比亚迪（1211.hk）盈利前景乐观

【达人专栏】 股坛老兵锺记

比亚迪（1211.hk）上月底公布2016年第一季度业绩，纯利8.5亿元人民币，同比大幅增长6倍，并发出盈喜，预期2016年上半年的纯利高达22.5至24.5亿元人民币（主要原因是新能源汽车和手机金属部件业务快速增长，以及太阳能业务第二季度转亏为盈），暗示今年第二季度纯利增加到14至16亿元人民币！

由于业绩超预期，分析员调高比亚迪的盈利预测。

用简单的外推法（Extrapolation）（这个方法难免会有偏差，只供一般参考，待中期业绩后再检讨），假设比亚迪第三和第四季度的纯利相等于第一季度的8.5亿元人民币（比较保守的估计），则2016年全年的纯利估计是39.5亿元人民币（8.5+14+8.5+8.5），股东资金回报率（ROE）会增加到12%。

将全年纯利39.5亿元人民币，除以发行股数24.76亿股，得出每股盈利1.6元人民币（折合1.88港元）。现价41.5港元，预测今年市盈率约22倍，估值尚算合理。比亚迪去年新能源汽车销售5.8万辆，同比增长208%，全球销量第一。今年将会推出插电式混合动力（PHEV）SUV“宋”和“元”，令产品线更齐全。管理层预期今年新能源汽车的销售将会翻倍！

公司目前在惠州和坑梓（位于深圳龙岗区）已建立了全球最大的磷酸铁锂（Lithium Ferrous Phosphate）电池生产基地，未来更计划大规模扩充电池产能，预计从2015年的10 GWH，逐步增加到2019年的34 GWH，以及研发增加电池的能量密度和新型电池技术（比如三元技术），目标是减低电池成本，增强电动车的竞争力。

财务方面，截至2016年3月底止，比亚迪的净负债超过310亿元人民币（包括38亿元人民币的永续债），相对于股东资金331亿元人民币，负债比率高达94%！公司计划今年在A股市场发行新股（一月份已取得正式批文），募集150亿元人民币资金，以减轻财务压力。

总的来说，我对比亚迪的前景还是充满信心，我会长线持有它的股票。

笔者曾在多间金融机构任职股票分析员及基金经理，又于本港一间上市公司担任投资经理，从事金融行业20多年，拥有香港中文大学工商管理硕士学位，并为特许金融分析师（Chartered Financial Analyst）及英国特许公认会计师公会资深会员（Fellowship of Chartered Certified Accountant）。 笔者常常参考股神毕菲特的「价值投资心法」，应用于港股，长期的回报不错。自问拥有丰富的投资理论基础及实战经验，遂于2011年4月成立个人网志（网志名称：「股坛老兵锺记 长胜将军如何选股」http://bennychungwai.blogspot.com），跟大众分享价值投资的经验和独门的选股原则。

责任声明：以往业绩并不代表将来表现，任何作者观点，并不代表本公司立场，所有资料，只供参考之用，并不构成任何投资建议。有关资料力求准确，但本公司对内容之准确性或完整性不会承担任何责任，投资者入市买卖前，务请运用个人独立思考能力，慎密从事，投资者之一切决定及行动，概与本公司无关。

您也可以关注我们的官方微信公众号（ID：ctoutiao），给您更多好看的内容。