B+G双轮驱动，税友股份迎来数字化东风

不知不觉之间，国内的数字经济已经蔚然成潮。据相关部门的统计数据显示，去年国内数字经济规模已经达到了50万亿，占到了国内GDP总量的40%以上，增速更是持续领先于GDP增速。与此同时，随着数字中国战略的深入推进，国内数据要素与AI等新兴技术融合步伐大大加快，技术门槛也在快速降低，这为数字经济的高速成长注入了全新动力。

对于软件服务行业而言，数字产业政策的利好和AI产品的里程碑式升级，更意味着机遇与未来。拿财税SaaS行业来说，AIGC和以金税四期等为代表的政务数字化东风，已经在业内掀起了新的风浪，推动着众多巨头踊跃参与其中以应对即将到来的产业变革。

财税数字化赛道迎来最强东风

作为企业数字化的重要支持板块之一，面对来自国家产业政策和AI新技术（如GPT、AIGC）的东风，国内服务型SaaS龙头税友股份等，已有了前瞻性的布局并取得了积极成效。从当下来看，无论是数字经济的持续向好还是技术进展的突飞猛进，都预示着财税SaaS应用与产业的融合在大大提速。

首先，包括AIGC等在内的数字化技术，极大地推动了自动簿记功能的应用，从而极大地节省了客户尤其是中小企业客户的财务报税成本，有望在业内催生出全新的产业机会。比如，在ChatGPT与产业加速融合之下，其与AI行业解决方案提供商的绑定愈发密切，OpenAI与智能财税公司Kick的合作就说明了这一点。Kick公司通过与OpenAI等投资者合作，致力于人工智能优先的方法，仅仅用两年多时间就实现了5000多万个体经营者的累计受众，其发展之迅猛可见一斑。

无独有偶，国内财税SaaS龙头税友股份，借助各类AIGC技术也实现了营销、服务和运营效率的进化。具体来说，税友股份通过为客户提供诸如发票管理、智能申报、风险控制、优惠提醒等专业咨询帮助，并借助AI数据分析服务企业经营管理，财税专业等方面的问题，不仅为企业提供工具还为其提供相对应的专业服务，使其ARPU值天花板不断抬升，用户粘性也持续增强。

其次，服务型SaaS企业可以借助各类数字化技术（含AIGC技术）衍生出新的SaaS服务产品。以税友股份为例，其目前已经形成了端对端的全自动数据分析处理流程，并在文章生成、代码生成、对话生成方面取得了显著成果。比如，在产品端，目前税友股份可以实现全自动发票管理、全自动记账报税、全自动监控发票异常等功能；对话生成方面，税友的AI应答智能服务满意度已达95%；在营销类场景应用方面，税友的AI技术应用于用户数据挖掘、画像提取等，识别准确率达83%、智能外呼识别准确率达95%、引流客户意向率达50%，取得了十分喜人的成绩。

最后，各类数智化技术的引入（含AIGC技术）极大地改善了平台运营效率和用户体验，以“金税四期”为代表的新一轮业财税数智化变革，更将进一步打开行业想象空间、提升整个行业数字化的渗透率和盈利能力。据悉，目前税友股份基于自然语义处理（NLP)、知识图谱、深度学习、情感计算等技术构建数智化运营体系，目前已逐步实现精准营销、自动商务计费、集约化标准化交付及智能应答等自动高效的运营手段。通过服务升级及运营提效，报告期内公司B端业务平台活跃用户突破700万户，较年初增长21.6%，整体毛利率73%，较上年提升4.4个百分点。可见，随着全面数字化电子发票加速推广，企业财税数字化将成为刚性需求，叠加AIGC技术与财税行业的加速融合，财税数字化赛道或将迎来最强东风。

服务型SaaS龙头AI应用势能初显

作为财税领域的龙头SaaS服务商，税友股份凭借多年深耕积累，以及AI在财税垂直领域的数据底座和技术资源持续投入，有望在新技术全面席卷行业之际，成为财税数字化领域GPT等生成模型（AIGC）应用的引领者。

一来，税友股份在财税领域深耕已久，拥有各类AI训练（包括AI大模型）所必须的海量行业数据和应用服务，非常有利于其AI大模型的自研，对强化其行业竞争力和头部优势非常必要。据悉，目前税友股份已经分别积累了20多年的咨询数据和财税数据，线上AI服务更是覆盖AI客服、咨询、风控等诸多领域，数据来源广、场景丰富，同时其自研大数据工作平台Datark支持PB级的数据容量和千亿级各种类型数据存储和统一治理，并与包括中国科学技术大学、上海财经大学等在内的科研院所合作，组建“上海人工智能与财务转型发展研究院”，助力人工智能技术在财税行业的应用。

