鸭脖不好吃了？绝味食品四大股东套现25亿，万店时代问题频发

钛媒体 App 2021-01-05 10:24 抢发第一评

图片来源@视觉中国

文 | 雷达财经，作者 | 张凯旌，编辑 | 深海

1月3日晚间，绝味食品发布公告称，以控股股东上海聚成企业发展合伙企业（下称"上海聚成"）为首的公司四大股东自9月以来合计减持了6%的股份，套现金额达25.59亿元。

此前，绝味食品曾在2020年8月31日披露过相关减持计划公告。公告当天，绝味食品一度达95.80元/股，创下公司股价历史最高点，年内涨幅达117.01%。而在股东减持前，公司还曾在账上现金较为充足的情况下通过可转债的方式募集大笔资金，并将其中一大部分用于银行理财。

资料显示，绝味食品股份有限公司成立于2008年，专注于休闲卤制食品的开发、生产和销售，于2017年登陆上交所。

上市之初，公司就曾因不雅宣传遭到长沙工商局的行政处罚。后绝味食品借助加盟店在全国大举扩张，公司的营收和净利润后来居上，逐渐赶超了先于自己上市的煌上煌、周黑鸭。

目前，绝味食品全国门店数超12000家，远高于煌上煌和周黑鸭。而在进入万店时代后，公司遭遇的山寨、投诉等问题也日渐严重。最近一段时间，绝味食品还先后经历了"年报中研发费用不一致"、高管相继离职等事件。

如今四大股东大手笔减持套现，是"用脚投票"后的选择吗？

四大股东四个月套现25.59亿元

据绝味食品2020年9月1日公告，彼时公司控股股东上海聚成、其一致行动人上海慧功、上海成广、上海福博分别持有公司36.171%、10.186%、5.347%和4.357%的股份，合计占公司总股本的56.241%。

披露公告后，四家公司将以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份，合计减持比例不超过6%，减持数量不超过3651.78万股，减持原因为自身资金需求。

而据今年1月3日晚公告，减持计划已完成，四大股东于9月23日至12月31日期间合计减持占总股本5.99%股份，减持价格区间在63.90元/股-77.34元/股，减持总金额约为25.59亿元，减持后四家公司总持股比例降为50.25%。

据悉，这些股东持有股份均为公司IPO前及上市后以资本公积金转增股本方式取得，股份于今年3月17日刚刚正式解禁。

天眼查显示，上海聚成、上海慧功、上海成广和上海福博分别于2011年1-2月先后成立，实控人均为绝味食品创始人兼董事长戴文军。

四家企业原名分别为湖南聚成投资有限公司、长沙汇功投资有限公司、长沙成广投资有限公司和长沙富博投资有限公司。2020年7月8日，绝味食品发布公告，控股股东及其一致行动人均已完成了公司名称、公司住所、公司类型及经营范围变更，彻底从有限责任公司变更成为普通有限合伙企业。

此外，在开始减持计划的前夕，也即9月11日，四家公司的股东中均增添了一家管理合伙企业（有限合伙）的身影，新增股东分别为上海功汇、上海诚广、上海盛广和上海富启，出资金额均为1000元人民币，公司均在8月25、26日成立，注册地址在同一幢楼同层的2903-2906室。

雷达财经注意到，在披露减持计划前，绝味食品还曾在账上现金较为充足的情况下募集大量资金，并将其中较大一部分交给银行理财。

年报显示，2017-2019年，绝味食品的资产负债率分别是19.26%、20.78%和16.43%，账上的货币资金则为10.66亿元、7.03亿元和16.02亿元，占当期资产总值的33.42%、18.40%和29.34%；公司经营活动产生的现金流量金额为6.41亿元、4.85亿元和10.28亿元。

在这种情况下，公司于2019年3月11日公开发行了1000万张可转换公司债券，每张面值 100元，发行总额10亿元，期限6年，募集资金将被用在天津、江苏、武汉、山东和海南的5个卤制肉制品及副产品加工建设项目中。

但在8个月后，公司即决定"绝味转债"停止交易和转股。而截至2020年上半年，五个投资项目中位于天津、江苏和武汉的项目开展进度缓慢，分别因疫情、办理相关手续被延期，且合计使用募集资金2.7亿元，仅占总资金的27.4%。

至于未使用的募集资金，绝味食品则将其拿去进行了理财。8月27日公司公告显示，公司全资子公司合计使用最高额度不超过人民币5亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理，用于购买短期理财产品。截至2020年上半年，绝味食品购买的理财产品收益340万元。

靠加盟疯狂扩张，毛利率低于煌上煌和周黑鸭

公开资料显示，绝味食品成立于2008年。

作为一个靠鸭脖"打天下"的品牌，绝味并非卤制品市场第一个"吃螃蟹"的公司，相反，在目前的市场中，绝味食品的成立时间较晚，但公司却在短时间内实现了"逆袭"。

早在1993年，江西煌上煌集团食品股份有限公司就已经成立。1997年，周富裕创立了"周记怪味鸭店"。当戴文军2005年在长沙街头开出绝味鸭脖第一家店时，煌上煌已被评为国家重点龙头企业，周黑鸭商标也已落地注册，并且在武汉国际广场开设了第一家商圈店。

另外，煌上煌和周黑鸭则分别于2012年和2016年登陆上交所和港交所，绝味食品2017年才姗姗来迟。

虽然起步晚，但绝味食品发展速度非常快。

体现在开店数量上，绝味食品更是一骑绝尘。2014年起，绝味以每年超过1000家加盟店的速度迅速增长。至2019年底，绝味食品在全国已有10954家门店，同期煌上煌和周黑鸭的门店数量为3706家和1301家。

中泰证券研报显示，2019年，绝味食品在上海的门店数量已经超过了起家的长沙，而公司在深圳、北京、成都等地的门店数则紧随其后。相较而言，煌上煌在江西地区的门店数量仍占总门店数的三分之一，而周黑鸭在华中地区的门店数量占到了门店总数的42.9%。

大举扩张也为公司带来了丰厚的营收和利润。2019年绝味食品营收51.72亿元，归母净利润8.01亿元，在利润这一项是周黑鸭的两倍，更是煌上煌的近四倍。

2020年半年报显示，绝味食品、煌上煌和周黑鸭的全国店铺数量分别为12058家、4152家和1367家，绝味食品遥遥领先。

但从销售毛利率来看，绝味食品自上市以来一直处于较低水平。

据同花顺iFind数据，2017-2019年，绝味食品销售毛利率分别为35.79%、34.3%、33.95%；煌上煌销售毛利率为34.66%、34.47%、37.59%；周黑鸭则为60.93%、57.53%、56.54%。2020年年中报中，三家公司的销售毛利率为35.57%、35.98%、54.56%。绝味一直处于最低位。

“直营占比越高，毛利就越高。加盟越多，要让给加盟商的利润就越大，因此绝味食品的毛利率是最低的。”在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，三者在企业销售模式方面各有不同，具体为周黑鸭以直营为主，绝味食品以加盟为主，煌上煌走中间路线，加盟跟直营各半。

2020年，绝味食品出现连续三个季度实现营收、净利双降，截至三季度末公司归母净利润5.20亿元，同比下降15.33%。而在此前的一季报和半年报中，归母净利润同比下降的比例达到了65.27%和30.78%。

对此绝味食品曾表示，2020 年上半年因新冠疫情爆发，对公司生产、物流配送、市场销售等工作造成一定程度影响。