不是造假是刷单 醉心分红的醉清风内控堪忧

2021年7月4日，中国证券业协会官网披露的最新一批首发企业信息披露质量现场检查名单显示，上海醉清风健康科技股份有限公司（下称“醉清风”）被抽中现场检查。

据悉，醉清风于2021年6月24日申请创业板获受理，因主营业务为两性健康用品的互联网零售和分销，醉清风有着“情趣用品第一股”之称。

醉清风本次拟发行股票不超过2000万股，募集资金约5.66亿元，将用于综合运营协同管理中心建设项目、一体化仓储物流中心建设项目等。

招股书显示，醉清风成立于2012年，注册资本为6000万元，实控人为杨昌亮和叶君丽夫妇，合计控制83.43%的股份。

不爱研发爱分红 竞争激烈市场地位或难保

伴随着社会观念的转变及消费升级的背景下，中国两性健康用品行业进入了快速发展时期，消费群体不断扩大，客单量、购买频次也不断提升。

Arizton发布的数据显示，中国两性健康用品市场规模预计将由2020年的34.50亿美元增长至2025年的54.50亿美元，年复合增长率为9.58%。

在行业向好的大背景下，醉清风的业绩也总体上呈增长趋势。招股书显示，2018年至2020年，该公司的营业收入分别为7.61亿元、9.65亿元、10.67亿元；净利润分别为0.63亿元、1.10亿元、0.97亿元。

虽然醉清风2020年出现增收不增利的情况，但与同行业可比公司相比，其业绩表现仍位居前列。

招股书显示，醉清风的同行可比公司包括他趣股份、桔色股份、春水堂、爱侣健康等。其中，他趣股份2020年的营业收入为1.41亿元、净利润为1732.71万元，业绩表现优于其他企业。但表现较好的他趣股份，其业绩仅约为醉清风的1/10。

不过，业绩表现良好的醉清风并未将资金用在研发上，而是频繁进行分红。

招股书显示，2018年至2020年，该公司研发费用分别为84.41万元、184.21万元、250.22万元；现金分红分别为4435.30万元、9076.40万元、1.04亿元，3年合计分红2.39亿元。而醉清风实控人杨昌亮和叶君丽夫妇作为最终受益者，其在3年分到的现金合计近2亿元。

不重视研发的醉清风虽然仍在行业中保有一定的竞争力，但目前两性健康用品电商行业属于充分竞争行业，随着行业竞争的加剧，若其不能提升竞争力并采取有效措施及时应对，其经营业绩将存在下滑的风险。

此外，GPLP犀牛财经发现，醉清风产品主要分为器具类、计生类、服饰类和护理类，而其产品全部为外部采购并无自主生产。

而醉清风又较为依赖品牌授权，其超6成收入来自对代理品牌的销售收入。据招股书，该公司代理品牌数量超100个，2018年至2020年，其代理品牌销售收入分别为4.72亿元、5.52亿元、6.91亿元，占总销售收入的比例分别为61.95%、57.19%、64.77%。

醉清风在招股书中写到，未来如果其未达到品牌方预期或品牌方调整线上销售及地区布局策略取消授权，其销售收入和经营业绩将下滑。

3年刷单4650万 违规行为频现内控管理堪忧

GPLP犀牛财经发现，醉清风存在利用个人账户对外收付款、与实控人资金拆借、刷单的不合规行为，其内控管理堪忧。

招股书显示，醉清风在股改前，存在使用员工个人银行或支付宝账号作为其专用个人账号用于首付款、给员工发放补贴及支付费用等。例如，2018年，该公司利用个人账户流入、流出的资金总额分别为1484.69万元、1392.49万元。

醉清风前身上海享趣还与其实控人杨昌亮之间存在资金拆借的行为。2018年至2020年期间，醉清风向杨昌亮借入和借出的资金合计分别为1600万元、600万元。

除上述情况外，杨昌亮还存在为醉清风垫付货款及租赁费用的情形，上述款项总额为76.25万元，该公司分别于2018年8月和2020年6月归还杨昌亮41.39万元和34.85万元。

值得注意的是，醉清风曾存在刷单提高店铺排名及好评率的行为。据悉，2018年至2020年，醉清风刷单订单金额分别为2413.73万元、742.67万元、1494.34万元，占销售收入的比例分别为3.17%、0.77%和1.40%，3年合计刷单4650.74万元。

醉清风称，其刷单订单未确认销售收入，不存在虚增业绩的情形。且其已于2020年10月停止刷单的行为，

针对上述违规行为，醉清风表示，其已不再使用个人账户用于收付款、不再发生关联资金拆借、不再进行刷单。同时，其建立并完善相关内控制度，财务内控能够持续符合规范性要求，能够合理保证其运行效率、合法合规和财务报告的可靠性，不存在影响发行条件的情形。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）