新冠开路、资本重塑，mNGS能否乘风破浪？

资本大举进入，横扫项目

据动脉橙数据库统计，自2016年以来，国内共有7家专注于病原宏基因组检测企业完成了17次融资，超过10亿元风险资金被投向这个新兴的行业。在刚刚过去的3个季度，mNGS领域已经发生9次融资事件。

各家融资状况（数据来自公开信息整理）

2016年10月，松禾创新资本和贝壳基金完成对锐翌生物的Pre-A轮融资，可以算作mNGS项目获得的最早一次资本加持。不过，那个时候的mNGS，还仅仅被作为锐翌生物所提供的个性化组学大数据分析解决方案的一个组成部分。

实际上，直到今年2月完成新一轮战略融资时，锐翌生物才将mNGS检测产品作为疾病诊断业务板块的独立管线提及，并首次表示会将融资用于该产品的临床报证和市场推广。此间三年多，远毅资本、鲁信创投、无锡金投、张江浩成等机构陆续落子锐翌生物，布局mNGS项目。其中，远毅资本和鲁信创投先后增资加持锐翌生物。

而mNGS行业的关键转折点或许出现在2019年。这一年，华大基因整合其mNGS技术团队和产品管线，设立控股子公司华大因源医药，专注于采用分子诊断技术开展的复杂感染控制业务的研发和经营。

华大基因是国内mNGS技术应用的首推者，几年间凭借其主力产品PMseq®迅速占据了这个市场的主要份额。独立成军后，华大因源加速了PMseq®和配套生物信息分析流程的性能优化，提高分析效率、缩短分析时间，并对不同测序平台的PMseq®生物信息学工作站及相关软件进行升级，助力本地化病原检测的同时，完成国际版解读数据库及报告自动化解读流程的开发，并在2020年正式开始布局海外市场，剑指全球mNGS市场。

对于一个新兴行业，巨头动作的标杆作用是不言而喻的。据业内人士透露，华大因源迅速完成两轮融资，红杉资本、礼来亚洲等头部机构悉数入局。2019年4月，动脉网独家披露君联资本A轮独家领投金匙医学。

那是一次mNGS领域颇具代表性的投资，有许多投资机构和技术团队正是在这次交易披露后，着重关注NGS技术与重症感染相结合可能带来的新的机遇。从当时的报道中，我们也可以看到mNGS产品团队与投资机构在那个阶段的相互试探。

金匙医学创始人蒋智博士曾介绍说，公司启动融资后，吸引了多家在基因测序和医学诊断领域布局的一线机构与前来接洽。这些机构凭借对于基因检测和诊断领域的专业理解，敏锐地意识到了金匙医学的价值。对于最终选择与君联资本结合，蒋智博士给出了三点原因：第一，君联资本品牌好，在医疗产业很多环节有系统性的布局；第二，君联医疗团队对于诊断试剂和基因检测都有独特的见解；第三，他们希望在这一领域做更多布局。

显然，一年多以前的mNGS领域，还是一片蓝海市场。

进入2020年以来，达晨创投、比邻星创投、普华资本、辰德资本、火山石资本、国科嘉和、鼎晖投资等布局专业医疗赛道的明星投资机构纷纷入局。这期间mNGS融资的显著特点，一个是获投项目的融资间隔非常短，另一个是融资事件密集发生。

从披露时间看，金匙医学从B轮融资到B+轮融资的时间间隔不超过3个月，杰毅生物5个月内完成Pre-A和A两轮融资，予果生物的Pre-A和Pre-A+轮融资的消息在半年内发布。考虑到项目方并不一定会选择股份交割后立即对外发声，这些融资的实际完成时间还可能更早、间隔可能更短。2月，予果生物和锐翌生物相继公布融资消息；8月，杰毅生物和微远生物相继公布融资消息，微远生物B轮融资金额高达2亿元，将mNGS领域的资本关注推向极高点。

微远基因一家B轮投资机构的投资者告诉动脉网，这次投资在他的投资生涯中算比较困难的一次，因为投资机构间的竞争大，“我们最终能够入局，甚至有一些运气成分。”这家投资机构在国内医疗投资圈已经十分有名，而投资人本身也深耕病原微生物检测研究多年。

另据北极光创投前投资人马自立回忆，做出投资予果生物的决策只用了很短的时间，“北极光在NGS的核心赛都均有布局，经验丰富。我们分析对比市场上的mNGS项目后，基于对予果中美团队实力的认可以及其产品鲜明的优势，我们给出了TS和过桥贷款锁定项目。”

青桐资本投资总监原硕分析，经过几年发展，mNGS行业分化已经开始，出现了在技术、算法、数据量、渠道、审批报证等方面占据明显优势的头部公司。

此外，科创板和创业板注册制的推出，为创新项目提供了明确的退出途径，一些关注后期，对于高估值可以接受的机构开始频频出手。“在有明确退出通道和行业发展已经出现头部玩家的情况下，机构敢于对于形成明显技术和市场优势的公司下注。本质上，这体现出的是Pre-IPO的投资逻辑。”原硕向动脉网表示。