63岁，全棉时代老板身家360亿

今天，中国医用敷料出口第一股在深交所诞生。

投资界获悉，9月17日，全棉时代母公司稳健医疗（300888.SZ）正式登陆创业板。该公司发行价为74.30元/股，开盘大涨68%。截至今日收盘，稳健医疗股价为126.25元，市值高达538.4亿元。

创立于1991年，稳健医疗目前坐拥三大品牌：稳健医疗、全棉时代和津梁生活。靠着棉花起家，稳健医疗仅2020年上半年就实现营业收入41亿元，其中为了抗击疫情前5个月生产了6亿只口罩。而较为人熟知的品牌全棉时代，目前全国布局了超240家门店。

创业29年，当年李建全孤身南下，靠着棉花做出了一家上市公司。目前，63岁的李建全持股约68%，对应的个人身家超过360亿元。而回顾公司创业历程，还出现了两家知名创投机构的身影红杉中国和深创投。今天，两家投资方也向投资界讲述了当年的投资故事。

创业29年，靠棉花做出一家上市公司

开盘大涨68%，市值540亿元

李建全身后是一部南下创业奋斗史。

出生于1957年，李建全在湖北黄冈的一个贫困农村长大。人生的第一个转折点是在1978年，李建全从湖北省外贸学校毕业后，被分配到湖北省医药保健品进出口公司，当了一名外销员，成为中国第一批做外贸出口的人。

这一干就是十年，李建全亲历了中国早期外贸行业的变迁。那是遍地是黄金的时代，李建全明显感受到外贸行业的变化，越来越多的外贸公司转型开始自营出口。

于是，他果断地放弃了人人羡慕的“铁饭碗”，南下珠海寻求发展，命运自此开始发生改变。

1991年，李建全创办了自己的企业珠海稳健公司，专注于医疗敷料的研发与生产营销。他之所以给公司起名“稳健”，意在时刻提醒自己要“稳稳当当做事，健健康康做人”。

第一次创业，李建全的想法很简单：养家糊口。但在公司创立一两年之后，他发现：“养家糊口”这件事并不难解决，但公司要想持续地发展，必须靠产品创新，在企业内部下功夫，即使亏本也不能在消费者面前丧失信用。

后来，稳健医疗启动了相关技术研究项目，研发团队走访了法、意、德等欧洲国家，经过深入地实验与研发，最终开发了“PurCotton全棉水刺无纺布”的专利技术。

一开始，李建全本以为这项领先的技术可以颠覆整个医用敷料市场，没想到在产品推向医疗市场时遇到了医疗法规难题，全棉水刺无纺布不符合可以对医用销售的标准。

李建全一筹莫展。彼时市场上的卫生巾、婴儿尿裤、湿纸巾等产品多数用的是化纤无纺布，鲜少有真正高品质的全棉用品。于是，他萌生了将专业医疗领域技术用于民用消费领域的念头，并且大获成功。

2009年，全棉时代正式诞生。那一年李建全52岁，他将“把全棉时代做成中国乃至世界全棉品类的NO.1”当作这一征程的终极目标。

十余年过去，当年的稳健医疗已经缔造一张庞大版图：旗下拥有稳健医疗、全棉时代和津梁生活三大品牌，主营业务包括健康生活消费品、医用敷料和全棉水刺无纺布三部分。创业维艰，在李建全看来，能为实现自己的梦想奋斗，本身就是一件非常幸福的事。

创业29年，今日稳健医疗终于迎来敲钟时刻。上市首日，稳健医疗开盘大涨115%，最高股价达160元。截至今日收盘，稳健医疗股价为126.25元，市值高达538.4亿元。

回顾一路走来的历程，李建全曾这样总结：创业至今，几次三番都在闯关，关关难过关关过，都是被逼出来的。“路都是走出的，事都是人干出来的。不认输是我痛苦的性格。只有抛却安逸，才能走向更高处。”

揭秘“抗疫军工厂”：

5个月营收42亿，卖了6亿只口罩

回顾创业历程，稳健医疗的发展轨迹十分清晰：起步于纱布、棉签等医用敷料的研发、生产与销售，2003年凭借全棉水刺无纺布产品切入消费品领域。2009年成立全棉时代，实现了医用产品向家用产品的拓展。

其中，全棉时代可以说是稳健医疗旗下最为人熟知的品牌，主要生产纯棉柔巾等无纺类消费品及婴童用品、婴童服饰、成人服饰等纺织类消费品，全国已布局超240家全棉时代门店。而作为重要的业务，稳健医疗每年向全球各地提供大量一次性医疗用品，是中国医用敷料行业的标杆企业。截至目前，稳健产品已进入2000多家医院和40000多家药店。

值得一提的是，稳健医疗也是国内口罩重要的生产厂家。今年初因为新冠肺炎疫情，医用口罩、防护服等医用防护产品销售大幅增加，被中国商务部列为防疫物资出口名单第一名，直接导致业绩暴涨。

招股书显示，2020年上半年，稳健医疗实现营业收入41.80亿元，同比增长98.52%；归母净利润10.32亿元，同比增长348.92%。

其中，从2020年1月1日至5月31日，公司合计向社会供应防护产品包括近6亿只口罩、近650万件防护服和手术衣，政府部门为主要客户，以采购防疫产品为主。口罩、防护服实现销售收入20.25亿元，同比增长29倍。剔除口罩、防护服后，上半年公司实现销售收入21.20亿元，同比增长5.37%。

