华大九天不敌外敌关联交易连增 “芯片之母”第一股难当

2021年6月21日，深交所官网显示，北京华大九天科技股份有限公司（下称“华大九天”）提交了创业板上市申请。

据悉，华大九天拟发行股票不超过1.09亿股，募集资金约25.51亿元，将用于电路仿真及数字分析优化EDA工具升级项目、数字设计综合及验证EDA工具开发项目等。

招股书显示，华大九天成立于2009年，注册资本为4.34亿元，而由于华大九天股权结构较为分散，且单个股东均无法控制董事会多数席位，因此其无控股股东及实控人。

“明星团队”难敌外国强企 市场份额被挤压殆尽

GPLP犀牛财经发现，华大九天的创始人和团队并不简单。

招股书显示，华大九天创始人及现任董事长刘伟平硕士毕业于复旦大学半导体物理与半导体器件物理专业，博士毕业于清华大学计算机科学与技术专业，是一名研究员级高级工程师。

1989年8月至2002年6月，刘伟平曾历任北京集成电路设计中心课题组长、部门经理、副总经理、副总裁。而在90年代，华大九天的初始团队参与研发成功了中国第一款具有自主知识产权的EDA工具“熊猫ICCAD系统”。

华大九天主要从事EDA工具软件的开发、销售及相关服务。EDA工具是集成电路领域的上游基础工具，应用于集成电路设计、制造、封装、测试等产业链各个环节，是集成电路产业的战略基础支柱之一，因此，EDA被成为“芯片之母”。

不过目前，中国的EDA行业仍被国外厂商牢牢把控。

根据赛迪智库统计，2020年，国际三大EDA巨头新思科技、楷登电子和西门子合计占领了约80%的中国市场。而华大九天虽然位居中国本土EDA企业的首位，但其市场份额仅约为6%。

尽管市场份额被国外厂商挤占殆尽，中国的EDA厂商也并未“躺平”，各家企业纷纷卯足力气拟冲刺资本市场，拟“咸鱼翻身”。

例如，在华大九天递交招股书的4天后，同为EDA企业的概伦电子提交科创板上市申请，拟与华大九天争夺“EDA企业上市第一股”之位。

不过，概伦电子在业绩方面与华大九天无法相比。

2018年至2020年，华大九天的营业收入分别为1.51亿元、2.57亿元、4.15亿元，净利润分别为0.49亿元、0.57亿元、1.04亿元。2019年和2020年，其营业收入增速分别为70.59%、61.26%，净利润增速分别为17.80%、81.18%。

而2018年至2020年，概伦电子的营业收入分别为0.52亿元、0.65亿元、1.37亿元，净利润分别为-0.08亿元、-8.77亿元、0.28亿元。2019和2020年，该公司的营业收入增速分别为26.06%、109.94%，净利润增速分别为-11001.33%、103.18%。

在概伦电子刚走出亏损泥潭的时候，华大九天早已盈利且业绩增速可观。与概伦电子相比，华大九天“登A”成功几率或许更大。

不过，华大九天也存在十分依赖税收优惠和政府补助的问题。2020年，该公司享受政府税收优惠金额合计为7141.42万元，占当期利润总额的比例为68.96%；计入其他收益的政府补助金额为7040.57万元，占当期利润总额的67.99%，占比均较高。

华大九天表示，如果其享受的税收优惠政策出现不利变化，或者其不完全符合税收减免申报条件，其税收优惠存在减少的可能性。若其取得的政府补助金额减少，而上述情况均将会对其经营业绩造成不利影响。

关联交易连增 存货存积压风险

GPLP犀牛财经发现，华大九天存在多起关联交易，交易内容涉及EDA软件销售、技术开发服务等。

2018年至2020年，华大九天向关联方销售EDA软件、提供技术开发服务的收入总额分别为336.60万元、459.48万元、1581.25万元，占各期主营业务收入的比重分别为2.35%、1.81%、3.89%。

华大九天客户集中度较高。2018年至2020年，该公司向前五大客户的销售金额分别为0.81亿元、1.40亿元、2.08亿元，占营业收入的比例分别为 53.98%、54.48%、 50.07%。

值得注意的是，2020年华大九天关联方中国电子集团成功挤进其前五大客户之列。

招股书显示，2020年，华大九天对其关联方中国电子集团的销售金额为1581.25万元，占营业收入的比例为3.81%。

除了华大九天关联方中国电子集团新增为该公司的前五大客户外，在2018年至2020年期间，新增的前五大客户还有上海兆芯集成电路有限公司、惠科股份有限公司和清华大学，业务获取方式均为商务谈判。

此外，GPLP犀牛财经发现，华大九天的应收帐款周转率和存货周转率均低于同行业可比公司。

据招股书，2020年，华大九天的存货周转率为1.30，而可比上市公司均值为4.70；该公司的应收帐款周转率为2.48，而可比上市公司均值为6.89。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）