乐视曲终人未散

至今或许没有哪家A股公司像乐视网一样，让大大小小的投资者情绪跌宕起伏。早在2018年“白衣骑士”孙宏斌“裸辞”之时，就有人称“乐视，剧终“。然而，当时人未散，曲也未终。

如今，与退市仅一步之遥的乐视网，人还是不愿散。

童话中的故事总能在千转百回后迎来美满大结局，然而现实却往往并非如此。就是4月26日凌晨，乐视网信息技术(北京)股份有限公司（300104.SZ，简称“乐视网”）公布2018年年报，报告期内“归属上市公司股东净资产为负”，这意味着乐视今日起停牌。按照创业板上市规则，深交所将在15个交易日内做出是否暂停上市的决定。

曾经蒙眼狂奔的乐视网，如今离退市仅一步之遥，令人唏嘘。

曲虽终了，小散牛散都没散

年报显示，乐视网2018年营收15.58亿元，同比减少77.83%。而归属上市公司股东的净利润是-40.95亿元，同比增加70.49%。

营收夭折，股东净利润依然是一个填不上的大坑，乐视网又交出一份“闪瞎眼”的年报，不过对于营收和净利润的大幅度下滑，乐视网把锅甩给了贾跃亭。年报解释，主要因为贾跃亭控制的关联方应收款项迟迟未能收回，导致公司现金流紧张，同时市场品牌和信用体系受影响，所以经营严重受阻。

图片来源：乐视网2018年年报

另一方面，乐视网的大量有息债务无法偿付也造成费用开支进一步提升，年报显示，2018年，乐视网营业成本及销售费用、管理费用、研发费用合计产生33.08亿元。同时，非上市体系关联方经营情况的持续恶化，也使乐视网在2018年呈现大额经营性亏损。

就具体的经营状况而言，其广告业务、会员发行业务的收入较同期均大幅度下滑。

乐视网的业务已经一言难尽。

更致命的是，2018年，乐视网归属上市公司股东的净资产是-30.26亿元。这也是导致乐视网股票停牌，徘徊在暂停上市边缘的主要原因。

乐视网是在深交所创业板上市，根据相关规定，创业板股票不会进行A股退市风险警示，也就是说，一旦乐视网最终暂停上市，就是直接退市，期间只有30天的退市整理期进行过渡。

其实早在4月19日，乐视网就已经发布公告，表示一旦公司净资产为负，按照规定可能被暂停上市。接着在4月22日，乐视网再发风险提示：公司净资产为负，股票将被暂停上市。

就在乐视网发布风险警示后，股价连续3天跌停，市场已经在迎接乐视网的大溃败。如今股价停牌在1.69元/股，市值仅为67.42亿元。

而高峰时，其股价一度高达179.03元/股，市值也一度达1700亿元，相比之下，乐视网已经全线溃败。

乐视溃败的背后，曾经为梦想窒息的贾跃亭，如今却让投资者窒息。

其中最有代表性的要数“股神”章建平。作为“牛散”，章建平早在2013年就以45元/股入局乐视网，后来又在2015年和2018年多次增持至2488万股，占股0.82%，位列乐视网是大股东之列。

只是乐视网如今跌成“1元股”，巨亏已是必然。不过章建平并未减持，或许此时减持已经无意义，只能抱着侥幸心理期待乐视再翻盘吧！

图片来源：东财choice数据

对乐视抱有侥幸心理的不在少数，虽然乐视网连续发布风险警示，但是股东人数并没有激变。就在2018年乐视复牌大跌后，股东一度增至32.7万人。截止2018年底，乐视网股东数是28万人。乐视已经曲终，散户还不愿退场。

图片来源：东财chioce数据

在这期间，甚至有人趁机买入，赌的是乐视还会恢复上市。就在4月22日至25日，乐视网累计成交额达到17亿元，其中游资是主力。广发证券广州中山三路中华广场营业部曾在4月24日买入104万元，西藏东方财富证券诸暨红旗路营业部买入73万元。

投资者还在期待乐视网能重回高处。一位乐视网的投资人向野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，对于乐视网的结局，“我个人倾向于资产重组。我觉得它的互联网视频牌照本身就是价值。如果资产重组后复牌，那么有可能会出现若干倍的上涨。这种A股历史上并非没有出现过。乐视现在才1.69元，万一重组成功，有可能获利若干倍。昨天进场的游资我觉得是基于这个逻辑。”

