万科股权战落幕，恒大亏70亿却成最大赢家？

近日，折腾了近两年时间的“万科股权之争”又有了新进展。中国恒大集团（6月9日）晚间公告，将以292亿元人民币的价格，将其持有万科A的14.07%股份全部出售给深圳地铁。由此，深铁以29.38%的股份，超过宝能的25.4%，成为万科第一大股东。而由于宝能系此前遭证监会重罚，基本已无还手之力，万科股权大战可以宣告结束。

不过，成为这场大战胜负手的恒大，却在交易中净亏70.7亿，图什么？

万科的公告

细心的朋友似乎已经发现了：中国恒大出让15.5亿股万科A给深铁集团，恒大持股成本362.73亿元，交易总价292亿元，相当于每股定价18.80元，只是万科A股6月6日收盘价20.87元的90%，也低于深圳地铁受让华润所持万科股份时每股22元的交易对价。

恒大占万科已发行总股本的14.07%，平均持股成本为23.35元/股，亏损70.7亿元。要知道，从去年8月以来，恒大一路买入，万科股价一路上扬，到2016年11月18日，涨到最高的29元。

 如此一来，恒大看起来似乎是真亏了，不过，资本圈的动作向来不是简简单单的数字游戏，背后的商业逻辑才是关键所在！

万科股权格局又变！

上一次万科股权大战的大动作还是在今年1月，华润退出万科而引入深圳地铁接盘，那时，万科的股权格局便是宝能系占比25.4%位列第一大股东，深圳地铁持股15.31%，恒大14.07%，安邦6.18%。

虽然当时有人看好深铁的入局，但由于股权走向尚不明朗，加上被称为“野蛮人”的宝能系此前因提出罢免包括王石在内的12位董监事，而与万科的管理层呈现水火不容之势，很多人都认为恒大、安邦的态度将会影响万科股权的未来走势，万科股权问题仍是悬而未决。

至于本次的股权转让，其实也早有端倪，今年3月，深铁便与中国恒大集团、恒大下属企业分别签订《战略合作框架协议》和《委托协议》。根据这两份协议的约定，深铁通过接受表决权委托方式取得上市公司约14.07%股权对应的表决权、提案权及参加股东大会的权利，委托有效期为一年。这其实一定程度上已经预示了这次交易的发生。

深铁成为第一大股东之后，对外界所关心的董事会改选问题也在公告中做出了明确回应，如果万科选举董事、监事及高级管理人员，其将根据有关规定依法行使股东权利，向万科推荐合格的董事及监事候选人，由万科股东大会进行董事会及监事会的选举，并由董事会决定聘任高级管理人员。同时，目前深铁暂无对公司现有员工聘用计划作重大变动的计划。

这样看来，恒大将股份转让给深铁，似乎是甩开了宝能，使得万科的管理层重回自由，促成了一桩好事，但恒大为此可是亏了70个亿！到底又打了什么算盘呢？

恒大“以退为进”

根据恒大的公告，这次出售万科股份是出于对本公司战略发展需要的考虑，出售事项所得款将用作偿还集团债务。根据恒大2016年年报数据，总负债5350.7亿元、现金余额3043亿元、净资产1925.3亿元为基础进行测算，在出售万科股份后，公司现金余额增加292亿元至3335亿元，根据“净负债率=（有息负债总额-货币资金）/净资产*100%”公式，这将带动恒大净负债率下降15.2%。

加上恒大在6月2日引入了700亿战略投资，现在资金已全部到账；6月5日又发布公告，称已赎回71.3%的永续债，提前完成2017年全年赎回70%永续债的目标，在这一连串的倒腾之后，恒大的资产负债表也比之前改善了不少。

而恒大公告中所说的“战略发展”则更是意味深长，纵观恒大的近年布局，不禁令人感慨它的“老谋深算”。

恒大引入的700亿战略投资

去年12月17日，恒大便向深圳市政府递交书面报告，表态将不再增持万科，也不会做万科控股股东，且当时就有媒体透露，中国恒大曾表示可将所持股份转让予深圳地铁集团。今年一月，中国恒大还在香港市场发布公告，表示无意进一步收购万科股份，并将所持万科股份入账为可供出售金融资产。

所以从一开始，恒大就注定是万科的一个过客，而在这兜兜转转的几圈之中，恒大无疑也得到了自己所想要的。

当前，恒大集团总部已经从广州迁往深圳，恒大在深圳更是有21个旧城改造项目，因此要和深圳方面达成良好的合作关系便是必然。

目前，中国恒大虽在港股市场，但它旗下的恒大地产集团有限公司则筹备着借壳国资房企深深房A回归A股市场。巧的是，深深房A和深圳地铁集团的大BOSS都是深圳国资委，由此也就不难理解恒大为何放手万科股权了。

这70个亿换来的不仅是A股上市的绿灯加速，更是未来恒大在深圳发展的空间和机会。所以说，哪怕是折价70亿退出万科，恒大却依然是真正的赢家。