净利暴跌七成 负债规模再增长 顶固集创该如何破局？

随着定制家居热，近两年来，整个家居行业发生了不少变化。无论是从产品品类、经营渠道、销售渠道还是品牌“创生”都在经历着变革。

尤其是自2020年8月木材价格逐步上涨后，下游企业深受影响，部分大家具企业尚有库存可维持一段时间的供应，一些小家具厂迫不得已关门。家居企业面临的行业与市场考验日益严峻。

4月23日，顶固集创（300749.SZ）发布2020年度业绩报告，其业绩全面下滑，净利润暴跌七成，盈利能力“堪忧”。

业绩增长失速 盈利全面下滑

顶固集创2020年业绩报告显示，2020年实现营业收入8.72亿元，同比减少6.17%；净利润为2174.10万元，同比减少72.09%；扣非净利润1480.12万元，同比减少78.06%；基本每股收益为0.11元/股，同比减少71.05%。

来源：顶固集创2020年报

对于业绩大幅下降，顶固集创表示，2020年初席卷全国的新冠疫情，给家居建材市场带来了严峻的挑战，加之各地政府采取限制出行等措施，使经销商面临较大的经营压力。面对新冠疫情带来的不利影响，顶固集创制定了一系列经销商扶持政策，加大了销售折扣力度，积极为经销商赋能，2020年销售折扣金额为4078.05万元，因此也导致营业收入下降，同时也降低了整体毛利率。

此外，由于顶固集创产品销售保持以经销模式为主，大宗客户、直营模式为辅，受年初新冠疫情影响，经销商渠道在第一季度基本陷入停滞状态，虽然第二、三季度疫情逐渐好转，但受疫情管控政策限制的原因，产品与服务进入小区等区域受限，进而影响了为客户测量、安装进度，使得总体销售收入同比略有下降。

顶固集创成立于2002年，最初经营五金产品，2007 年将业务向定制衣柜延伸，目前其主要产品有定制衣柜及配套家具、全屋整装、精品五金（含智能五金）、定制生态门等。

从其产品结构来看，定制衣柜及配套家居、精品五金是顶固集创主要收入来源。2020年两大主营业务收入分别为5.34亿元、2.71亿元，分别同比下降8%、8.3%，整体业务均呈下滑趋势。

值得一提的是，顶固集创的业绩下滑早有迹可循。

从历年财报来看，2016年至2019年，顶固集创营收增速分别为25.9%、11.4%、2.8%、11.9%，净利润增速分别为114.1%、83.8%、3%、1.75%，业绩增速逐渐放缓。

融资动作不断 负债飙升

除了业绩的大幅下滑，快速扩张的债务规模也是顶固集创目前面临的一大难题。

年报显示，2020年顶固集创分别向工商银行、中信银行、招商银行、兴业银行及交通银行以信用借款形式借款1.39亿元，年利率区间为3.2%至3.85%；此外，通过为子公司担保以及票据贴现等融资方式，合计借款1290万元。

频频进行融资操作，顶固集创“钱紧”的事实显而易见，而其负债规模也随之水涨船高。

截至2020年底，顶固集创的负债总额为6.57亿元，较2019年的3.98亿元增长64%，其中流动负债为6.02亿元，同比增长60.92%；非流动负债为5504.51万元，同比增长126.8%。此外，短期借款高达1.52亿元，较2019年的8724.62万元同比增长74.23%。

值得关注的是，在债务持续增长的趋势之下，顶固集创的融资动作仍在持续。

4月24日，顶固集创发布融资担保公告，拟分别为全资子公司成都顶固集成家居用品有限公司（简称“成都顶固”）、 佛山市顶固集创门业有限公司（简称“佛山顶固”）和控股子公司浙江因特智能家居有限公司（简称“浙江因特”）向银行申请最高额度为5000万元的担保。

在业绩暴跌和负债承压的双重打击下，顶固集创接下来又将如何应对？

（本文经供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）。