大风越狠，贾布斯内心越浪

乐视网成也贾跃亭，败也贾跃亭。

2010年，乐视网披着“A股网络视频第一股”的嫁衣荣耀上市，彼时贾跃亭风光无限。上市后的乐视网更是纷纷被各大券商看好，评级不是“买入”便是“增持”。

彼时，各大券商的研报标题是诸如《乐视TV师承苹果，效仿小米》、《传媒业：乐视网一马当先，传统媒体紧随其后》等，看好乐视网仿佛已经成为一种共识，贾跃亭也被网友奉为“贾布斯”。

乐视网的高峰是贾跃亭提出以乐视为中心的“生态化”。2015年4月，北京高华证券发布《超级手机，乐视生态系统的另一个飞跃》表示：“我们认为，乐视超级手机的推出，是乐视“硬件、内容、平台、应用”生态体系的一个飞跃，将进一步提高乐视在互联网领域的全球竞争能力。”

然而乐视手机还没深入市场，2015年2月，贾跃亭又宣布造车，用PPT告诉所有人：让我们一起为梦想窒息。同年，贾跃亭以420亿元在胡润百富榜排名第31，在福布斯中国富豪榜排名第37。

随后，在2016年乐视生态全球年会上，贾跃亭一首《野子》，达到了人气的巅峰。他小碎步跑上舞台，告诉所有乐视员工：“知道我为什么唱首歌给你们吗？因为这首歌里面写到，怎么大风越狠，你心越荡，你会成为巨人，只要踏着力气踩着梦......”

正当贾跃亭踏着力气踩着梦的时候，2016年底，乐视网被媒体曝出资金链出现问题。不久，贾跃亭发布全员公开信，承认烧钱追求扩张，导致资金链紧张。

贾跃亭的乐视帝国就此开始崩塌。

就在乐视网帝国将要崩塌之际，贾跃亭的山西老乡孙宏斌注资150亿真金白银，准备接盘乐视。然而，这笔钱仍未救活乐视网，帝国还是塌了。

2017年12月，贾跃亭首次被列为失信人，俗称“老赖”。一个多星期后的圣诞节，北京证监局责令贾跃亭于12月31日前回国，履行实控人应尽义务。时限最后一天，甘薇在微博上表示已经回到北京，并称“使命归来”。

可仅仅两个月后，由于“中植系”旗下公司的起诉，甘薇也被法院列为失信人。一家出了两个“老赖”，可谓成双成对。

此时，一曲《夫妻双双把家还》已将演变成《曲终人散》，因为风雨飘摇的乐视网快要退市了。

使命未成，归来仍然不可期

“下周回国”喊了好几年，贾跃亭始终安静的待在美国，继续做着汽车梦。与老乡孙宏斌的“互动”结束后，贾布斯又接着开始与首富许老板“互动”起来。

去年年初，贾跃亭在FF全球供应商峰会上宣布已经完成15亿美元股权融资后，关于地产大亨许家印投资贾跃亭的消息一直都没有停歇。

2018年6月25日，FF官方微博宣布，已正式通过美国政府相关部门的审批，完成20亿美元首轮融资，公司创始人贾跃亭担任首席执行官。同日，恒大公司拟斥资67.46亿港元间接获得了Smart King公司45%股份，正式入主FF，成为了第一大股东。前述20亿美元，自然也得由恒大许老板来掏。

2018年5月25日，第一笔8亿美元的投资款早早地完成支付。

但是去年7月，许家印前往位于洛杉矶的FF总部进行视察后，贾跃亭一方提出，8亿美元已经基本花完，要求提前支付第二期7亿美元。此时，恒大称为了最大限度支持公司发展，同意在满足一定条件的情况下，提前支付7亿美元。

不愿接受恒大“一定条件”的贾跃亭开始出击。双方的合作气氛一度紧张。

最终，2018年的最后一天，恒大与FF达成和解。据协议，恒大先期投入的8亿美元将转为32%的FF优先股权，并100%持有FF香港持及中国的所有资产。

贾跃亭可以在5年内回购恒大持有的32%的FF股权，双方此前达成的所有协议全部终止，恒大无需再向FF注入资金，双方同意撤销及放弃所有现有诉讼、仲裁程序及所有未来诉讼的权利。

显然，未来的FF故事中，主角只剩贾跃亭，至于他一手创造的乐视网会不会走向退市，他恐怕已无能为力。

上述投资人告诉野马财经，乐视网如果按目前运营情况，巨幅亏损，退市似乎是必然的。但是乐视网有互联网视频牌照，这个牌照本身具有价值。“所以我觉得不排除后期去资产重组。如果资产重组的话，可能后期会恢复上市。”