卧龙地产经营现金流净额下滑9成 收购资产承诺期满后业绩变脸

 《电鳗财经》 孙耀琦/文

作为中小地产商，卧龙地产(600173.SH)发布了三季报，公司第三季度业绩回暖，但仍处于下滑通道。虽然前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额转正，但同比下滑幅度仍高达89.98%。

《电鳗财经》注意到，此前卧龙地产溢价11倍收购股份的君海网络，在2017年至2019年均超额完成了业绩承诺。但在业绩承诺期满后，君海网络业绩突然大变脸，今年前三季度，该公司净利润同比下滑140.43%至亏损6635.08万元。

资产负债率微升

10月29日，卧龙地产发布三季报，今年前三季度，公司营业收入同比下滑24.56%至9.48亿元，归属于上市公司股东的净利润同比下滑37.32%至2.05亿元。

《电鳗财经》注意到，2020年前三季度，卧龙地产经营活动产生的现金流量净额为1.79亿元，相对于上年度末的17.88亿元，同比下滑89.98%。

2020年1-9月份，卧龙地产新增土地面积3.66万㎡，同比增加100%;新开工面积39.85万㎡，同比增加100%。公司房地产项目签约销售面积为11.88万㎡，同比减少49.60%;公司房地产项目签约销售金额为16.26亿元，同比减少45.03%。

2020年第三季度，卧龙地产新增土地面积3.66万㎡，同比增加100%;公司竣工面积为6.70万㎡，同比减少12.87%。公司房地产项目签约销售面积为6.31万㎡，同比增加66.93%;公司房地产项目签约销售金额为8.60亿元，同比增加53.30%。

从上述数据可以看出，今年第三季度，卧龙地产房地产项目签约销售金额大幅增加。

在房地产出租业务，截止2020年9月30日，卧龙地产清远B区商铺出租面积9970.87㎡，出租率100.00%，1月-9月出租收入72.36万元;清远A区商铺全部出租，1-9月出租收入42.98万元;天香华庭沿街商铺出租率50.40%，1-9月出租收入20.88万元。

2020年上半年，卧龙地产营业收入同比减少38.00%至4.86亿元，净利润同比下滑41.76%至1.31亿元，经营活动产生的现金流量净额同比下滑112.36%至-1.54亿元。

从上述财务数据可以看出，第三季度，卧龙地产上述数据出现大幅改善，但经营活动产生的现金流量净额同比下滑幅度仍然较大。

截至2020年9月30日，卧龙地产资产总额为81.4亿元，负债合计52.74亿元，资产负债率为64.79%，这一数据相对于上半年的63.62%，有所上升。

收入资产业绩大变脸

值得注意的是，2017年，卧龙地产收购君海网络51%股权，自此君海网络成为公司控股子公司。公司于2018年12月转让君海网络2%股权至君至投资，因陈金海、葛坤洪与君至投资为一致行动人，且合计持有君海网络51%股权，君海网络将不再纳入公司合并报表范围，公司将采用权益法核算。

根据原《股权转让协议》中盈利补偿条款的约定，陈金海、葛坤洪承诺：君海网络2017年至2019年的税后净利润数(以归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为计算依据)，分别为1.3亿元、1.69亿元和2.197亿元。

2019年，君海网络归母扣非后的净利润2.3亿元，承诺完成率为104.64。2017年度至2018年度，君海网络业绩承诺实现数分别为1.46亿元、1.92亿元，均超额完成对应年度业绩承诺数。

而在业绩承诺期满后，君海网络开始业绩大变脸。卧龙地产联营企业经营中，今年前三季度，君海网络营业收入3.94亿元，同比下降58.04%，净利润同比下滑140.43%至亏损6635.08万元。主要原因为，君海网络新游戏上线延期，老游戏流水下降，同时加大自研产品的研发投入。

2017年6月5日卧龙地产公告，公司拟以6.42亿元现金，购买陈金海、葛坤洪、动景科技、创兴客、新余瑞翔持有君海网络38%股权。其中以1.73亿元现金购买陈金海持有的君海网络5.7%股权，以5779.80万元现金购买葛坤洪持有的君海网络1.9%股权，以1.93亿元现金购买创兴客持有的君海网络14.25%股权，以1.51亿元现金购买动景科技持有的君海网络11.15%股权，以6760万元现金购买新余瑞翔持有的君海网络5%股权。

经2017年1月3日公司第七届董事会第十一次会议审议批准，卧龙地产以5700万元现金购买陈金海持有的君海网络6%股权，以1900万元现金购买葛坤洪持有的君海网络2%股权。

君海网络成立于2014年，是一家专注于手机游戏发行和运营服务的游戏公司。彼时，君海网络相继发行了《剑仙缘》、《幻想神迹》、《通天西游》等手机网游。

上述收购，卧龙地产最终以收益法的评估结论作为君海网络股东全部权益的评估价值，即君海网络2017年04月30日的股东全部权益的评估价值为16.92亿元，增值率1125.46%。

股东持续增持

虽然业绩不太理想，但卧龙地产仍获得股东持续增持。

基于对卧龙地产未来发展前景及投资价值的认可，浙江龙盛集团股份有限公司(简称浙江龙盛)计划在2020年7月18日至2021年7月17日，通过包括但不限于上海证券交易所交易系统集中竞价交易、大宗交易等方式，以自有资金增持公司股份比例不低于3%，不超过5%(含5%)。

7月18日至9月29日，浙江龙盛通过以集中竞价交易方式，累计增持了卧龙地产股份779.42万股，占公司总股本的比例为1.11%。截至2020年9月29日，浙江龙盛累计持有公司股份7790.6万股，占公司总股本的11.11%。

卧龙地产表示，浙江龙盛增持计划可能因公司股价波动，导致增持计划的实施时间和增持金额存在一定不确定性。

早在2019年9月17日，卧龙地产公告称，浙江龙盛计划在未来十二个月内通过包括但不限于上海证券交易所交易系统集中竞价交易、大宗交易等方式，以自有资金增持公司股份比例不低于3%，不超过5%(含5%)。

2019年9月19日至2020年7月17日，浙江龙盛通过上海证券交易所交易系统，以集中竞价交易方式增持了卧龙地产3505.59万股，占公司总股本的比例为5.00%。本次增持已达到增持计划上限，增持计划实施完成后，浙江龙盛累计持有公司股份7011.19万股，占公司总股本的10.00%。