振德医疗净利润预增超9亿元 研发投入偏少 高增持续有难度

　　《电鳗财经》文 / 杨力

　　7月7日晚间，振德医疗(600568.SH)发布了2020年上半年业绩预告，预计2020年上半年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期的6010.50万元相比，将增加92500-95500万元;预计2020年上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期的3071.54万元相比，将增加94460-95960万元。

　　营收大增推动净利润大幅上升

　　振德医疗业绩大幅增长主要是受营业收入增长所推动，该公司2020年上半年度预计实现营业收入37.38-39.38亿元，较上年同期增加29.7-31.76亿元。

　　营业收入大幅增长，振德医疗在公告中表示，首先，受疫情影响该公司防疫类防护用品(主要为口罩、防护服、隔离衣产品)销售大幅度增加，2020年上半年防疫类防护用品实现销售26-27.20亿元，较上年同期增加25.66-26.86亿元。

　　振德医疗还表示，受益公司多年来建立的国内市场医院线、药店零售线、电商线全渠道优势和国际客户良好的业务合作体系，结合公司利用在本次疫情期间公司良好的供应能力表现、健康有序的价格管理体系获得的良好行业口碑和2019年收购英国RocialleHealthcareLimited公司55%股权纳入公司合并报表范围，公司销售渠道得到了进一步快速扩张，提高了整体市场占有率和覆盖率。

　　振德医疗2020年上半年实现剔除防疫类防护用品后的销售收入11.20-12亿元，较上年同期增加3.99-4.79亿元，同比增长55%-66%。另外，该公司2020年上半年业务规模大幅增长带来的规模化生产经营优势和公司供应链能力的不断优化，促使报告期内公司产品整体毛利率提升。

　　主业市场规模冲击80亿元

　　财报显示，振德医疗成立于1994年，是一家集研发、生产、销售为一体的医用敷料行业企业。目前，公司主要产品线涵盖现代伤口敷料、手术感控产品、传统伤口护理产品及压力治疗与固定产品，并已积极布局上市清洁消毒、造口护理、运动康复等领域的新产品。

　　2019年，振德医疗来自医用敷料的收入占比为98.4%，其中，来自传统伤口护理的收入占比为43%，来自手术感控的收入占比为34.9%，来自压力治疗与固定的收入占比为15%，来自现代伤口敷料的收入占比为3.8%。

　　医用敷料是振德医疗的主业，2019年为该公司贡献收入18.3亿元，同比增长了32.71%。资料显示，医用敷料是包伤的用品，用以覆盖疮、伤口或其他损害的医用材料。医用敷料包括天然纱布、合成纤维类敷料、多聚膜类敷料、发泡多聚类敷料、水胶体类敷料、藻酸盐敷料等。

　　近年来，在国家政策的大力支持下，以及居民生活水平及健康意识的不断提高，我国医用敷料市场随之迎来快速发展时期。2014-2018年，根据BMI Research统计，我国医用敷料市场规模由39.89亿元增长至65.38亿元。

　　此外，随着国内市场需求的不断扩大，大型医用敷料出口企业纷纷加大了国内市场开拓力度，国外厂商也逐步推行中国市场的本土化策略。根据BMI Research的预计，我国医用敷料市场规模将于2019年达到73.12亿元，于2020年达到82.25亿元。

　　研发投入偏少 能否重回高增长?

　　资料显示，2018年4月份上市的振德医疗已成为我国医用敷料行业中具有综合领先优势的生产企业。该公司以出口起步，多年稳居我国医用敷料出口前三名，近年来积极布局国内市场，在国内的表现亦排名市场前列。

　　但《电鳗财经》注意到，该公司成功上市后的业绩增速出现了“变脸”，2016年至2019年，该公司的扣非后净利润增速分别为38.33%、39.35%、11.63%和10.15%。今年上半年该公司业绩出现大幅增长是否预示着该公司的业绩增长将重回上市之前的水平?

　　2019年，振德医疗的研发投入金额为5095万元，在2018年5691万元的基础上下滑了10.5%。2019年该公司研发投入占营业收入的比例仅为2.73%，而2018年的这一占比为3.98%，下滑了1.25个百分点。此外，2019年研发人员数量占公司总人数的比例也从原来的8.94%下滑至8.61%。

　　《电鳗财经》注意到，2019年振德医疗有七个研发项目，分别为表皮细胞富集器、具有原位组织诱导及修复再生功能的真皮替代物(人工真皮)的研发、水胶体敷料、硅凝胶泡沫敷料、造口附件产品优化升级、湿膜敷料处理生物膜技术开发项目和细菌粘附性纤维材料研究。

　　在上述在研项目中，产品已上市和已完成临床实验的项目各一个，处于临床实验阶段的有两个，处于注册评审、立项阶段和小试阶段的项目各一个。

　　总的来看，振德医疗的大量新研品进入收获期尚需一段时间，该公司在年报中表示，公司正在提升研发平台能力建设，聚焦核心领域加大研发投入，增强研发和市场人员组织协同，加强造口类产品再开发研究和感控关联产品的材料核心技术研究，同时针对已上市产品持续收集各临床应用反馈，不断提升产品的品质，满足市场与客户需求。

　　从今年初至7月7日收盘，振德医疗的股价上涨了366.25%，同期所属行业板块的涨幅为83.57%。

　　《电鳗快报》