借助这些得天独厚的条件，税友股份参与做包括AI大模型在内的AI自研，将会比其他“友商”更具优势。其一，海量的财税行业数据和大量企业用户资源，非常有利于提升AI大模型的专业度和精确度，助力其用户体验的提升和效能的提高；其二，以其专业大数据和AI能力为依托，税友股份在包括AI大模型在内的AI自研方面将更加“如虎添翼”，能够多条路径同步优化，形成更加多元的选择余地（可自建也可以联合建设大模型），相比无自研能力只能融入其它生态的厂商而言，无疑弹性空间更大、壁垒更高。据悉，目前税友股份正与包括西安交大等知名院校团队合作，致力于开发垂直领域的中国税务ChatGPT，公司本身在这方面也有多年积累，因此在参与大模型开发方面算是有相对优势的。

二来，税友股份已经拥有相关方面的成功实践。据了解，税友股份在5年前就开始组织科研人员和高校持续研究和跟进AIGC技术，已经拥有了较好的AI建设组织能力和技术基础，建立了基于混合云的大规模计算集群，庞大的财税知识和数据湖以及AI团队。基于这些积累，公司一方面为中小微企业提供包括智能记账、风险扫描、优惠提醒、智能咨询的财税数字化服务工具，为其提供全方位的专业保障；另一方面，公司通过数据模型实现专家顾问更高效地为企业提供专业咨询方案，帮助其提升市场竞争力。以上技术优势在税友股份融入AIGC等新技术之后会得到进一步提升，其数字化服务能力和体验都会得到相应强化。

三来，税友股份在包括AI大模型在内的诸多AI技术层面有相关积累。2022年9月，税友集团申报的“财税领域跨媒体知识构建与推理决策技术及应用”成功获批立项，其中“跨媒体分析与推理技术”作为八项关键共性技术之一，是通向更高层次的模拟人类大脑的钥匙，能通过视觉、听觉、语言等感官渠道将环境信息转化为分析模型，形成了以跨媒体分析与推理技术为支撑的智慧化财税推理决策平台，助力行业财税智慧化水平的提升。总而言之，无论是应用实践还是前瞻布局，税友股份都已经拥有了较好的AI研发应用基础，因而其相比友商或将拥有更强的AI应用势能。

财税领军者地位持续夯实

从业务层面来看，新兴的技术和数字中国的国家政策，会同时给在B端和G端有布局的税友股份带来显著的外部加持，推动其形成全新的增长“飞轮”，从而使其在财税数字化行业的领军者地位得到夯实。

一方面，随着“以数治税”政策的落地实施，企业财税数字化将成为众多企业的刚需，税友股份的行业龙头地位有望得到持续强化，全面数字化电子发票加速推广也会进一步夯实其作为中国式SaaS最优解服务商的地位。

公开数据显示，自2021年12月1日起，金税四期依托全国统一的电子发票服务平台，试点开展全面数字化的电子发票（简称“数电票”），24小时在线免费为纳税人提供数电票开具、交付、查验等服务，实现发票全领域、全环节、全要素电子化。“数电票”的推行，意味着企业财税数字化不再是可有可无的需求，而是成为广大企业主体的刚需。根据市场监管总局发布数据显示，截至2022年底，我国登记在册市场主体达1.69亿户，其中企业主体数量5282.6万户，接近美国和欧盟企业数量之和，在企业数字化转型加速的大趋势之下，处于头部位置的税友股份市场空间将持续放大。

2022年年报显示，报告期内公司中小企业客群实现ARR（订阅收入）4.9亿元，较上年增长6.1%；客群ARPU值815元，较上年提升11.4%；客群高价值用户（订阅费大于1980元的用户）3.4万户，较年初增长164.4%。同时，公司还积极推进财税代理客群获客纳新，持续提升代账行业数字化渗透率，该客群付费用户达380万户，较年初增长31%。

另外，公司还结合发票全面电子化的发展趋势，针对市场新需求推出财税合规、数电票、生态引流服务等增值服务，对客单价提升及打造差异化竞争优势形成有效突破，持续助力其营收和客单价的增长。以个税服务为例，从算薪算税到员工信息变动等层层递进，通过为不同客户提供不同的服务工具，使其服务价值不断向高阶延伸，客单价也得以不断提升。

