使用杠杆ETF的机构表现更差？

作者：Jessica Hamlin

来源：Institutionalinvestor

编译：檀木

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

美国克莱姆森大学(Clemson University)的卢克·德沃特(Luke DeVault)、科罗拉多州立大学(Colorado State University)的H.J. Turtle和托莱多大学(University of Toledo)的Kainan Wang进行的一项研究显示，杠杆ETF看起来可能是分散投资组合或实施战略押注的一种有吸引力的方式，但这些产品在机构投资组合中的存在对整体业绩产生了不利影响。

投资经理正在减少ETF头寸

越来越多的机构投资者在其投资组合中使用杠杆交易基金。

据Wang和他的合著者抽样调查6467家多头持仓超过1亿美元机构发现，持有杠杆ETF的机构比例从2006年的不到1%上升到2011年的12%。

而截止2013年6月，机构投资者在杠杆ETF市场的参与度为31.1%，高于五年前的3.2%。

不过，与未持有杠杆式ETF的机构相比，持有杠杆式ETF的机构往往表现不佳。据DeVault、Turtle和Wang进一步发现，在良好表现之后，经理们似乎减少了杠杆ETF的头寸。

“如果某个特定的机构持有这些产品，那么您可以说……未来该机构的表现将相对于同类机构更差。” Wang在接受《机构投资者》采访时说。

杠杆ETF是“不良产品”？

研究人员将杠杆ETF称为“风险特别大的投资”，称这类投资“最适合经验丰富的机构投资者，对经验不足的投资者来说可能代价高昂”。

实际上，他们发现，只有在机构“可能缺乏技能”的情况下，机构表现不佳才可能与杠杆ETF持有量有关。对于拥有“潜在好技能”的机构来说，杠杆ETF对业绩没有影响。

该研究称：“对于熟练的机构而言，杠杆ETF可以在动态策略中提供额外的价值。”

“相比之下，不太成熟的机构投资组合中的杠杆ETF持有量可能会使机构承受意料之外的风险或过度风险，并可能导致投资组合收益下降。”

尽管杠杆ETF变得越来越流行，但它们并没有在所有类型的机构投资者中流行。

研究人员说，捐赠基金，公共养老基金和保险公司似乎没有对这些资产进行投资。取而代之的是，“瞬息万变的机构”（定义为具有高投资组合周转率的任何基金）和“准指数”（即指数追踪器和活跃经理的混合体）是最有可能报告杠杆ETF持仓的公司。

“我认为决策者应该考虑将ETF列为不良产品。”

“因为即使是最成熟的投资者，如机构投资者，也无法成功地在这些产品上做得很好。”  Wang表示说。