北交所翻开资本市场服务中小企业新篇章　

累计服务企业超1.3万家，为数千家中小微企业融资约5600亿元，向沪深市场输送优质企业300余家……这是新三板市场在过去十年中取得的亮眼成绩。

脱胎于老三板，从试点中关村到扩容全国，从全国股转系统揭牌成立到北京证券交易所（以下简称“北交所”）设立并开市，新三板市场在十年间“蹄疾步稳式”的改革发展，是资本市场服务中小微企业、民营经济的“优化史”，也是在中国经济转型升级下，创新创业活力持续涌现，新技术、新产业、新业态蓬勃发展的真实写照。

2021年9月，国家主席习近平在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上的致辞中宣布，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。抚今追昔，掷地有声的话语，既是对新三板十年来全面深化改革、持续探索服务中小企业的认可，也为更好发挥资本市场资源配置功能、支持中小企业创新发展指明了方向，提供了遵循。

迎风扬帆、拔锚起航。“作为新中国第三家证券交易所和第三个实施注册制的板块，北交所将彻底激发资本市场的发展潜力，释放资本市场改革动力，为创新型中小企业发展注入新鲜活力。”中信建投投行委委员、董事总经理李旭东在接受《金融时报》记者采访时表示。应当承认的是，新三板的发展经历过曲折，北交所的道路仍需探索，但只要坚守服务创新的初心，秉持包容的精神，坚持市场化的理念，北交所必将成为面向未来、拥有未来的证券交易所。

坚持特色服务中小企业

踏着产业转型升级的奔涌浪潮，新三板自诞生之初，便被定位为资本市场服务中小企业和民营经济的重要平台，对于量大面广的中小企业融资需求，新三板市场在扩大中小企业服务覆盖面、缓解融资难等方面空间巨大、责任重大。

从2013年至今，新三板始终秉承着与沪深市场多元互补、共进共赢的特色化、差异化思路，通过一系列制度探索和改革创新，探索出了公开资本市场服务中小企业的可行路径：层次递进的市场结构与灵活多元的融资交易制度。

从启动分层管理机制，到增设精选层，再到设立北交所，新三板市场发展一脉相承，“特色”成为其旺盛生命力的代言词。而形成特色的关键，正是在多层次资本市场框架下，准确把握市场定位，突出更早、更小、更新，与主板、科创板、创业板形成错位格局，增强服务合力。

今年2月，《北交所、新三板2021年市场改革发展报告》（以下简称《报告》）出炉。报告显示，2021年，新三板全市场发行598次，合计融资281亿元，其中全年拟定向发行募集金额同比增长55%，小额、快速、按需融资功能进一步发挥。资本市场服务中小企业和实体经济高质量发展的能力显著增强。

以日前刚刚获批的北交所第一单再融资为例，从受理到证监会注册通过，同享科技仅用时3个月。北京南山投资创始人周运南表示，这种速度迎合了中小企业小额、快速的融资需求，突显了北交所践行注册制理念、服务创新型中小企业的决心，高效支持了北交所上市公司通过再融资做大做强，有力促进了北交所上市公司高质量发展。

把握关键支持创新发展

“如果说设立科创板是中国资本市场培育支持硬科技企业发展的先河，那么北交所的设立是中国资本市场培育支持专精特新企业发展的里程碑。”申万宏源证券总裁杨玉成表示。

以专精特新为代表的创新型中小企业，对资本市场的核心需求包括了获取高效便捷的股债融资、提升规范运营水平、运用资本化工具激励人才、更加有效发现价值等。

继承新三板经验，以注册制为统领，北交所把支持创新放在更加突出的位置，目前初步形成了符合创新型中小企业的制度体系，主要体现在准入制度多元丰富、融资制度灵活丰富、交易制度便捷高效、持续监管宽严适度等方面。

“创新是引领高质量发展的第一动力，是培育壮大经济新动能、形成新的经济增长点的引擎。”增量研究院院长张奥平对《金融时报》记者表示，通过掌握创新型中小企业的发展规律，北交所不断提升市场的契合度和适配性，有利于加强创新型中小企业的直接融资，并进一步推动中国制造业的转型升级。

值得注意的是，中小企业覆盖国民经济各行业各领域，北交所原董事长徐明表示，创新主体不仅包括以制造业为主的专精特新中小企业，也包括战略性新兴产业中创新能力突出的中小企业、向专业化和价值链高端延伸的生产性服务业企业、向高品质和多样化升级的生活性服务业企业。

“北交所上市公司以专精特新为一个标志，但其中也包含很多现代服务行业、消费行业、科技行业。”安信证券研究中心总经理助理诸海滨表示，随着北交所规模的扩大，后续有望形成专精特新产业集群，新一代信息技术、高端精密制造、新材料、新产业等集群。

聚焦功能打造“主阵地”

打造服务创新型中小企业主阵地，是国家对北交所寄予的厚望。北交所总经理隋强表示，打造主阵地的关键，首先是要聚集一批高质量的创新型中小企业，形成合理的市场深度，支撑市场功能发挥、生态形成，带动广大中小企业积极利用资本市场创新发展。

数据显示，截至目前，北交所上市公司97家，战略性新兴产业、先进制造业等占比约九成，其经营业绩突出、创新能力较强；新三板挂牌公司6714家，符合北交所上市财务条件的挂牌公司超过千家。

周运南表示，2022年，随着创新层晋层频次的增加，北交所申请数量和排队家数明显放大，北交所的上会、注册及上市速度也会明显提速，市场服务创新型中小企业的聚集效应已初步形成。

打造服务创新型中小企业的主阵地，不仅需要北交所对内发挥撬动和“反哺”作用，还要凭借外部联动，与沪深交易所携手共进。张奥平表示，通过加强与沪深交易所、区域性股权市场互联互通，支持商业银行开展投贷联动、并购贷款等业务创新，将形成多层次资本市场间协同发力、直接融资与间接融资双轮驱动的局面。

此外，投融两端协调平衡发展也是改革顺利推进的重要保障。截至目前，社保基金、QFII均已进场。中国国际科技促进会理事布娜新对《金融时报》记者表示，北交所有望持续吸引公私募基金入场，大量资金的涌入也会加速催生大市值企业。未来，中国大市值企业会发生形态上的变化，依靠科技创新驱动的企业将进一步焕发生机。

罗马不是一天建成的。业内人士表示，作为我国多层次资本市场承上启下的枢纽和服务创新型中小企业的主阵地，北交所已迈出令人欣喜的第一步，在注册制加持下，随着市场建设的完善和更多优质企业挂牌，北交所将与沪深交易所互为补充，对中国经济实现高质量发展、激发微观主体创新活力，发挥深远作用。