耳机不好卖！天键电声业绩预降46% 来自海外哈曼集团收入缩水

作者：李东耳

11月4日，天键电声股份有限公司（下称“天键电声”）回复深交所问询，就2022年净利润预计下滑、大客户新旧项目不接、市场空间是否能满足发行人的成长性要求等问题做出回复，并递交招股书上会稿。

天键电声是一家以微型电声元器件、消费类、工业和车载类电声产品、健康声学产品的研发、制造和销售为主的企业，主要产品包括头戴式耳机、TWS耳机、入耳式耳机等。

天键电声此次拟发行不超过2906万股，占发行后总股本比例不低于25%，拟募集资金6.00亿元，用于赣州欧翔电声产品生产扩产建设项目、天键电声研发中心升级建设项目、补充流动资金项目。

招股书显示，2019-2022年上半年，天键电声实现营收分别为5.54亿元、12.56亿元、14.11亿元、4.93亿元；实现归母净利润分别为827.95万元、8060.23万元、13645.03万元、2938.75万元。

高度依赖大客户 2022年业绩预降46%

根据公告，天键电声预计2022年实现营收12.51亿元，同比下降11.34%；预计毛利率为17.30%，同比降0.68个百分点；预计实现净利润7378.90万元，同比降45.92%。天键电声表示，业绩预计下滑，因有新旧项目切换、俄乌冲突爆发、新冠疫情反复、下游需求放缓。

天键电声表示，消费电子产品项目会在2-3年内历经“研发-量产-衰减-退出”的生命周期。在完成2019年至2020年的研发投入以及2020年至2021年的逐步量产后，相关产品在2022年已经不再生产或进入生命周期末期，销售收入占比也从2020年的52.75%下滑至2022年上半年的11.81%，且预计2022年的占比数据将进一步下滑。天键电声预计销售量较大的三款TWS耳机受研发进度的影响量产时间延后，形成销售空缺。

招股书显示，2022年上半年，天键电声来自主要客户哈曼集团、冠捷集团、Corsair/海盗船及EPOS GROUP A/S/音珀销售收入较2021年同期分别下滑10.91%、24.68%、63.74%、79.63%。

哈曼集团是天键电声的第一大客户，2019-2021年来自哈曼集团的营收占比分别为26.75%、62.47%、58.71%，2022年预计为57.57%。自俄乌冲突爆发以来，哈曼集团未向天键电声下达发货至俄罗斯的订单，导致天键电声预计2022年出口至俄罗斯的产品销售收入仅为2018.61万元，同比降84.46%。

此外，天键电声表示，受全球疫情影响，2021年的业绩增长部分来自于居家办公及居家上网课的需求，但这部分影响已经减弱；消费电子各细分产品2022年均表现不佳，IDC数据显示，2022年第二季度中国市场耳戴设备出货量1618万台，同比降23.2%，各TWS耳机上市公司业绩均因此受到不同程度的影响，天键电声的业绩也因市场需求的变化而变化。

非经常性损益的大幅减少也是天键电声业绩预计大幅下滑的重要原因。根据公告，2022年，天键电声预计非经常损益为-415.59万元，2021年同期为4152.29万元。

大客户排名生变 对国内企业依赖度上升

根据天键电声对深交所的回复以及招股书，天键电声的前五大客户存在较大差异。

招股书显示，2022年上半年，天键电声的前五大客户分别为哈曼集团、冠捷集团、音珀、传音控股（688036.SH）、海盗船，营收占比分别为62.07%、5.85%、4.79%、4.56%、3.19%。但在对监管层的回复中，天健电声表示第四季度天键电声的前五大客户分别为哈曼集团、Nothing、安克创新（300866.SZ）、冠捷集团、摩托罗拉，营收占比预计分别为45.49%、20.61%、10.81%、3.46%、3.13%。其中，传音控股、Nothing和安克创新都是首次成为天键电声的前五大客户。

传音控股是科创板上市公司，也是知名手机出口企业，天键电声2022年上半年与传音控股达成合作，上半年共实现收入2248.18万元。

安克创新为创业板上市公司，也是国内重要的消费电子产业链企业，天键电声表示双方2020年就签署合作协议，2021年量产第一款合作产品。2021年双方再度合作，天键电声为安克创新生成4款产品，并于2022年实现量产。

Nothing则是OPPO旗下一加手机的前联合创始人裴宇创办的独立消费电子品牌，总部位于伦敦，2022年10月，Nothing委托天键电声生产的产品开始量产。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）