物产环能营收下滑净利反增 关联交易超15亿 子公司事故致6人死

作者：小溪

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

2021年5月18日，中国证监会官网显示，浙江物产环保能源股份有限公司（下称“物产环能”）对招股书进行了预披露更新。

据悉，物产环能为上市公司物产中大（600704.SH）旗下企业，其本次拟发行股票不超过1.14亿股，募集资金20亿元，将用于农林生物质焚烧热电联产项目、公用热电项目等。

招股书显示，物产环能成立于2000年，主营业务为环保能源综合利用服务，具体包括煤炭流通业务和热电联产业务，注册资本为4.58亿元，实控人为浙江省国资委。

营收下滑净利不降反增 毛利率低于行业均值

GPLP犀牛财经发现，物产环能近年来营业收入呈下滑趋势，但净利润不降反增。

2018年至2020年，该公司营业收入分别为355.11亿元、323.25亿元、300.64亿元；净利润分别为6.37亿元、6.99亿元、7.03亿元。

招股书显示，物产环能超九成收入来自煤炭流通业务。2018年至2020年，其来自煤炭流通业务的收入分别为325.88亿元、291.78亿元、274.59亿元，占主营业务收入的比例分别为92.77%、91.50%、91.53%。

物产环能称，其营业收入下滑主要是因为煤炭流通业务收入下滑，而煤炭流通业务收入下滑的原因是煤炭市场价格有所下降而其煤炭销售量未发生较大变化。

而物产环能净利润增长主要是由于其热电联产业务毛利率较高所致。招股书显示，虽然热电联产业务收入占主营业务收入的比例不足10%，但热电联产业务毛利率均超30%，对该公司主营业务毛利率贡献较大。

不过，GPLP犀牛财经注意到，物产环能的煤炭流通业务毛利率远低于行业均值。

据招股书，2018年至2020年，物产环能煤炭流通业务毛利率分别为1.28%、1.23%、1.78%，而同期的行业均值分别为7.29%、7.49%、6.68%。

物产环能表示，其煤炭流通业务毛利率显著低于可比公司均值的原因主要系其将煤炭海上及陆地运输成本因素计入存货价值并在实现销售时结转至营业成本。

此外，物产环能资产负债率较高且负债结构不尽合理，存在一定的流动性风险。

2018年末至2020年末，物产环能资产负债率分别为74.02%、72.99%、70.88%。而该公司融资手段主要为债务融资，债务融资主要又以短期负债为主。2018年末至2020年末，而其流动负债占负债总额的比例分别为87.10%、91.03%、91.77%。

存关联交易 子公司还曾发生事故致人死亡

值得注意的是，物产环能近3年关联交易金额合计超15亿元。

2018年至2020年，物产环能向关联方销售商品和提供劳务的关联交易总金额分别为6.04亿元、5.35亿元、4.81亿元，占营业收入的比例分别为1.70%、1.66%、1.60%。

物产环能还曾向其关联方物产中大、物产财务等拆入资金。2018年至2020年，其向关联方拆入资金金额分别为39.74亿元、25.50亿元、75.42亿元。

物产环能称，其向关联方拆入资金主要为维持正常资金周转。其中，其与物产中大的资金拆借主要为临时资金周转，因此未约定利息。而其与物产财务、山煤物产之间借款利息一般参照借款时点央行基准利率进行制定，具备公允性。

除存在关联交易外，GPLP犀牛财经注意到，物产环能子公司富欣热电还曾发生过安全事故，存安全生产风险。

2017年12月23日，富欣热电一台高温高压锅炉主蒸汽管道旁通蒸汽回收支管发生爆裂，造成6人死亡、3人重伤。

根据《事故调查报告》，事故直接原因为事故管段材质不符合设计要求，事故管理原因包括工程管理混乱、违规建设热电联产项目、应急管理缺失及应急处置不及时等。

针对安全生产风险，物产环能称，热电联产的运营是一个系统性的复杂过程，且建设周期长，投入资本大，在建设、生产过程中存在较多的不可预期因素。此外，生产过程中涉及诸如酸、碱等诸多危险品的储存与使用，不能排除生产、建设过程中发生安全事故，造成人员伤亡等影响其正常生产经营的情况。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）