熊晓鸽：VR、AR、人工智能，大家都在“乱炒”

讲述／熊晓鸽

编辑／梁园园

GP得适应市场变化

 大家早上好，很高兴参加第十届中国有限合伙人峰会，有限合伙人你们就是我们的衣食父母，每次跟你们交谈一下，是非常重要的。

 我 们做GP挺不容易的，好像一天到晚要去找项目，提供什么样的增值服务，然后想办法在什么时候上市，是在国外上市，还是在国内上市，还是并购退出等。做来做 去挺不容易，做到最后还是要回到给LP有一个交代，尤其在融资的时候，当时说和我们后来做的是怎么样的，所以我觉得我们做的也是一个苦命活。

像 我稀里糊涂进入这个行业，做了20多年，打造了中国第一个团队，觉得特别的容幸，觉得我们确实赶上了一个非常好的时代，又赶上了几个技术进入这个市场，又 在中国全世界互联网和移动互联网用户最大的市场，我一直说我们是属于运气好。当然我们的团队都很了不起，都非常能干，而且特别愿意学习，做一个成功管理团 队，我们的很多优点都存在。

市场永远是在变化的，20多年间，我算了一下，经历了四次比较大的全球性的金融危机，所以能够经历了四次，还能 活下来，还请我在这里做演讲，所以我觉得还是有一些东西想跟大家能够分享一下。这个行业怎么能够把它做得好一点，其实来讲我们听到最多的一点，都是在谈每 个公司做了哪些好的项目，做了很多这样的一些事情，这当然也是应该说的，但是对于LP来讲，我觉得其实中国出现LP的时间也非常短，今天台上在座的这些都 是老朋友了，之所以是老朋友，他们进入LP的时间也非常短，因为中国这个行业就非常短。可是为什么中国又成了一个全世界最大的市场之一呢，中国市场的钱最 多，关注度也非常多，所有的投资都要求回报的，作为一个基金运转下去，怎么使这个基金能够很正常往下走下去。

还有GP这个团队能不能适应市场上的变化，找到他的招法，来保证我们管理的机构，能够把它走下去。我觉得这个是非常非常重要的一点。

我也经常在想，最近也经常跟人在说，其实做投资就是一份工作，首先你得喜欢这一份工作，第二你每天得应对这个工作，所以是一个常态的事情。我喜欢做投资，因为老在学习一个东西，你只有学习新的东西，你对这个事情才能保持一个敏感，同时也有一种挑战。

既 然是一个常态，我觉得态度非常重要，你面对这些挑战和生活态度是怎么样的，我觉得很值得大家一起来研究一下。LP也是同样的，他也希望他的工作是一个常 态，每天工作非常多，生活也不太好，每天只有24个小时。但是市场上每天都在发生着各种各样的变化，我有一个习惯，也是比较好的习惯，就是每年的清明节前 后一定要回一次家乡，然后去母校，去给母亲扫墓，同时到一些学校，尤其是最近的几年，我和倪总都是湖南人，搞了一个湖乡会，找出在湖南并没有做出很好的互 联网公司，在互联网的行业里面，有很多的湖南人，这三年湖乡会在湖南开这么一个会，很多创业的人到湖南去扫墓，去见亲人，我们开一些研讨会。所以这几次清 明节期间，跟很多的年轻朋友们，尤其是有志于创业的朋友们在家乡聚会，我觉得确实中国的下一个创业的成功的热潮正在到来，成为下一代的BAT，可能那个时 候在想你怎么能够超越，看来越来越多的公司有这么一个趋势，能不能做得那么大的规模，不一定的。但是我觉得再过几年，尤其在移动互联网的创业时代，我觉得 很多东西都有这种可能。

风浪是常态

今年去了一趟韶山，离我们家很近，那天晚上还到毛主席的故居去转了一圈，到了晚上韶山特别热闹，青蛙的叫声特别大，毛主席喜欢写诗，他的第一个诗就是写咏蛙，青蛙的声音给人产生很多的灵感，在韶山走出了一个改变全世界和中国命运的人物，我觉得是有道理的。

我 就想起来做风投，我们有什么样的一些体会和感觉呢，我从小喜欢看毛主席的诗，我就想了一句话，我就觉得今天来做演讲，把它作为一个题目，利用这个诗来作为 一个开头，不管风吹浪打，胜似闲庭信步，这对做风投是非常重要的，对LP也是非常重要的，态度要好一些，琢磨一下，其实就是那么回事。

