休闲零食来伊份不香了 5亿定增告吹 借酒消愁能挽救业绩颓势吗？

作者：兮木

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

“零食第一股”来伊份（603777.SH）5亿元定增告吹。

6月26日，来伊份发布公告称，因资本市场环境和融资时机变化等因素，同时结合其现金流情况，经与相关各方充分沟通和审慎分析，决定2020年非公开发行股票方案股东大会决议有效期到期后不再延期，终止2020年度非公开发行股票事项。

图源：来伊份公告

据悉，在2020年6月17日，来伊份召开了2020年第二次临时股东大会，审议通过了《关于公司2020年度非公开发行股票方案的议案》等相关议案。据议案，来伊份拟非公开发行股票数量不超过约1亿股，发行股份数量上限占比不超过总股本30%，非公开发行股票募集资金总额不超过5亿元，扣除发行费用后拟用于全渠道营销网络建设项目和研发中心升级建设项目。

图源：来伊份公告

上市来以来净利润不升反降

公开资料显示，来伊份是起家上海的主打直营休闲食品连锁企业。其成立于1999年，于2016年在A股上市，进军资本市场的时间明显早于现在大火的三只松鼠（300783.SZ）和良品铺子（603719.SH），上市第一年，来伊份实现1.34亿元的盈利。

而2020年，来伊份实现营收40.26亿元，净亏损6519.54万元。值得注意的是，这是来伊份上市5年来首次出现亏损。

对于亏损，来伊份表示，主要是由于2020年加大信息化建设投入，推动品牌升级宣传，销售费用、管理费用当期增加的缘故。

图源：来伊份2020年年度报告

实际上，自上市第二年以来，来伊份的营收增速就放缓，2017-2020年，其营业收入同比增速分别为12.35%、7.01%、2.86%、0.59%。此外，其净利润规模也不升反降。2016-2020年，来伊份的净利润分别为1.34亿元、1.01亿元、1010.90万元、1037.07万元、-6519.54万元。

反观在来伊份增速放缓的这几年，零食赛道出现后起之秀。2017-2019年，三只松鼠的营收由55.54亿元增长至101.7亿元；良品铺子的营收由54.24亿元增长到77.15亿元。在2020年，三只松鼠营收有所下滑，但仍实现了97.94亿元的营收；而良品铺子则实现了78.94亿元的营收。

营收主要靠线下直营门店

来伊份是“零食第一股”，本来占据先发优势，但因为保守的经营模式使得其在经营上没有实现较大的突破。

与三只松鼠、良品铺子等网红品牌不同，来伊份注重线下门店的扩张。2020年，来伊份线下直营门店的收入为30.10亿元，占总营收的比例约为74.76%。

公开资料显示，随着来伊份“万家灯火计划”的持续推进，来伊份连续刷新单日新开店数量。继6月11日全国25店齐开后，6月26日来伊份又迎来了第二波开店潮——包括直营店和加盟店在内的全国39家店齐开。

来伊份曾在“万家灯火”计划中表示，2018年底门店数量达到3300家，2023年达到一万家。但截至2020年底，来伊份门店数量突破3000家，按万家店规模来算，2022-2023年，来伊份平均每月要开292家店。

而门店的扩张也给来伊份带来了高昂的租金费用和人力成本，从来伊份的销售费用构成可以明显看出，其中大部分是工资社保和租赁物业费。

6月7日，来伊份在投资者互动平台上对投资者表示，其全资子公司上海醉爱酒业有限公司于2020年初推出了自有品牌酱香型白酒产品。目前，醉爱系列酱香型白酒产品已在来伊份全渠道（包括线上平台、线下门店及团购经销渠道）销售。

GPLP犀牛财经查阅来伊份天猫旗舰店发现，其在售的两款酱酒，7月8日的价格分别为499元和699元，优惠后到手价为489和589元。

不过来伊份跨界销售酱酒，与其零食业务所采取的OEM模式一致，依旧为贴牌售卖。但跨界卖酒能为来伊份带来多少收入？仍然是未知数。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）