19省大手笔！上半年至少40只百亿母基金设立，总规模超6000亿

作者｜史慧芳 编辑｜六耳 来源｜创头条

一只只百亿母基金纷至沓来，缔造了上半年创投圈热闹一幕。其中，政府身影活跃，成为搅动创投资本江湖的主力。

今年以来，从省市到县区，各级政府纷纷拿出“真金白银”，加速设立政府引导基金，而且一出手就是几十亿甚至上百亿元。

据创头条不完全统计，今年以来全国有超70只大大小小的母基金诞生，其中至少有40只规模在百亿元以上。这背后的逻辑也不难理解——“母基金强，则创投聚；创投活跃，则产业兴”。

随着“资本招商”模式被地方政府越来越重视，“用基金撬动资本，以资本引入产业”，也逐渐成为共识。而母基金一时间成了炙手可热的“弄潮儿”。

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上半年超40支百亿母基金诞生

政府产业引导基金正在遍地开花，其中不乏百亿以上规模的“大手笔”出资。

一周之前，深圳市宝安区政府在一场论坛上发布，宝安区产业投资引导基金升级为湾区（宝安）产融合作发展基金，在5年内将投入政府财政资金180亿元，联合优秀的创投机构及产业链关键企业，撬动2000亿元的社会资本。

据了解，湾区（宝安）产融合作发展基金主要投向产业类基金、本地化基金、垂直领域基金、天使基金群、股权投资资金池、政策性专项基金、重大项目股权投资这七大领域。

宝安区地处粤港澳大湾区核心地带，是创新人才、高端要素集聚的一大高地。如此大手笔成立政府引导基金，可见其对母基金和创投行业的重视。

深圳是继上海、北京之后，名列第三的万亿GDP之城，也是国内最早探索创业投资的城市。

随着政府引导基金在各地成立，许多曾是资本市场上“小透明”的省份也开始崭露头角。其中，安徽发展势头最为凶猛。

6月30日，安徽省级财政出资设立新兴产业引导基金，下设主题基金群、功能基金群、天使基金群，共有16只母基金，以“母子基金”架构运营，意图打造总规模不低于2000亿元的省新兴产业引导基金体系。

河南、湖南、江西等中部地区的创投力量也正在强势崛起。

6月中旬，河南发布规划称，投资集团、河南农开公司、中原豫资控股集团作为省级战略性新兴产业投资主体，将整合设立1500亿元规模的新兴产业投资引导基金和150亿元规模的创业投资引导基金，引导撬动社会资本投向战略性新兴产业。

而在6月初，长沙市包括湖南省湘江产业投资基金、长沙先进储能产业投资基金、长沙中小微企业发展基金、湘江新区产业支持基金在内的400亿政府引导基金，落户湖南湘江新区湘江基金小镇。

值得一提的是，此前一个多月，湖南刚宣布成立总规模达200亿元的母基金，并广发“英雄帖”寻找管理机构。

一向被视为“创投荒漠”的江西也惊现大手笔。

5月中旬，江西现代产业引导基金（有限合伙）在赣江新区注册登记，注册资本600亿元。这是江西继2017年设立江西首支千亿元级政府引导基金后，在推动当地股权投资发展上的又一大动作。

