫威甚至是Hello kitty等，长期来占据了较大的市场份额，而小黄鸭能否在未来持续增长尚未可知，GPLP犀牛财经将持续关注。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）