美的集团告别高增长：机器人业绩不佳 To B电梯会是蓝海？

作者：有局儿

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

美的集团投资机器人业务亏损后开始向智能楼宇扩张。

事实上，不仅仅是美的集团（000333.SZ），包括格力电器（000651.SZ）在内的传统家电大佬都在加速将自己变成一家“科技”企业。然而现实是，销售传统家电仍然是美的集团“们”的主要收入来源。

传统家电行业的增长天花板已现，传统家电大佬因此决定向To B转变，目前ToB业务已经占美的总收入的30%，在美的集团加速发展B端的背后，是美的集团高增长时代终结。

12月11日，美的集团旗下的暖通与楼宇事业部与菱王电梯在广东省佛山市菱王电梯总部举行并购交割暨战略合作启动仪式。随着此次双方合作达成，美的集团将战略性进入电梯产业。而美的集团此次与菱王电梯合作重点的依然是“智能楼宇”。

2020年11月份，美的中央空调事业部正式更名为“暖通与楼宇事业部”。美的集团暖通与楼宇事业部智慧楼宇总经理梁锐在接受媒体采访时曾表示，整个楼宇产业板块的市场想象空间和发展空间巨大，而整个中国的中央空调市场大概也就900多亿元规模。

这给了美的集团扩展楼宇市场的野心。

野心的背后，美的集团业绩的增长问题也成为业内关注的重点。

回顾美的集团过去几年的发展可见，从2017年美的集团营收增速创下近10年峰值后，美的集团在2018年和2019年的成长是个位数。

美的集团历年财报数据显示，2017-2019年，美的实现营收分别为2419.19亿元、2618.20亿元、2793.81亿元，分别同比增长51.35%、8.23%、6.71%；同期实现净利润分别为172.84亿元、202.31亿元、242.11亿元，分别同比增长17.71%、17.05%、19.68%。

除自身业绩增速趋缓，国内家电市场销售规模也由2018年的高位开始下滑，中国产业信息网数据显示国内家电市场规模由2018年的8211亿元降至220年前三季度的5792亿元。

看起来，发展智能楼宇是美的集团B端野心的具体体现，然而，其实，进军电梯板块并非美的集团发展B端的唯一动作，只是在前一次并不算成功的收购面前，美的集团的动作有点大而已。

美的集团并购后遗症：282亿元商誉高悬

“一家覆盖消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、数字化业务四大业务板块的全球科技集团”是美的对自己的定义，而机器人正是美的集团接下来的重点。

对此，早在2016年，方洪波做出一个惊人的决定：跨国收购机器人公司库卡。自此，美的集团版图成功囊括了以库卡集团、美的机器人公司等为核心的机器人与自动化系统业务。

2016年5月18日，美的集团宣布了要约收购库卡集团30%以上股份的意向，2017年1月完成交割后，美的集团共持有库卡约94.55%的股份，为此付出的代价约292亿元。

然而，收购也仅仅是一个开端，因为完成收购后，美的集团机器人业务的收入呈现下滑走势，库卡的营收也同样好不到哪里。

2018年，美的集团机器人及自动化系统业务收入256.78亿元，同比下降5.03%，在营收中的占比也从2017年的11.23%降至9.89%。2019年，该板块占美的集团营收比重进一步下跌至9.05%，收入同比降1.89%至251.92亿元。2020年上半年美的集团机器人及自动化业务营收只有95亿元，同比下降20.79%。

公开资料显示，2018年，库卡集团几乎所有业绩指标均为负增长：订单收入33亿欧元，同比下滑8.5%；营收32亿欧元，同比下滑6.8%；税后利润1.7亿欧元，同比暴跌81.2%。

收入下滑的同时，美的集团巨额商誉也随之产生。

2017 年 12 月 31 日，美的集团公布合并资产负债表中的商誉金额为289.04亿元，其中包括由于 2017 年收购库卡集团业务产生的商誉222.0亿元。截至2019年12月31日，美的集团合并资产负债表中的商誉金额为282.07亿元，其中，收购库卡业务产生的商誉微增至222.40亿元。

这不禁让人联想到高瓴资本离开美的集团。2019年三季报公布后，高瓴资本已经不在十大流通股东的名单中，在那之前，张磊携高瓴资本转身购入15%的格力股份。

当时便有外界质疑，高领资本的离开可能与库卡的业绩表现不佳有关。但事实究竟是什么样的便不得而知了。

在高瓴资本退出后，2019年11月4日，美的集团机器人产业发展有限公司高层进行了大规模的人事变动。方洪波不再担任负责人，由王辉接任。另外，方洪波、李飞德、甄少强、肖明光、张赵峰退出高管名单，王辉、钟铮、方烨、陈峰为新增高管。

来源：天眼查APP

实际上，方洪波将目光放在“工业机器人”领域的时间远早过收购库卡的2017年。

早在2015年8月，美的集团就与安川电机举行了合资签约仪式。而安川电机的一个身份就是世界四大机器人公司之一。

美的集团想借借鉴安川电机的技术，研发适用于中国3C行业的经济型机器人。而安川电机则希望扩展中国家电行业的工业机器人应用市场。

二者的想法可以说是不谋而合，但合资终抵不过完全拥有，这才有了之后的跨国收购库卡的大动作。

收购完库卡机器人后，美的集团董事长方洪波曾表示，找到了打开“工业4.0时代”的钥匙。可那悬挂钥匙上的282亿元商誉又该如何处置？

迄今为止，美的集团工业机器人的营收始终不超过集团营收的10%。

美的集团的资本迷局：估值大涨  高管减持  

2020年以来，由于疫情影响，美的集团前三季度实现营收2167.61亿元，同比下降1.88%。与之相反的是，估值一路上涨。截至12月11日收盘，美的集团市值超5900亿元，比格力电器市值3838亿元高2000亿元。

然而，市值大涨的背后，包括创始人及方洪波在内的多名股东均出现不同程度的减持行为。

2020年11月20日晚，美的集团发布公司控股股东美的控股及一致行动人何享健通过大宗交易减持的公告，二者减持累计套现近56亿元。减持所获资金将全部用于建设非营利性的和祐国际医院。减持后，美的控股及其一致行动人何享健仍拥有31.12%的股权且未来12个月内无减持计划。

与此同时，2020年1月28日至9月25日期间，包括董事长方洪波、监事梁惠然、董秘江鹏在内的12位自然人股东均进行了不同程度的减持。其中，8位整体持股数下降，方洪波累计卖出股份2000万股。

来源：美的集团分拆子公司上市公告

此外，陆股通龙虎榜持股情况显示，近5个月外资机构持有美的集团的股份也在不断减少。截至11月24日，汇丰银行的持股比例从7月3日的6.83%下降至5.78%；摩根大通的持股比例从3.61%降至3.35%；渣打银行从3.2%降至3.09%；花旗银行从1.78%降至1.32%；高盛从0.51%降至0.49%。

面对股东与机构的频繁减持，又有巨额商誉高悬，可见美的集团在B端的长途中走的并不顺利。告别高增长的美的集团之后的表现会如何，首席创业官将持续关注。