“创业天府·菁蓉创享会——2019成都创投峰会”聚焦创业企业“生死线”

  “创业天府·菁蓉创享会——2019成都创投峰会”举行。

  关注“资本寒冬”，创业天府·菁蓉创享会吸引了大批参会者。

  报告厅两侧过道的台阶上，每一阶都“客满”。吸引大家席地而坐的，是“资本寒冬”“资本赋能”等创投生态圈的热门话题。1月8日，由成都产业投资集团·锦泓科技金融主办的“创业天府·菁蓉创享会——2019成都创投峰会”在交子金融科技中心举行，高榕资本、真格学院、德勤资本、镜湖资本等国内一线投资机构、金融机构及创业服务机构汇聚一堂，剖析“资本寒冬”、内地互联网企业赴港上市潮等创业热点话题，300多位本土创业者参加峰会。

  资本市场：

  “寒冬”的真相是资本“变聪明了”

  刚刚过去的2018年，在资本市场和创业圈里，“资本寒冬”无疑是讨论最多的话题。锦泓科技金融CMO王玲在《资本寒冬下的融资相对论》的演讲中，从企业融资数据和企业“生死”案例里作了分析。

  演讲一开始，王玲便做起了现场“小调查”。“在座的诸位，如果你们感受到2018年是‘资本寒冬’的，请左手拍右手给我示意。”从连续不断的拍掌声中，答案不言而喻。的确，募资难几乎成为创业圈人士的普遍共识。作为资本市场里的一环，锦泓科技金融同样感同身受，王玲向与会者展示了一张图表，图表上分别标明了逾期金额、难以回收金额的相对应数据，“这是锦泓科技金融去年所服务的孵化企业的生存数据调查表。”王玲直言不讳地说，“风险显著增加。从这个角度来说，去年的确是‘资本寒冬’。”

  虽然有了现场“小调查”和孵化企业的生存现状调查表佐证，但王玲并不认为这就代表“地主家也没有余粮了”。她列举了一组对比数据，“2017年，成都早期科创企业融资事件为67起，2018年为116起(均包括天使轮、A轮)。”那么，为何又会出现“资本寒冬”的呼声?王玲分析，这缘于资本市场“变聪明了”，“资本不再追逐盲目，而是趋向于专业团队、青睐头部。”

  在她看来，资本市场“变聪明了”，使得早期创业企业感到生存压力，“目前市场还没有进入到普遍没钱的状况，但2019年的日子应该会更加艰难。所以，对于初创企业，2019年的首要目标是先活下去。”她建议，在艰难时刻，一切融资渠道都变得极其重要，“除了股权融资渠道外，也应结合风险信贷，以优化渠道结构。”

  新股市场：

  内地互联网企业掀起赴港上市潮

  股市是经济的“晴雨表”。在讨论2019年融资趋势、投资布局、创业企业成长策略时，宏观经济背景是必须关注的关键点。2018年，内地互联网企业掀起了一波赴港上市潮。如何看待内地企业的扎堆上市?峰会上，德勤中国华西区审计合伙人及鉴证合伙人刘洋做了《2018年香港和内地资本市场回顾与展望》的演讲。

  据统计，2018年，香港证券交易所重夺全球交易所IPO集资额冠军，超过纽约证券交易所、东京证券交易所和纳斯达克。其中，内地共有5家生物科技公司登陆港交所，“当然，这一现象也受惠于上巿新规，使未盈利的生物科技公司在香港上市成为可能。”在光鲜的表面之下，刘洋也直言上市新规与这波赴港上市潮之间的紧密联系。

  刘洋分析到，从行业划分来看，在诸多赴港上市的企业中，中国铁塔、小米集团、美团点评、平安健康医疗科技、江西银行这5大新股在融资方面表现强劲，“新经济类型新股在香港新股市场占据重要的角色。”而从内地新股市场来看，去年我国内地IPO行业划分仍是制造行业保持领先，消费行业及科技、传媒和电信行业比例略有下降，金融服务业比例上升幅度较大。2018年，香港新股巿场的发展不断有突破之举，这为上巿版图带来新面貌，“2019年上半年香港新股市场前景不明朗，但A股IPO发行仍会保持稳定。”

  此外，真格学院明星导师、股书联合创始人杨鸣分享了人才激励之道。真格学院院长顾及畅谈了多年创业感悟以及失败研修如何“突围”的思考路径。

  投资逻辑：

  优质项目轻松获青睐

  创业圈在感叹“资本寒冬”，资本市场在纠结“没有好项目”。在投资人眼里，他们青睐哪些项目?他们会对什么样的团队动心?圆桌论坛环节，高榕资本、线性资本、镜湖资本、洪泰智造(成都)基金等机构的相关负责人分享了各自的投资逻辑。

  线性资本运营副总裁何薇薇坦言：“一个项目是否值得投资，需要回答好3个问题，即项目的技术壁垒是否够强、项目的市场容量是否够大、核心技术团队是否过硬。”在回答了这3个问题的情况下，对投资人而言，进场时机也极为重要。何薇薇以不同入场阶段加以分析，“如果一个项目在未来3到5年将成为市场主流，此时入场投资明显就‘慢半拍’了。而3到6年成为市场主流，此时投资就比较合适。如果这一时限增加到6年以上，投资机构很可能就会要观察和考量了。”

  针对所谓的“资本寒冬”，高榕资本对外关系负责人傅昊建议，已经感觉到“寒冬”的企业，应更好地管理现金流，打通业务运营通道和产品提质，而不过于依赖于外部的融资。同时，他也强调了一个事实，“资本市场有足够的钱。只要项目好、模式好，是完全可以找到资本的。”在给出如何安度“寒冬”的方法后，傅昊也提出，做投资其实是两条腿走路，“我们会考量项目的底层驱动力以及对行业关键点的覆盖。”

  事物处于不断变化中，不同的发展阶段有着不同的特征。在洪泰智造(成都)基金合伙人段涛看来，随着市场的发展，资本市场的投资路径、投资思维也处于变化中。“比如，从行业来看，几年前投VR/AR的企业比较多，近一两年主要是人工智能、大数据等。”从这些变化中，段涛认为，资本市场的“口味”永远与市场需求同轨。在此基础上，镜湖资本创始合伙人蔡恒提出更宏观的投资思维角度——价值模式是投资的本质。而价值模式又分别有着价格差模式、概率模式和赋能模式这三种模式，“现今的资本市场，已经进入到了理性阶段，赋能模式成为投资主流。”在蔡恒看来，一个项目为行业所带来的赋能是资本最为看中的。