创投圈的钱有多“慌”？

盛夏7月，酷暑正在袭来，然而在创投圈，一股关于“资本寒冬”的议论却开始传开。先是有机构传出发不出工资、募资难等传闻；紧接着“大佬”也发出了警告。近日，易凯资本CEO王冉发朋友圈称“募资越来越难，GP们势必开始珍惜子弹。”

易凯资本CEO王冉

在各个创业公司上市的紧锣密鼓之下，这一句话就像一道闸门，放开了创投圈对“钱荒”的恐慌。不但机构们在“慌”，项目也开始在准备过冬的食粮。

在创投圈历练已久的创业者和投资人眼里，这场“钱荒”有多慌？是否真的需要慌？本期小酒馆，我们和6位创业者和投资人聊了聊他们眼中的“钱荒”，和他们所经历的“钱荒”。

吴琼 | 鼎翔资本创始合伙人

“钱荒”在两年前就埋下了伏笔

这次的“钱荒”对我们的影响比较小，一是因为我们把每支基金的规模，都控制在了比较小的范围；另一个原因是，在LP(基金普通合伙人）的选择上，基本以财团、上市公司或者高净值个人为主，从政府基金、母基金或者市场化的外部机构融资的比例一般不超过20%。因为政府的钱，受政策影响比较大。

我觉得这次的“钱荒”，从2016年就埋下了伏笔。以我们关注的“AR”和“VR”赛道为例。2015年初，基本没有基金去重点关注这个领域，包括一些大基金。但是到2015年底、2016年中，大部分基金都跟上来了，一些大基金配了合伙人专门看这个赛道。

但实际上，无论从投资机会、投资成本、还是项目的好坏上，很多头部企业已经被投完了。那个时候，市场看似太缺项目了，导致尾部、中部、甚至一些现做的项目，都能拿到一笔融资。所以2016年的时候，市场已经不理性了。

因为市场的狂热和投机，导致创业项目的初衷变成了“To VC”。我印象很深刻的是，当时有机构专门设立了VR的专项基金，募了几个亿。资金多了之后，创业者自然就往这个方向走，也不管他原来是不是在这个方向上有积累。

做硬件的创业项目投完了，又开始出现大批的应用项目。但从技术本身来讲，实际上是有节奏的，就像移动互联网的普及，需要有从大哥大到诺基亚，再向智能机过度的过程。双方也没有深刻专研AR技术，抱着投机心理，一年之后，我知道的几个专项基金，投后状况都不是很好。

VR是非常有应用前景的技术，只不过大家希望所有的预期都能在初级阶段实现，本身就没有尊重规律。我觉得，这个影响至少持续了两三年。

包括现在也有跟风，很多现象级赛道一出现，导致很多不成熟的机会，在整个市场都投偏某个赛道的情况下，募资就会产生反向影响，这也是“钱荒”形成的一个原因。

另一个原因是，一级市场的“钱荒”也可能是从二级市场传导的，甚至有周期性波动的影响。前几年，IPO开闸，出现一大批上市公司，从二级市场过来的投资人间接变成了LP。

一大批创业者集中，就会使头部、有基金实力的LP慢慢的也更集中，但是如果一波行情过了，没有像移动互联网、游戏等行业出现成批的创富机会，LP的数量和质量也会减少，募资也就困难了。

下半年的洗牌可能会淘汰一批，只不过要看这个牌是大洗还是小洗。我觉得没有经验的投资人会率先出局。投资讲究周期，一个周期至少七年，但是有些投资人其实并没有完整操盘（经历全部募、投、管、退过程）的经验。（记者 闫丽娇）

海强 | 某智能硬件创业公司联合创始人

谈了30多家机构也没要来钱

从2017年至今，我们的项目都在经历一场“钱荒”。之前的这一年，几乎每天就像“热锅上的蚂蚁”，焦虑不断。

我们项目成立于2015年，按正常的发展规划，2017年应该是持续投入研发，并扩大生产规模了。但是从三四月份开始我们启动融资计划，一开始陆陆续续谈了几家投资机构，要么是估值没谈拢，要么是等着等着没下文了，总之没有特别合适的。到后来发现融资越来越难了，明显感觉到机构收紧了投资。

