苏州天禄产品单一客户集中抗风险能力低 研发费用率低于同行

12月1日，深交所发布信息显示，苏州天禄光科技股份有限公司（下称“苏州天禄”）回复创业板上市委第三次问询。

招股书显示，苏州天禄成立于2010年，2016年变更为股份有限公司，致力于导光板研发、生产、销售，导光板是液晶显示设备用背光模组的核心器件之一。该公司注册资本为7736.43万元，实控人为陈凌、梅坦，两人合计持有 57.17%的股份。

据悉，苏州天禄本次拟发行不超过股票2579万股 ，募集资金约5.73亿元 ，将用于扩建中大尺寸导光板项目、新建光学板材项目、补充流动资金项目。

(来源：苏州天禄招股书)

招股书显示，2017年至2020年三季度，苏州天禄实现营业收入分别为4.02亿元、6.10亿元、6.38亿元、4.93亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为0.22亿元、0.45亿元、0.83亿元、0.77亿元。

产品结构单一 客户集中度较高

招股书显示，2017年至2020年三季度，苏州天禄98%以上的营业收入来自主营业务收入，而公司主营业务收入全部来源于导光板的销售。可以看出，苏州天禄产品结构较为单一。

(来源：苏州天禄招股书)

GPLP犀牛财经发现，苏州天禄对主要客户的销售额较大，存在客户集中度较高的情况。2017年至2020年三季度，苏州天禄对前五大客户的销售收入占营业收入的比重分别为80.48%、74.68%、78.42%和 74.18%，占比较高。其中京东方（000725.SZ）在2017-2020年三季度，一直是苏州天禄的第一大客户，销售收入平均占比超25%。

苏州天禄对此表示，由于下游各类消费电子行业具有明显的规模效应和品牌效应，行业的市场集中度较高。如果主要客户因自身经营状况、战略调整、业务收缩，导致其自身需求降低或者对发行人的采购降低；或该公司因技术不具有竞争力、产品不能满足客户定制化需求、品质事故及其他原因，导致其被主要客户从合格供应商名单中淘汰或转向其他供应商，则该公司对主要客户的销售收入将下降，并对其经营业绩产生较大不利影响。

应收账款占流动资产过半，研发费用率低于同行均值

招股书显示，各期末，苏州天禄流动资产分别为1.97亿元、2.94亿元、2.67亿元、3.34亿元。GPLP犀牛财经发现，该公司流动资产以货币资金、应收账款和存货为主。2020年三季度末，应收账款占流动资产比例54.99%，超一半流动资产。

(来源：苏州天禄招股书)

苏州天禄对此称，随着营业收入规模的快速扩大，该公司应收账款余额增长较快。

据了解，苏州天禄导光板产品主要应用于 LCD 显示领域。目前，在显示领域中 LCD 显示技术处于主流地位，但显示产品更新换代速度快，这就要求研发能够提前布局，有较高的研发水平，紧跟下游动态变化。

值得注意的是，招股书显示，苏州天禄研发费用率低于同行可比公司均值。

(来源：苏州天禄招股书)

对此，苏州天禄称，该公司正处于成长期，收入规模与资本实力尚不及同行业可比上市公司，在资金较为有限的情况下需要兼顾技术研发和生产经营的平衡，研发投入相对有限；该公司生产的导光板，产品种类较为单一，其研发紧紧围绕导光板的生产工艺、结构设计等领域开展，而同行业可比公司产品种类要相对多样。