风浪 的出现一定是一个常态的事情，你对它来讲要找出一种规律，其实还是有一些规律可循的，全球的经济周期和VC和PE回报率还是有一定的关系。大家听我也说 过，市场上的冬天，尤其是股市的冬天永远是投资者的春天，在这个时候确确实实我们要有一个好的心态，不管是创业者也好，还是投资者也好，要就一个很好的心 态，对产品和服务有比较清醒的分析和判断。还有一个很重要的一点就是合理的估值，这是非常重要的。

其实你在想，我们回过头来看，我们把过去 LP管理的基金，因为LP有一个很重要的一点，你把数量和频率跟做股市的走向，按照时间你做一个判断，我估计你们也做，你就会发现一定符合我现在讲的这个 规律。在股市特别热的时候，投得也特别快，每个人好像都说马上能拿到钱，能上市。在这个时候我觉得一定不太好，反而当在市场很冷的时候，我们每次说的泡沫 到来之前，尤其是股市泡沫到来之前，在之前投的时候，投得早的时候，是你有远见，有眼光，进入得比别人更早。

那么在下来的时候，那个时候完 完全全就是说你对一个市场的判断是不是合理的，同时你的手中还有钱，而且LP愿意给你钱，这样的基金才能管理得比较好。那么作为一个优秀基金来讲，我们觉 得很重要的一点，一定要有审慎的态度，对任何一个新的东西出来，尤其是说还有一些新的技术出来的时候，我们一定要审慎。现在大家都在谈VR和AR，还有人 工智能等很多新的技术，一些简单技术问题我问他们，他们也没有搞明白，大家都在乱炒。这种时候，我个人觉得尤其需要审慎，新的技术不怕不懂，就怕你不肯学 习的。作为GP来说，永远要去学习。所以很多新东西出来，你到大学学过，上过MBA，都没有什么用，这个新的技术出来在什么时候能够达到一定的规模，对投 资人拿到回报，对基金管理人来说要做审慎的分析。

在泡沫到来之前，或者在别人没有看到，你看到了，能够早期的进入之前，我觉得也非常重要。 当然我们在说做前瞻性，要有一个基金专门来弄一个天使基金来做，有这样做的，但不是很多，因为你要有这种前瞻性，也不太容易。很多东西的判断，我就觉得作 为一个基金来讲，我们也会要参与，听一些研讨会，跟一些搞科学的教授们，多打打交道，也参与一些天使基金，我们去做LP。这样保证对新的东西出现得比较敏 感，我们在硅谷这一方面也参与了，同时也参与了美国很多一些同行举行的会议，也都去参加一下。最重要的一点还是要结合中国的市场，因为我们在想在很多领域 里面，美国的今天可能是中国的明天，但是有些领域可能中国比美国还走得快，尤其在移动终端方面，我认为很多东西中国比美国走得快。高铁方面中国比美国走得 快多了，美国的铁路是最长的，历史也是最久的。中国在技术产业领域方面，其实我们有很多地方走得比较早，可是有一些地方又比较晚，最近我们有一个比较好的 退出，就是传奇影业公司，我们在五年前投的，今年卖给了万达。在创意这些方面，我觉得在中国市场上，大家都知道中国电影市场成长得很快，但是你觉得中国现 在很多好的电影在国内票房卖得很高的电影，你觉得这些电影之所以卖得好，是因为中国的市场大，看电影的人多，电影院的屏幕越来越多，设施比美国还更好。并 不是说电影有多了不起，而且这种电影在国外是没法去卖的，也卖不掉的。全世界都愿意看电影，为什么中国电影走不出去呢？所以我觉得未来电影一定有很大的发 展市场，尤其是跟内容的结合。

大家看到很多食品公司和内容制作公司在一起结合，我想未来电影会出现不同的形式，不同的方法跟不同要求的关 注，一起来结合。做这种市场好像看起来门槛非常低，其实门槛非常非常高，对于投资者的管理来讲，投钱的风险也很大。前瞻性和审慎要结合起来，永远要做技术 方面的投入，这是需要考虑的。

我觉得创新也非常重要，因为中国的钱一多，管理的基金一多，我们谈到创新，无非是两个，一个是技术方面的创 新，一个是商业模式的创新，和我现在看到的一点，我们看到更多的都是商业模式上的创新。我一个节目叫合伙中国人，做完赢在中国以后，做了三年的评委，我做 了三年，马云做了两年，史玉柱也做了两年，当评委特别费时间，深圳卫视搞了合伙中国人，筹备了很久，开拍前一天我勉强参与这个，为什么要参与呢？很重要的 一点，因为我看到很多的项目，90%多以上都是商业模式上的创新，很快被人抄去了，所以觉得很难做大，很难做这个事。所以我觉得通过这个节目的参与，尤其 在深圳正好有一些朋友给我打电话，希望我能做这个评委。这一次我也看到很多的项目，质量比当年赢在中国会好很多，赢在中国当时讲的是立志，今天中国没有人 谈立志的事，每个人都想创业，都想拿到投资者的钱，更重要的是找到技术的创新，找到有门槛的技术是比较难的。你投进去了以后，能够保证它的领先性，你不能 说24小时不睡觉，这样的公司也不敢投。