有一段时间，我和我们创始人把大部分精力放在了找投资上，每天都是准备项目资料，寻找相关领域的投资人，然后不断约见。最难的时候，我们一连见了30多位投资人，都没有拉来投资，有意思的是，大家给出的理由是项目不符合他们的投资方向。但是在此之前，我们这个领域还是个热门。

眼看钱迟迟没有到位，项目的进展也慢了下来。首先就是研发投入减少，进度慢了下来；然后就是生产也没跟上。公司的发展也开始“勒紧裤腰带”，首先就是收紧用钱的地方，能不花钱的地方就尽量省下来；改变融资策略，财务型和战略型的投资兼顾。

就这样我们捱过了2017年。到了2018年我们又陆续谈了一些机构，反倒有了几个意向。

我觉得这一波的“钱荒”是因为之前的行业泡沫破裂，加上国内投资环境开始转变导致的。对创业公司而言，最重要的还是自救——自己提前准备好“过冬”的粮食，调整公司的发展策略。（记者 刘景丰）

李圆峰 | 猎鹰创投合伙人

头部机构和创业者不存在“钱荒”

我认为“钱荒”根本不存在，一些言论危言耸听，是人为造出来的。“钱荒”言论产生的原因非常简单，就是觉得现在项目估值比较高，融资可能不太好融，所以一些人就希望创业项目能主动降低自己的估值。

我认为现在中国经济正处在一个中等和快速发展的阶段，热钱非常多，老百姓的钱很多都没地方去，用来买股票，买房子，所以这也是房价为什么不跌的原因，如果真的“钱荒”的话，房价就开始跌了。

对于投资机构和创业公司来讲，更重要的是看你是不是头部的那20%，这部分在任何市场下都不会“钱荒”，一个行业不可能100%都能得到好的发展。投资者和创业者让自己努力成为那20%，不然的话“钱荒”就永远伴随着自己。（记者 唐亚华）

扶持 | 悦享资本投资经理

机构退出难，有LP的回报不及买理财

我同意“钱荒”是相对存在的，比如一些好的项目在融资的时候还处在强势地位，但是对其他一些非头部的项目和机构而言，资金的确是紧张了。

实际上我们已经开始感觉到，有些一线的基金也开始存在募资困难的情况，而且母基金也没有多少钱了。甚至有的基金，连第一期都募不到资。我在南方一些还比较发达的城市看到，一些排队等待募资的基金都不知道排到哪里去了，更别说一些回报相对降低的产业引导基金等。

退出难也是现在机构面临的问题。一方面国内有几万家基金，但是真正每年能顺利上市的就几百家公司，这还是比较疯狂时候的数据，这样算下来大量的项目无法退出，只不过一些投机机构是“一俊遮百丑”；另一方面行业有一个问题，就是一级市场与二级市场估值倒挂，一些二级市场公司的市值，有可能比他上市前融资的估值还要低。这种情况下，基金很难退出。

行业里曾经有一个测算，有些基金LP的投资收益还不如买理财产品来的高。这也就意味着，洗牌不可避免。但洗牌不一定是坏事，至少能让行业更净化。

对于投资机构来说，应对钱荒的最好办法，就是提升自身专业能力，踏踏实实做出业绩。（记者 刘景丰）

杨嘉敏 | 七幕人生创始人兼CEO

至少提前半年融资，钱要“落袋为安”

最近，大家都在聊投资机构募资难。我的投资人朋友也经常会聊到这件事情，从圈子里听到一些说法，一些机构募不到资，就关门了。

我个人觉得这个很正常，资本市场过去几年也有一个火热的过程，投资人本身也良莠不齐。当第一期基金用完，就到了业绩见分晓的时候，肯定会有一波业绩表现不太好，而业绩差的募不到资是很正常的事。