其实，近三个月以来，关于江西政府引导基金的消息不断，吉安、九江、景德镇等多地市的政府引导基金都在积极推进。 

东北老铁也在发力。今年5月，辽宁沈阳成立了东北最大天使母基金，总规模100亿元。

彼时，沈阳还立下Flag ：到2025年，沈阳新增本地投资机构超100家，投资基金业总规模超千亿元，拉动投资力争达到万亿元。“投资不过山海关”的魔咒正在被打破。

据创头条不完全统计，今年以来全国有超70只大大小小的母基金出炉。其中仅河南、湖北等19省百亿规模以上的母基金不下于40支，总规模超6000亿元。

其实，各地争相设立母基金不算新鲜事儿。

早在2021年，母基金就在创投圈炙手可热。徐州、苏州、常州、杭州、溧阳、武汉、东莞、淄博、成渝等地纷纷出现百亿级别的母基金。

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为何百亿母基金遍地开花？

从国内最早的引导基金出现，到如今的百亿级母基金大爆发，并非是一蹴而就。

早在2001年，国内最早成立的创业投资引导基金“中关村创业投资引导基金”正式设立，当时总规模不过5亿元。

2015年之后，政府引导基金批准设立速度明显加快，其在国内创投市场的地位不断强化。到了2018年，政府引导基金成为国内私募股权投资基金中的最大LP（有限合伙人）。

随着政府引导基金角色和责任的不断演进，2022年以来政府主导的百亿母基金在各地才有了遍地开花的气象。

据创头条了解，在中国母基金行业，国资（含市场化母基金）的比例超过了90%，政府引导基金占据着近80%的比例。

有数据显示，当前中国12万亿的私募股权市场中，最大的LP是政府引导基金以及政府平台公司，占比40.6%。

显然，政府资金已成为国内创投市场的重要力量。但政府产业引导基金不以盈利为目的，其主要通过撬动社会资本，引进一批产业链集群，引导新兴产业发展或推动产业优化升级，最终实现区域经济发展。

根据资金用途，政府设立的母基金具体分多种类型，如创业投资引导基金、天使投资引导基金、产业投资引导基金、基础设施建设引导基金、中小企业引导基金等。

政府引导母基金主要通过参股子基金、直投等方式，传导扩大落实政府引导方向。

梳理各母基金的资料发现，当前政府引导母基金有三个发展趋势：一是正在“下沉”，从东部发达省份向中西部扩散，新增百亿母基金主要集中在地市和区县；二是多地母基金越来越“垂直”，引导基金的赛道主题更明确；三是政府引导基金越来越希望拥有更有话语权。

总之，一支规模百亿元的母基金，通过市场化运作，最终可撬动千亿元社会资本，对于一些资源禀赋平庸的城市来说不失为招商引资中的一张“王牌”。

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母基金背后的资本“招商局”

在募投市场上，有句话叫作“母基金强，则创投聚；创投活跃，则产业兴”。

栽下梧桐树，引得凤凰来。政府引导基金出资的首要目的是通过吸引VC/PE到当地扎根，助力产业崛起。

政府依托国资平台，联合头部机构共同设立产业基金群，通过直接投资、组建和参与各类投资基金，吸引社会资本进入，以基金撬动资本，以资本引入产业，进而服务于地方招商引资。

数据显示，截至2021年底，中国累计设立1988只政府引导基金，目标规模约为12.45万亿元人民币，认缴规模则达到约6.16万亿元人民币。

尽管政府大手笔设立引导基金，但很多城市和地区都在团队落地、关键人锁定、返投比例等方面做了严格的限制。地方母基金虽然看上去很“香”，但想拿钱也很不容易。

特别是，如果VC/PE拿了地方母基金的钱，势必要完成相应的返投要求，这也成为大多数GP（普通合伙人）有苦难言的地方。 

为解决GP顾虑和担忧，吸引优质GP，降低返投要求、提升补贴标准、增加出资比例等在各地引导基金的政策频繁被提及和出现。

4月中旬，西安市创新投资基金首批子基金申报指南正式发布。其中，出资比例方面，西安市这支母基金最高可以出到40%。该基金的返投比例要求为1:1，这几乎是政府引导基金最低的返投要求。

毕竟，政府引导基金和社会资本的核心诉求存在差异——前者考虑以招商为目的，而后者更在意投资回报。

然而，作为政府引导基金来说，仍需要权衡产业化目标和市场化目标。若产业目标优先，那就要考虑能否吸引到优质GP。毕竟，也不是所有的引导基金都能顺利投出去。

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