周评：锂电池电解液市场均价走弱，原料端下曳明显

市场综述：本周末磷酸铁锂电解液市场主流价格集中在105000-125000元/吨之间，国内市场均价降至115000元/吨，较上周末价格下降4.17%，较上月价格下降4.17%，较上季度价格下降4.17%，较年初价格下降4.17%；本周末三元/常规动力电解液市场主流价格在128000-147000元/吨之间，国内市场均价降至139500元/吨，较上周末价格下降3.46%，较上月价格下降3.46%，较上季度价格下降3.46%，较年初价格下降3.46%。

本周市场来看，原料端方面，国内六氟磷酸锂市场价格区间在51-56万元/吨，近期上游多氟多新增5000吨/年六氟磷酸锂产能逐步爬坡，后续或将大大缓解锂盐后市供应压力。当前六氟供需双方持续博弈，六氟企业部分中小电解液厂客户流失，对外报价有所走弱；溶剂方面，价格整体微幅盘整，供应增加，电解液需求仍处于恢复期，小厂报价混乱，但龙头大厂价格相对稳定；添加剂方面，VC产量持续增加，传统老厂价格持稳，新厂报价偏低，FEC稍显紧张。近期六氟磷酸锂、VC、DMC等电解液关键材料报价有所松动，短期内原料端对电解液市场行情支撑减弱。供应方面，部分电解液企业价格受原料端影响，下调5%-10%，部分小厂下游订单尚未恢复，当前二三梯队企业大都按照原料以及下游订单进行生产，维持低库存状态。当前主供动力和储能的大厂市场稳定，部分小厂及数码领域受当前正极成本和负极供应影响，生产有所减缓。需求端来看，本周市场变化不大，头部企业产能持续爬升，芯片紧张预期拉长，电池级碳酸锂价格的飙涨带来行业焦虑；产业链这两年相对激进的扩张，上下游的各类型人才缺口都比较大；市场需求的快速增长造成的供不应求，供应链布局不完善的电池企业虽然营收增长，但利润是下降甚至亏损的。从成本利润端来看，随着新能源车渗透率的提升以及储能市场的快速增量，预计电解液及其关键材料领域头部企业仍将保持较好的盈利水平，本周随着原料端价格震荡走弱以及电解液企业价格下调，国内电解液企业成本利润较上周下行明显。

综合来看，近期原料端价格走弱，电解液企业成本下行，报价有所松动，后续随着动力电池新周期的到来，强劲的下游市场需求只增不减，电解液需求或将进一步复苏，预计3月中旬以后，电解液市场将逐步走出春假淡季。

供应方面：本周国内电解液产量预计11806吨，环比上涨2.64%，开工率为69.77%，环比上涨2.64%。电解液龙头企业维持较高的开工水平，近期电解液需求逐步恢复，新增产能计划有序爬坡。市场供应逐步增加。当前电解液市场整体供应较为紧缺，短期内利好电解液市场。

需求方面：锂离子电池电解液主要应用于锂电池领域，本周锂电池市场变化不大，头部企业产能持续爬升，芯片紧张预期拉长，电池级碳酸锂价格的飙涨带来行业焦虑；产业链这两年相对激进的扩张，上下游的各类型人才缺口都比较大；市场需求的快速增长造成的供不应求，供应链布局不完善的电池企业虽然营收增长，但利润是下降甚至亏损的。                 

库存方面：据百川盈孚不完全统计，上周电解液厂家总库存为1045吨，同比下降12.99%，环比下降0.57%。目前随着企业产量增量，电解液企业库存当量有所提升，但国内电解液厂家库存水平依旧维持低位，电解液本身库存周期短，一般按照订单生产，且是高危化学品，储存和运输成本高，因此电解液供应商会选择就近客户建厂。短期内低库存状态利好电解液市场。

成本利润方面：电解液是由溶剂、溶质、添加剂等原料按照一定比例配制而成的。一般情况下，溶剂的比例是80-90%，锂盐占比8%左右，添加剂占比5-10%，具体配比是根据下游客户的需求而定的。电解液的成本主要受溶剂、溶质以及添加剂价格的影响，其中溶质成本最高，成本占比接近50%，溶剂占比约为30%，添加剂为10%左右。本周国内电解液成本较上周显著下滑，随着原料端产品价格震荡走弱，当前电解液厂家的综合成本约9.04万元/吨，目前大部分电解液企业与上游六氟企业达成锁量合作，因而六氟价格波动对成本影响减弱，但第二梯队企业原料采购依旧艰难，成本控制相对不佳。

本周国内电解液利润较上周有所走弱，随着电解液企业内部六氟磷酸锂自给能力的提升，个别龙头企业利润空间相对平稳，本周随着原料端价格震荡走弱以及电解液企业价格下调，国内电解液企业利润较上周下行明显，行业平均毛利维持在1.95万元/吨左右。

后市预测：综合来看，近期六氟磷酸锂、VC、DMC等电解液关键材料报价有所松动，原料端价格走弱，带动电解液企业成本下行，叠加下游客户需求平缓，电解液企业对外报价有所松动，部分电解液企业价格下调5%-10%，当前部分小厂下游订单尚未恢复，当前二三梯队企业大都按照原料以及下游订单进行生产，维持低库存状态。预计下周国内电解液市场价格暂稳或将小幅走弱，磷酸铁锂电解液价格下降区间在3000-5000元/吨，三元/常规动力电解液价格下降区间在3000-5000元/吨。