企业融资性可行性研究报告编制过程中常见问题及对策

可行性研究，主要是通过对项目的主要内容和配套条件，如市场需求、资源供应、建设规模、工艺路线、设备选型、环境影响、资金筹措、盈利能力等，从技术、经济、工程等方面进行调查研究和分析比较，并对项目建成以后可能取得的财务、经济效益及社会影响进行预测，从而提出该项目是否值得投资和如何进行建设的研究结论，为项目决策提供依据的一种综合性分析方法。可行性研究形成的成果文件为可行性研究报告，它是项目决策的主要依据，是项目编制设计任务书，列入国家计划，向信贷部门申请融资需求等的依据。

可行性研究报告按照用途可以细分为：用于企业融资、对外招商合作的可行性研究报告、用于国家发展和改革委(以前的计委)立项的可行性研究报告、用于申请进口设备免税的可行性研究报告、用于境外投资项目核准的可行性研究报告。其中最常见的是企业融资性可研报告。本文针对企业融资性可研报告编制过程中常见的问题进行简要分析并提出相关改进对策。

一、企业融资性可研报告概述

企业融资性可行性研究是指在调查的基础上，通过市场分析、技术分析、财务分析，对具有融资需求的企业或项目的技术可行性与经济合理性进行综合评价。其基本任务是，从技术经济角度对新建或改建项目的主要问题进行全面的分析研究，并对其投产后的经济效果进行预测，在既定的范围内进行方案论证和选择，以便最合理地利用资源，达到企业预定的社会效益和经济效益。因此在研究过程中，要注意内容详实、数据丰富、体系完整，特别是财务分析和市场环境分析。这些研究方法、研究内容及研究结论均应在企业融资性可研报告中呈现出来。

二、企业融资性可研报告具备内容

根据国家发展改革委发布2023年5月1日起施行的《关于印发投资项目可行性研究报告编写大纲及说明的通知》（以下简称“通知”）要求，一份完整的企业融资性可研报告一般包含融资项目概述，项目建设背景、需求分析及产出方案，项目选址与要素保障，项目建设方案，项目运营方案，项目投融资与财务方案、项目影响效果分析，项目风险管控方案，研究结论及建议，附表、附图和附件。具体见下图：

三、企业融资性可研报告中存在的问题

对于企业融资性可研报告来说，在可行性研究实施的过程中，以及在企业融资性可研报告编制的过程中或多或少存在一些问题，这些问题不仅仅影响项目可行性研究质量，对于项目的投资决策等方面也有非常严重的影响。企业融资性可研报告常见的问题总结为以下三方面：

1、可行性研究深度不够

企业投资项目应以满足市场需求为导向，并结合企业发展战略进行需求分析，但部分可行性研究未从“项目市场需求分析”、市场竞争力等角度研究论证项目建设的必要性。“项目建设内容和规模”未根据拟建项目的总体目标和分阶段目标，细化拟建项目建设内容、建设规模和建设进度。部分可行性研究未结合市场需求对项目产品方案或服务方案及其质量要求进行详细研究，也常常忽略项目建设内容、规模以及产品方案互适性的评价分析。

企业投资项目可行性研究中对于“项目商业模式”的比较分析也比较缺失，未深入分析拟建项目收入来源和结构，判断项目是否具有充分的商业可行性和金融机构等相关方的可接受性，并研究项目综合开发等模式创新路径及可行性。

以上问题将导致项目产品（服务）的市场供需关系、市场份额、市场价格等方面综合分析研究结果的有效性降低，未能按照市场经济份额要求充分披露建设项目风险，将会对企业决策及项目后期运营产生不可忽视的影响。

2、相关人员对投资估算不重视

项目投资是在明确项目产出方案、建设方案和运营方案的基础上，研究项目投资需求，是后续评价项目盈利能力、偿债能力和财务持续能力，并据以判断拟建项目的财务合理性和投资可行性的基础。

可行性研究阶段对项目“投资估算”的准确度要求在±10%以内，以切实提高投资估算的精度，为项目全过程投资控制提供依据。但投资估算中经常因未充分考虑项目周期内有关影响和风险管理等因素而遗漏相关费用安排，如环境保护与治理、社会风险防范与管控、节能与减碳、安全与卫生健康等相关建设投入和费用支出等，而导致“投资估算”的准确度超过规定范围，也给后期项目投资控制带来困难。

