进入12月，医药板块似乎出现了反弹的势头，这可能与机构又会进入新一轮的调仓换股时期有着密切的关联。在众多医药细分行业中，零售药房概念股可能是接下来比较有希望的。

在上一轮医药的调整，零售药房概念股表现得相对强势，调整幅度相对不大，其中益丰药房从最高点仅调整10%，看着其他子行业动辄30%-50%的调整幅度，日子算是过得不错。从另一个角度来说，医药相关的主题基金，在医疗器械采集、创新药谈判的背景下，可能也不敢下注给相关公司，而将仓位逐渐平移到与医保相关程度较小的标的中，来减小净值波动。因此，配资头条认为，零售药房概念股上涨的可能性相对是比较大的。

连锁药房集中度有望快速提高

国内的连锁药房从2017年-2018年开始加速并购，一级资本的入场直接抬高的连锁药房的估值。到了2019年零售药房开始进入整合期，同时估值回归理性，有助于龙头药房进行并购。为什么并购归于龙头药房来说那么重要呢？首先药房的总量其实是有限的，对比一下美国，美国平均每10万人有27家药店，而中国平均每10万人拥有29家药店，也就是说国内的药房总量其实并不算少。也就是说，龙头药房想开新店其实空间已经不大了，需要通过并购来获得更大的市场占有率。更夸张的是，美国头部3家连锁药房的市场占有率是77%，日本头部10家连锁药房的市场占有率是65%。而中国头部10家，加在一起的市场占有率仅仅20%，可以说空间非常大。

而在政策的催化下，中小药店加速出清，也为龙头连锁药店的并购提供了良好条件。药审改革去芜存菁，药品带量采购逐步扩容，品种不断增加。上游承压，药价下降压缩药店利润，供应链管理能力弱的小型单体药店在采购体量、采购品种数量上均处劣势，连锁药店可凭借较大采购量和渠道优势，加强上游议价能力和关键品类扩充。

再加上，之前曝光了执业药师“挂牌”事件，导致执业药师稀缺导致人才成本上升。医保局高度重视打击骗保工作，相继发布了一些列的文件，对违规医保定点药店进行罚款乃至取消医保定点资格。相较于大型连锁药店，单体店及小型连锁的不规范经营行为较多，在整治行动开展后纷纷出局。

连锁药房提升业绩在于处方药

2009年起，中国开始医药分家制改革，同时能让处方药外流至药店，不在医院销售。处方药对于药店的销售额贡献是非常大的。虽然改革已经进行了10年，但是中国目前处方药销售渠道中，药店占比仅仅20%（2018年），美日欧的50%-60%，英国的86%有着非常大的差距。不过从日本的经验来看，改革确实不是马上见效的。日本1992年开始医药分家，到了1998年，处方药药房占比从5%提高到了16%，而到了2004年，增长到44%，随后慢慢超过50%。可以说，日本也是花了10多年才产生了质变，这个和复利的情况差不多，一开始增加得少，随后会加速。

在近几年互联网医疗兴起后，药房和互联网也被捆绑在了一起，同时外卖的成熟发展，也让药店外卖送药变得方便快捷。这个情况在今年的疫情状态下，被印证得非常充分，零售药房概念股接下来也会较大上涨空间。