百胜智能IPO：募集资金超总资产 毛利率、研发费用率行业垫底

     《电鳗快报》文 / 李瑞峰

3月4日，深交所创业板上市委员会2021年第14次审议会议审议结果显示，江西百胜智能科技股份有限公司(以下简称百胜智能)符合发行条件、上市条件和信息披露要求。这是今年过会的第87家企业。

招股书披露的信息显示，百胜智能主要从事各种出入口控制与管理设备的研发，生产和销售，并能够针对客户需求提供出入口控制与管理整体解决方案。公司主要产品为道闸，开门机，升降地柱，车牌识别管理设备和通道门五大系列。

《电鳗快报》注意到，百胜智能募资总额6.08亿元，而截至2020年12月底，该公司的总资产为4.85亿元，其募集资金已经超过公司的总资产。

此外，我们还注意到，百胜智能的毛利率和研发费用率在行业内垫底，而且，业内人士质疑该公司的研发人员数据存在多处“矛盾”。该公司还因社保欠缴而违反劳动法，并曾被列为失信被执行人。

募集资金超过总资产

百胜智能的最新招股书显示，2017年-2019年及2020年上半年(以下简称报告期内)，该公司实现营业收入4亿元、4.25亿元、4.72亿元和1.98亿元，同期净利润分别为4081.61万元、4647.32万元、4285.67万元和2576.09万元。道闸项目是百胜智能的主要收入来源，在该公司2019年和2020年上半年占营业收入的比重接近70%。

报告期内，百胜智能的第一大客户一直是杭州海康威视科技有限公司;此外，境外销售收入分别占公司当期主营业务收入的16.76%、14.17%、12.97%和13.18%，主要境外客户分布在欧洲及亚洲等地区。

招股书披露的信息显示，百胜智能此次申请创业板IPO计划募集资金6.08亿元，截至2020年12月底，该公司的总资产为4.85亿元，这一募资总额已经超过了该公司的体量。而且，在6亿元的募资中，百胜智能决定拿出约一半，约3亿元募资，用于补充流动资金，并表示是业务拓展、投入研发等的需要。

事实上，百胜智能并不“缺钱”。招股书显示，截至2020年6月底，百胜智能的账上资金由2017年的7595.19万元上升至1.2亿元;公司无银行借款，不存在无法及时偿还银行借款本息的风险。此外，虽指出募资是为了研发，百胜智能在报告期内的研发投入分别为1418.71万元、1449.66万元、1646.41万元和613.59万元，在总收入中占比仅不到4%。

而且就在欲募资“补血”的同时，公司还不忘分红。2019年，也就是IPO的前夕，百胜智能进行了两次现金分红，分别向全体股东每10股分红人民币4元、向全体股东每10股分红人民币3元，分红金额共计8715万元。

毛利率、研发费用率业垫底

从2017年至2019年，百胜智能主营业务毛利额分别为1.09亿元、9548.05万元和1.09亿元，主营业务毛利率分别为27.25%、22.51%和23.20%。百胜智能的主营业务毛利率出现了大幅下滑。

对此百胜智能表示，2018年的主营业务毛利和毛利率有所下降，主要系公司产品结构变化。报告期内，公司主营业务毛利率有所波动主要系由于道闸等产品结构变动所致。

然而，与同行业公司比较，百胜智能的毛利率仍然垫底，并且存在较大差距。2017年至2019年，百胜智能的综合毛利率分别为27.31%、22.74%和23.44%，同行业公司的毛利率平均值分别为49.27%、45.52%和47.96%。百胜智能的综合毛利率与同行业公司差距逾20个百分点。

在同行业公司中，毛利率最低的为蓝卡科技，报告期内其毛利率分别为44.47%、40.17%、和37.32%，仍高出百胜智能十个百分点以上。

百胜智能在招股说明书中称，报告期内，公司的毛利率显著低于同行业公司，主要是由于业务模式差异造成的。上述同行业公司是以承接终端工程项目的形式带动相关硬件产品的销售，而发行人主要以直销和经销模式实现产品的销售，主要客户包括系统集成商及经销商等，因此发行人的毛利率较直接面对终端项目客户的同行业企业要低。