因此在进行建设项目可行性研究时，需要按照规定对项目建设过程中使用的材料和其他成本费用进行综合分析，并按照分析结果制定合理的成本核算方案，避免在相应成本核算过程中出现问题。但由于多方面因素干扰，在进行项目可行性研究过程中，部分企业为降低自身资金投入量，故意压低材料和其他方面成本价格，借以提升企业整体经济效益。这种情况势必导致建设项目可行性研究报告不够准确，对后期建设项目的成本、质量控制、财务方案等方面有非常严重的影响。

3、财务方案重视程度不够

在项目可行性研究报告中财务方案是重点，项目财务方案以我国经济和社会的发展水平为基础，以行业的发展为要求，在项目出台基础方案后，使用规定的手段、科学的方法，分析论证建设项目财务的可行性，对其开展全面的评价，以便于项目决策有科学的依据。

但是由于当前阶段，受到经济危机的影响，有的企业负债累累，在各种原因的影响下，唯有大力增加融资渠道才能使企业走出困境，虽然在一定程度上向银行贷款、置换不动产等可以让企业走出财政危机，但是因为没有重视可行性研究中的财务方案，仓促上马项目，让企业在后期的经营和管理过程中出现很大的困难，有些企业对折算汇率、控制风险、偿还债务等知识不了解并且没有进行科学的论证，致使企业经济受损。

四、改进对策

为提高企业融资性可行性研究的质量，需要对上述问题进行综合分析，并制定针对性解决措施，只有这样才能够避免建设项目可行性研究过程中出现问题，为建设项目后期投资决策、项目建设管理提供有效参考依据。

1、切实做好市场调研与市场预测

进行项目市场调研时，要扎实做好与项目相关的市场、资源、及环境等因素的基础性调研工作，摸清市场有效需求规模和潜在需求规模，为项目拟建规模的投资决策提供可靠的依据。另外，要运用市场调查和预测的科学方法，实现市场调查从定性分析到定量说明的转变，改变重技术轻市场的现象。必须高度重视市场研究及其成果的表达，具体的说，就是除了要能定性说明拟建项目在资源、物质技术条件和需求方面的存在形式外，还需满足市场预测对调查在时间跨度上的定量要求。因此，在完成市场调查的基础上，要运用专业知识、技术方法和基本经验，对所取得的资料加以整理，建立能反映市场规律的预测模型，用数据或图标的形式把定性的市场分析转化为定量的说明，以对未来项目的市场发展态势做出分析预测和判断。预测模型的建立要避免手工计算，充分利用一些软件如SPSS、SAP等完成，这就要求可行性研究工作人员要具备一定的综合素质。

2、扎实编制投资估算

项目立项决策阶段的投资估算对编制人员的综合能力要求较高，不仅需要专业的工程造价知识，还需要了解相关的设计知识、施工常识、相关政策文件以及市场信息等。做好投资估算，可从以下5点着手。

（1）重视方案设计，加强设计人员的经济意识

造价控制不仅是造价人员的事，也是设计人员不可推卸的责任和义务。方案设计应具有前瞻性、创造性和可实施性，在方案选型时必须考虑周全，加强经济观念与成本意识，不仅擅长从技术层面也要从经济角度对方案进行优选，注重对工程造价有重大影响的建筑平面、结构类型、空间组合、层高和外立面效果等要素的设计，做到技术与经济的的合理结合，在满足建筑功能需求的情况下，尽量选用平面规整、方正的平面布局，减小建筑物周长与建筑面积比，实现建筑物寿命周期成本最低的目标要求。

（2）在投资估算中做到不漏算和重算费用

工程造价人员应具备一定的设计专业基础知识，在建设项目只有建筑方案而无其他专业设计的情况下，能大致知道该建筑可能采用的结构形式以及其他专业可能涉及的建设内容；应具有一定的施工常识，能依据建筑方案、地勘资料及建筑周边状况大致推断可能选用的基础形式和采取的施工组织措施(如基坑护壁、施工降水、施工电梯等)；能依据建设地点的地质地貌，正确判定项目总图可能产生的大额总平面费用(如堡坎、排洪沟及大规模土石方的挖填和堆运等)；能依据设计专业述及的建设标准，合理确定装修档次、设备选型与之匹配；能根据建设项目的特殊性质，判断可能发生的其他工程费，如新建大型医院的污水处理、高级博物馆的文物保护(如监控恒温恒湿)等；应了解项目的资金使用计划和资金来源，核实有无融资费用，如建设期贷款利息等；对国有资金建设项目而言，应落实水电气的接入位置以及远距离接入费用的资金来源。