创业六年，要说没有经历过“钱荒”是不可能的，但我们基本上都比较幸运，在需要钱时，最终还是拿到了钱，没有到现金流断了的程度。

2015年，项目进行B轮融资。大半年时间聊了几十家投资机构，却没有一个投资人对我们项目特别感兴趣。

那时，我们的资金已经非常紧张了，大概还能支撑三四个月。到了2015年底，眼看火烧眉，在上海的一个小酒馆里，我们与君联资本敲定了融资。

实际上君联资本是我们在上一轮时就开始接触的投资人，双方比较熟悉了。创业者应该有一些这样的比较熟悉的储备投资人资源，如果是新接触的投资人，（“钱荒”的时候）拿到他们投资的机会很小。

我觉得创业者很重要的，就是掌握好融资的时间点，不能等到账上没钱了再去融资，这对团队不负责任。要提前计划，比如为了明年的布局，需要多少资金，有多少资金缺口，可能提前半年或者一年就要启动融资。

在“钱荒”的时候，我觉得创业者今年应该多拿点钱，不要太在意估值，钱要“落袋为安”。创业者要想清楚公司要的是什么，高估值，还是长期经营下去？毕竟，现金流是一个企业的生命线，如果因为估值过高，最后融不到钱，涉及的可能是公司“有”或者“无”的问题了。（记者 邱晓雅）

周建 | 农分期创始人兼CEO

融资太在乎估值没意义，有成绩就有回报

一些创业的朋友也在谈圈子里“钱荒”的事儿，还好，我们在去年底刚融完一笔几个亿的融资，所以暂时并不需要进行融资。但是我们也经历过一段“缺钱”的日子。

2015年，也是一阵“钱荒”的时期。当时我们的项目在进行A轮融资。从当年7月开始，我们就在跟投资人接触，结果一直没有找到谈拢的投资人。到了当年1月份，我们的融资还没有着落，结果看到一些基金因为投不出钱了，只能早早放假了。

好在最后还是有机构看到我们的项目，而且这种情况才是显示一个机构实力的时候。正常的情况下，A轮融资大概也就谈二三十家投资人、三个月时间就能敲定，但最后我们谈了接近100家投资机构、耗了半年时间才敲定A轮融资。

很多创始人在融资的时候非常在乎公司的估值，所以一些融资谈判经常会卡在估值的问题上。创始人会觉得，估值代表着自己的成果，身价多少，而且估值高了让员工也更有荣誉感。但实际上没有太大的必要。

估值是一个虚拟的财产，如果在“钱荒”的时候太在乎估值没拿到融资，让公司陷于困难。而退一步一个好的项目，不管估值高低，它的价值是被大家看到的，就算一开始估值低了，只要最后冲出来了，大家认可了，创始人一样得到很好的回报。（记者 刘景丰）

周子敬 | 以太创服CEO

新基金会遭遇挑战，头部项目仍受青睐

宏观看现在的募资数量和金额比过去少很多，而且金额下滑明显。对于新成立的基金来说，今年会是一个挑战。只从宏观来看，这种说法无可厚非，但是如果是针对私募基金中的创投方向，应该聚焦行业来看问题。

在金融领域，资金是需要找一个投资出口的。有些基金手里有钱，因为募资到投资的过程会有滞后性，需要找到一些好的标的去投。在VC圈，头部效应很明显，当泡沫大的时候会有大量的人来接盘，即使一个没投过好项目的基金账面也会有回报，所以对他们来说募资也很容易。但当泡沫去掉后，回报不好的基金就会遭遇雪上加霜。

目前看，头部项目依旧受到资本的青睐，尤其是在市场不好、优秀项目不多的情况下，头部项目争抢更加激烈。所以对那些非一线基金来说，处境可能会比较尴尬。

当然，金融永远是有周期的。从数据来看，2018年的募资金额与2015年差不多，2016年和2017年都比2015年高很多，今年市场虽然差，但跟2015和2016年类似，不会差太多。