毛利率垫底的同时，百胜智能的研发费用率也是行业最低。从2017年至2019年，该公司分别投入研发费用1418.71万元、1449.66万元和1646.41万元，研发费用占营业收入的比例分别为3.54%、3.41%和3.49%。

百胜智能各年的研发费用率大约为3.50%左右。研发费用主要由研发人员薪酬以及研发使用的材料、燃料、模具设备、样品样机等直接投入构成。报告期内，上述两项费用合计占研发费用总额的比例均在90%以上。报告期内，该公司研发费用逐年上升，主要原因系公司持续引进研发人才，不断加大出入口控制与管理系统平台以及新产品的研发投入，以保持足够的市场竞争力。

然而，百胜智能并未招股说明书中将研发费用率与同行业公司作比较。有媒体注意到，与同行业公司捷顺科技、立方控股、蓝卡科技和道尔智控相比，百胜智能的研发费用率水平为同行业最低。

从2017年至2019年，同行业公司研发费用率平均值分别为8.39%、9.34%和9.43%，其中捷顺科技的研发费用率分别为8.24%、13.32%和11.28%，研发费用最低的蓝卡科技分别为3.6%、3.62%和5.15%，也高于百胜智能的研发费用率水平，同期百胜智能的研发费用率分别为3.54%、3.41%和3.49%。

研发人员数据存疑

事实上，有媒体发现发现百胜智能的研发人员数据存疑。根据新三板挂牌时披露的年报数据，2016年，百胜智能员工总数合计660人，其中公司技术研发人员数为83人，约占当期员工总数的12.58%。

根据招股书申报稿“报告期各期末的人数”，2017年，百胜智能的员工总数增至676人，但研发人员数仅为57人，较2016年减少了26人，公司研发人员占比也由12.58%下降至8.43%;2018年，百胜智能的员工总数降为671人，公司当期研发人员数为62人，约占员工总数的9.24%，依旧不足10%。

直到2019年，百胜智能新增9名研发人员数，同比增长14.52%，占比达到10.39%，恰好满足高新技术企业评定标准，并顺利通过复审。

但是值得注意的是，在招股书申报稿“各期各职能类别人均薪酬水平”一栏，百胜智能披露，报告期内，公司的研发人员分别为64人、69人和72人。

通过对上述数据对比可以发现，2018年，百胜智能“人均薪酬”一栏披露的研发人员人数较公司在“期末人数”一栏披露的数据增加了2人，而2019年和2020年6月末却分别减少了2人和3人。

在同一文件中出现两组不同的研发人员数据，百胜智能研发人员数据前后调整差异的原因以及公司研发人员构成的真实情况到底如何?保荐机构及保人郑华峰，潘链有待公司进行补充说明。

社保欠缴违反劳动法，曾被列为失信被执行人

招股说明书显示，截至2020年6月30日，百胜智能及其子公司未为员工缴纳养老保险、医疗保险、失业险、工伤险、生育险、公积金分别为86人、60人、51人、50人、51人、55人。百胜智能表示公司有67人参加了被征地农民养老保险，33人参加了新型农村医疗保险。

但是，排除以上部分原因后，百胜智能依旧存在未为部分员工购买社保和公积金。然而报告期2017年-2019年的员工购买社保和公积金的具体情况并没有披露。

通过国家企业信用信息公示系统，查询报告期内百胜智能及其控股子公司披露的各年度报告，将披露缴纳社保的人数与招股说明书披露的员工人数进行对比，发现报告期内未缴纳人数虽然在减少，但依旧存在大量未缴纳社保的员工。

2017年10月27日，百胜智能被列入失信被执行人名单。原因系百胜智能员工陶某某因劳动纠纷将百胜智能告上法庭，法庭判决百胜智能为陶某某补缴2009年6月至2017年4月的基本养老保险、基本医疗保险、工伤保险、失业保险、生育保险以及其他各类补偿，但百胜智能有履行能力但拒不履行生效法律文书确定义务。

截止报告期末百胜智能依旧未能给全部员工缴纳社保，不仅违反了劳动法，而且与员工因社保问题存在潜在的劳务纠纷风险。而曾因拒绝为员工补缴社保，被列入失信被执行人名单的不光彩记录，也将使得企业的社会责任面临拷问。