过往业绩中，稳健医疗的财务数据也比较亮眼。招股书显示，稳健医疗2017年、2018年、2019年营收分别为34.97亿、38.39亿、45.75亿，年化复合增长率为14.36%；净利润分别为4.28亿、4.25亿、5.47亿元，年化复合增长率为13.05%。

从具体业务来看，健康生活消费品是稳健医疗主要的营收来源，比重也连年上升。2019年，健康生活消费品在所有业务中，占比67.18%，收入30.13亿元。而原始业务医用敷料和全棉水刺无纺布在所有业务中分别占比26.35%与6.48%，为该公司第二、第三大产品类型。

就消费品领域而言，稳健医疗的核心产品为棉柔巾。报告期内，棉柔巾销售收入分别为5.96亿元、7.18亿元、9.37亿元，占健康生活消费品总营收的比例均在30%左右。

此外，稳健医疗的拓品类之路始于去年，尚处萌芽阶段。2019年7月，稳健医疗推出“PureH2B津梁生活”品牌，目的是打造能够覆盖美妆、个护、运动等的健康美丽生活需求的一站式零售平台。截至2019年末，其通过线下3家门店及线上官网渠道进行销售。

身后红杉深创投，最长陪跑6年

63岁创始人身家超360亿

稳健医疗此番IPO，又一场财富盛宴将开启。

招股书显示，IPO前，母公司稳健集团持股77.14%，为第一大股东。此外公司背后还出现了两家知名创投机构的身影红杉中国和深创投。招股书显示，红杉信远持股9.16%，为第一大机构投资人。

红杉资本中国基金于2014年作为唯一的投资机构注资稳健医疗，并之后六年间坚定陪跑。上市后，红杉中国持有公司约8.09%的股份。

谈及为何投资稳健医疗，红杉资本中国基金合伙人刘星对投资界表示，当时做出投资决策主要基于四点考虑：

第一，稳健有非常扎实的医疗板块业务，虽然当时公司主打国际市场，但国内市场空间巨大，红杉认为公司同样可以大有所为；第二，消费板块业务即全棉时代，经过前几年的打磨已经逐步成形，符合消费升级的大趋势、潜力巨大，而且当时全棉时代展现出了非常出色的产品力，红杉认为这是一个甚至可以引领消费升级的新品牌。

第三，公司的价值观和企业文化。刘星表示，红杉高度认可创始人李建全董事长坚持的“质量优先于利润、品牌优先于速度、社会价值优先于企业价值”的经营理念。第四，稳健医疗不仅首创了全棉水刺无纺布的技术，还以难得的魄力和能力成功创立了“全棉时代”消费品品牌，开启了创新发展的第二曲线，管理层身上透射出的企业家精神和创新能力，让人备受鼓舞。

根据刘星多年的观察，李建全是个长跑者，非常有毅力；他热爱棉花，随身带着棉柔巾。“他说起棉花和‘全棉改变世界’的理想时你很难不被他感染。他常常带着同事们一起运动健身，在工作上对同事们要求很严格，是一位我非常欣赏的企业家。”

同样对这家公司深深“着迷”的还有另一家知名投资机构深创投。深创投于2018年6月投资稳健医疗，占股2.26%，短短两年多时间，账面浮盈已有几倍。

回忆起当初与稳健结缘的场景，深创投项目负责人叶杨晶仍难掩激动的心情：“因为我所在部门主要负责跟踪深圳龙华区的创新创业项目，每次去龙华经过梅观高速时，都能看到稳健医疗的园区，在辖区内能找到这样一家优质的企业，并用资本的力量引导扶持企业做大做强，这是深创投一直的价值追求。”

不过投资稳健的过程，却是好事多磨。深创投早在2017年就与稳健建立了密切联系，积极表达投资意愿，但当时的稳健现金流充沛，企业发展稳进，毫无融资意愿。在此背景下，投资团队却没有放弃对优秀企业的跟踪和服务，叶杨晶说“当时的立场很简单，就是即使不能投资，也乐于看到优秀企业成长，在力所能及的范围内帮助企业发展”。凭借“发现并成就伟大企业”这样朴素的初心，这家老牌创投机构终于在长期的交流互动中获得了稳健医疗的信任，最终在2018年获得投资机会。

值得一提的是，稳健也是深创投为数不多的重金押注的PE项目，作为内资创投的领头羊，这家机构更多的投资布局在VC阶段。在投资稳健医疗之前，叶杨晶在医疗大健康领域已深耕多年，成功投资了多家医疗器械、创新药物等子行业头部公司，比如普门科技、微芯生物、迈瑞医疗等，而稳健医疗则是其医疗耗材版块的重要布局。“深创投更加注重专业化投资，我们会沿着产业链深耕布局，前瞻挖掘，以期投早、投小、投未来，像稳健这样的后期大项目并不多。对这样的大项目我们更重视价值投资，我们也相信随着国民经济生活水平的提升，大家对新消费品质的要求必然提高，而稳健无论从医疗耗材端还是消费端来看，都是非常好的标的。”

当然，稳健医疗成功IPO，也让公司实际控制人、董事长李建全轻松跻身百亿富豪行列。IPO后，今年63岁的李建全间接持股约68%。按照今日收盘近540亿市值计算，李建全个人身家超过360亿元。