（3）做好投资估算基础资料和相关依据的收集

对拟建项目建设地的地质条件、水电路状况、基础设施配套情况、场平布置、交通运输、气候条件、节能环保要求、自然资源状况等与工程造价紧密相关又具有项目独特性的基础资料进行收集，必要时进行现场踏勘和实地考察，使收集的资料更切实际和准确可靠。

收集专门机构发布的建设工程造价费用构成、工程建设其他费用估算办法和费用标准、定额标准、造价信息、估算指标、物价指数、技术方法以及其他有关工程造价的文件。

根据工程造价人员自身的工作经验，对已完成类似项目的工程设计、工程量及价格指标加以总结分析，以备投资估算参考使用。

（4）真实、合理地编制投资估算

投资估算中的工程建设其他费和预备费是按照国家或地方政府的政策文件或实际收费来计算的，其计算基础是建安工程费或建筑面积，所以投资估算的重点和难点是确定建安工程费的投资额。

（5）推行全面细致的投资估算方法

项目立项决策阶段投资估算的难点是无详细图纸，计量较困难，从而导致造价确定困难，准确度不高。按照已完类似工程资料并结合方案设计平面图、层高和结构形式等基本信息，对建设方案的工程量进行初测，按定额划分的项目细化工程量，并根据当地当时的定额、人材机及其他政策性文件计算出项目的全费用单价，编制较详细的投资估算。这种方式除工程量是根据经验数据并结合项目实际情况测算外，其他与施工图预算的方式一致，所以估算的投资额较准确，但工作量相对较大，对造价人员的要求也较高，在实际工作中结合业主要求可选择性使用，不仅能获得业主较高的满意度，也能较大地提升造价人员的自身能力，对大中型项目、限额设计项目或其他有较高要求的项目尤为重要。

3、深入研究建设项目财务评价指标

建设项目可行性研究中的财务评价是用于判断项目是否可性的基础，必须引起高度重视。财务评价主要包括对盈利能力、清偿能力、财务可持续能力的分析，盈利能力分析通过计算项目的盈利性指标来考察，是项目财务评价的基础和核心，其结论对投资决策起着主导作用，项目只有通过了盈利能力分析，才有必要进行清偿能力和财务可持续能力分析。反映建设项目盈利能力的指标分为静态指标和动态指标，静态指标包括静态投资回收期和投资利润率等，不考虑资金时间价值，计算比较简单，可作为评价时的辅助指标。动态指标包括动态投资回收期、净现值、获利指数、内部收益率、净现值率等，考虑资金时间价值，是评价时的主要指标，其中最常用的是净现值和内部收益率。

用净现值和内部收益率对建设项目的互斥方案进行评价时，一般情况下两者会得到相同的结论，但在互斥方案的现金流量模式、寿命期、投资额不同时，两个指标得到的结论可能会出现矛盾，这时，可以结合共同寿命法、等效年金法、外部收益率法或其他辅助指标进行评价。

对于使用债务融资的项目，明确债务清偿测算依据和还本付息资金来源，分析利息备付率、偿债备付率等指标，评价项目债务清偿能力。

4、做好项目风险预测和分析

用上述财务评价指标对项目进行可行性评价时，其中的一个关键要素是对建设项目未来现金流量进行预测，如果这些预测值与市场实际值之间存在很大的偏差，那么它会误导决策者，这种由于预测现金流量的错误导致做出错误决策的可能性，叫做预测风险。基于此，我们在进行可行性研究财务评价时，必须对各种可能的风险因素对财务评价指标的影响进行分析，找出敏感性因素，揭示项目的市场风险和主要因素的风险等级程度，并有针对性的提出防范和降低风险的对策措施，这是进行项目可行性研究必须的深度要求。

对于建设项目可行性研究中的预测风险，我们一般可以选用或综合运用盈亏平衡分析、敏感性分析、模拟分析、概率分析或决策树分析等方法，进行模式化定量处理，还要给出敏感性分析图和盈亏平衡图，用可避免人为因素干扰的量化结果和形象化的图表来说明问题，便于直观地确定关键的敏感性因素对主要财务指标的影响，增强决策的科学性和准确性。

五、总结

总之，在企业对项目进行融资建设决策当中，可行性研究是非常重要的一项工作。它综合论证项目建设的必要性，财务的盈利性，经济上的合理性，技术上的先进性和适应性以及建设条件的可能性和可行性，从而为投资决策提供科学依据。扎实做好项目可行性研究，规范编制可行性研究报告，提高企业投资决策的有效性，提升项目建设管理的效率都具有重要作用。