与此同时，AIGC应用带来的降本增效还有利于税友调整商业模式，降低技术应用门槛，扩大税友股份客户群的基数、进一步提升其用户粘性，形成新的衍生服务、放大其固有优势。

随着AIGC在公司经营中逐步得到运用，公司未来可以专注于人效的提升，聚焦高价值人才的引入，推动公司整体效能提升和经营质量的改善。

另一方面，在数字中国成为国家发展战略的背景下，涉及广大自然人和法人税费大数据的项目建设无疑将成为数字中国建设的重中之重，作为项目主要项目承建商，税友股份会进一步强化在智慧政务领域的既有优势，夯实其作为中国式智慧政务建设者的头部地位。随着数字中国战略的推进，“金税四期”在三期的基础上，开启数智化税费治理模式，并从技术层面开拓全面信创布局。在此背景下，税友股份“以巩固行业地位、拓展非税领域服务、探索数据价值开发”为战略导向，全面助力数字政务建设。

其具体业务体现在两个方面：一是凭借领先的技术优势和成熟的应用经验，以“税费大数据”价值探索稳抓自然人税费治理和法人税费治理两大方向，深度挖掘税费数据价值；二是围绕税费系统国产信创建设方面做自主研发拓展。据悉，目前税友正在利用数据价值深度开发和大数据平台一体化的能力，向地市、区县下沉服务，以及向政府其他部门提供数据开发服务，通过数据价值的溢出效应做大G端蛋糕。

另外，其目前已经研发了第一个基于国产软硬件的税务系统—宁波电子税务局系统，该系统或将为后续探索数字政务系统信创化奠定基础。财报显示，公司在“金税三期”的基础上，目前已经中标了“金税四期”三大核心项目中的两个，这将进一步巩固并提升其在中国税费治理建设中的行业地位。

综上，税友通过G端B端业务两者相互促进、彼此协同，持续强化其行业领先的优势。

数字化黄金时代，马太效应进一步显现

总体来看，无论是新技术的更迭加速还是产业数字化程度的加深，都说明了数字化正在进入黄金时代，这种共识也被资本市场反映的相当充分。比如，以税友股份为代表的细分行业龙头，凭借其在数字政务、数字经济方面的重要影响力而受到了众多机构青睐。3月中旬其更被纳入了沪深通，被北向资金连续买入，其中一部分原因就在于财税SaaS领域是AIGC应用的绝佳场景之一，税友股份的财税数字化行业龙头身份因此受到格外重视。另据公司披露的前十大股东中，来自景顺长城、南方基金等等的长期主义机构更是赫然在册，不难看出资本市场对头部龙头的态度。

从技术应用的演变规律来看，AIGC的落地场景，首先是在相对成熟的领域和行业中进行，继而逐渐拓展到应用条件相对成熟的领域，从而成为拉动数字经济增长的关键诱导变量。

正如PC互联网、移动互联网，首先从资讯端、内容端发起一样，以AIGC为代表的新技术应用也以自动生成内容方式，首先在偏向资讯端、内容端的领域掀起滔天巨浪。而财税SaaS与财税专业知识内容联系紧密，天然具备这种落地条件。在AI大模型突飞猛进的技术更迭之下，或许AI大模型应用会首先在该领域落地生根，财税SaaS也有望因此在未来的数字经济版图中一马当先，成为引领技术变革的重要范本。

从数字经济发展的内在逻辑来看，大算力、大数据、全场景将是促成新技术应用乃至于发展的关键外部条件，因而在新技术应用方面头部厂商将具有显著的优势，对于AIGC而言更是如此。

目前来看，但凡AI就离不开数据和算力，而这也是数字经济保持高速发展的基础。以AIGC为例，其短期瓶颈是算力、长期来看是数据，因此相比小厂商而言，像税友股份这样场景多样、实力雄厚、算力基础稳固（基于混合云的大规模计算集群）的头部财税SaaS企业，做成财税行业GPT的优势更大。

据国盛证券计算机分析师刘高畅、杨然估计，GPT-3训练一次的成本约为140万美元，对于一些更大的LLM模型，训练成本介于200万美元至1200万美元之间，这样高的训练成本根本不是一般的小企业所能够支撑的，更何况头部企业还在场景、技术积累、数据资源上具有更多优势。因此不难预计，财税SaaS在AIGC落地之后或将迎来更大的分化，对于像税友股份这样的头部企业，其价值将会进一步提升，资本也愿意对其给出更高的估值和溢价，届时行业领先的马太效应或将进一步强化。