再说乱拳打死师傅

再 就是能够比较早的进入一个行业领域，不仅投一些像样的公司，还有一点比较早的进入这个行业，建立自己的一个关系网。因为我一直认为我们其实来管，好像我们 是管钱，其实我们很重要的是管理关系，这个关系当然我们跟LP的关系，还有很重要的一点我们跟业界的关系，还有在中国有关管理部门的关系，上市也好，也不 要去靠政府做关系，不靠做送礼，但是业界这些领导觉得你这一方面确确实实是有研究的，懂得这个事情，他会愿意给你支持，这一点是非常重要的，这样才能做到 行业领域的领头。

我们过去投的这几个项目，这些方面我们还是做了很多的研究，才能在里面找到比较出色的标的公司，然后进行投资。

还 有一点就是创新，我们也有商业模式上的创新，做什么样的事情也需要走得非常早一点，去年三月暴风科技上市，这是我们最早拆了VIE结构，在国内回归A股上 市，取得了一个很好的回报，当时我们想在海外上市，前两轮都是用美元基金投的，五年前融了一个人民币基金，以社保为主要的LP，社保成立基金的时候，还请 了人做评估，他们也在成为一个很好的LP，用这个基金拆了VIE，其实也是一个比较大的挑战，拆这个钱用的人民币的钱，也是我们管理的，也是冒着很大的风 险来做这个事。你对这个东西比较熟悉的，双方LP都能理解你，这也是一个很重要的关系管理，通过一些合法的程序，然后做成这个事情，取得了比较好的回报， 三月份我们在比较好的价格上做了部分的退出。

另外一点我也谈到在任何一个新型技术出来的时候，当年的比尔盖茨和乔布斯当时看中了PC市场， 成就了他们这一代。像马克这样一代人看重了PE互联网的市场，出现了谷歌和脸谱这样的公司。我们也是看到移动互联网这个技术在中国的普及，我们觉得90后 极其有潜力，所以我们有推出了一个90后的基金。

现在看来提到这几个公司，我们觉得非常好，这些人正好随着技术进入市场和普及成长起来的，而且他们确实对这个比较敏感，而且这一代人在很多的时候，代表了他们喜欢玩什么样的东西。这几个公司也是非常好，是90后的基金投的。

前 面三点一定是团队要关注的，这也是IDG团队的经验。刚才公布了100位投资人，一看我们公司的人最多，也挺高兴的。作为基金管理人一定要不停的学习，努 力的学习才行。所以中国是一个做投资的很好的机会和时代，另外也是一个非常难找的，基金太多了，钱太多了，我们做了这么多年，有人说是不是老了，过期了。 我曾经也讲过，尤其是过去一年多乱拳打死老师傅的时代，价钱也不太讲规律，我们是老师傅还是对的，老师傅怎么办？我很小的时候就跟一个武术师傅学过武术和 打拳，两个多月以后，班上老欺负我的不敢欺负我了，你要想自己强，碰到乱拳的时候，不跟乱拳打，自己要勤学苦练，拿出自己的一套招法，跟专业的玩，这样才 能玩得好。

乱拳打死老师傅，尤其在移动互联网的时代，社交的时代，有一定的道理，比如说现在讲美国的竞选，川普就是乱拳打死老师傅时代的一 个人，他的竞争对手融了很多的钱，钱还没有准备花，就被打败了。时尚集团在美国的合作伙伴叫赫斯特，他们有27个地方电视台，有很多地方的报纸，每一次选 举年，要大发财的时候，各个地方拉选票，一定要去电视台打广告，到地方报纸打广告，前不久来时尚集团开董事会，我说今年广告是不是特别好，共和党和民主党 那么多候选人，是不是广告很多，他说今年惨了，生意不好，没有广告，川普不花广告，用社交媒体来做，美国最恨宗教不平等，还有种族不平等，偏偏谈一个，人 家愿意报道他，他就是乱圈打死老师傅。希拉里也是一个老师傅，能不能挡住川普的乱拳，大家都在拭目以待。

我们做基金来讲，碰到了乱拳，不要跟他打，我们自己要好好学习，我自己也要参加打拳，所以给大家看一看我最近打拳的视频。谢谢大家！ 

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