多次被投诉虚假宣传、退费难 连续亏损三年的泉源堂拟赴港上市

作者：韫匿

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

2021年6月9日，泉源堂提交招股书，拟在港交所挂牌上市。

公开资料显示，昂博制药成立于2012年9月12日，是一家以B2C医药电子商务为主要发展业务的医药零售企业，在线销售主要涵盖中西药品类、营养保健品类、隐形眼镜类、医疗器械类、成人用品类等数千种医药产品。

泉源堂曾于2015年9月9日在新三板挂牌上市，后于2018年7月13日从新三板摘牌。泉源堂表示，摘牌的原因是估值未获得适当反映，且缺乏流动性。

泉源堂招股书显示，此次募集资金拟用于扩大业务规模、提高技术开发能力、潜在的投资及收购机会以及营运资金和一般企业用途。

连续三年亏损 商誉居高不下

2018-2020年，泉源堂的收益分别为5.76亿元、8.58亿元、12.49亿元；毛利分别为0.77亿元、1.66亿元、2.59亿元；毛利率分别为13.40%、19.40%、20.80%。

值得注意的是，2018-2020年，泉源堂分别录得净亏损0.93亿元、1.66亿元、1.55亿元。泉源堂连续三年从未盈利，并且累计亏损超4亿元。

（来源：泉源堂招股书）

泉源堂表示，亏损主要是2018-2020年期间产生了大量履约费用、销售及营销开支以及行政开支，而这主要是由于泉源堂线下零售药房网络的扩张。

随着泉源堂扩大业务经营，泉源堂零售药房租赁增加，并维持更大的员工规模，但新零售药房通常在开始盈利之前会经历一段亏损期。此外，泉源堂表示，日后将产生与股权激励计划有关的股份奖励开支。泉源堂无法盈利并保持盈利将降低自身价值，并可能削弱筹集资金、扩展业务或继续运营的能力。

此外，据泉源堂招股书，该公司利用收购进行扩张而持有大量商誉，假如商誉发生减值，泉源堂经营业绩可能受到重大不利影响。

截至2018-2020年，泉源堂的商誉分别为630万元、8860万元、8600万元。

招股书显示，泉源堂的商誉由2018年的630万元大幅增至2019年的8860万元，主要是由于其于2019年收购了若干零售药房；泉源堂的商誉由2019年的8860万元减至2020年的8600万元，主要是由于其2020年出售一间已收购零售药房。

出售劣质产品 遭消费者投诉

黑猫投诉显示，泉源堂多次被消费者投诉虚假宣传、出售劣质产品等行为。

（来源：黑猫投诉）

不仅如此，多名消费者投诉表示，泉源堂大药房存在购买商品却不给予发货，并且不予退款强制消费、在淘宝阿里健康泉源堂连锁购买的碳酸司维拉姆片包装盒上的商标与瓶身上的商标不一样等问题。

（来源：黑猫投诉）

泉源堂也在招股书中表示，可能会因销售假冒或不合格医药产品面临指控、诉讼及行政处罚，可能有损泉源堂的声誉并可能对其业务运营、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

中国医药零售及批发市场上分销或销售的部分产品，可能在制造时并无适当的执照、审批，或者错贴成份或制造商的标签。这些产品通常被视为假冒或不合格医药产品。中国对假冒及不合格产品的监管及执行体系目前尚不完善，不足以完全消除生产及销售假冒医药产品。

假冒或不合格产品的成份未必与正品相同，这可能使得假冒或不合格产品较正品效果差、完全无效或很可能造成严重不良副作用。泉源堂表示，可能无法识别泉源堂从供应商采购的假冒或不合格产品。

如果在医药分销或零售业务中不慎或不知情地销售假冒或不合格产品，或第三方非法使用泉源堂的品牌出售假冒或不合格产品，则可能会令泉源堂受到负面宣传、遭受罚款及其他行政处罚，甚至面临有关销售、营销及宣传该等产品的诉讼。

此外，假冒及不合格产品持续存在，可能令消费者对分销商及零售药房产生整体负面印象，并可能严重损害泉源堂的声誉及品牌。同样，消费者如果购买与泉源堂的医药零售及供应链业务所分销及销售的产品存在直接竞争关系的假冒及不合格产品，这可能对泉源堂产品组合中有关产品的销量造成重大不利影响，并进一步影响泉源堂的业务、财务状况、经营业绩及前景。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）