一文读懂福佑卡车赴美上市：货运赛道龙争虎战，上市有啥底牌？

文丨美股研究社

进入2021年，运输赛道“厮杀”白热化，货拉拉、快狗打车两家网约货运平台试图入局分一杯羹，两者相继被爆出今年拟上市消息；滴滴货运也在今年初完成新一轮融资；今年5月28日，满帮集团已在美提交上市初步文件，计划于纽约证券交易所上市。

不容忽视的是，身为公路货运领域头部平台的福佑卡车抢先于满帮集团提交上市申请，“货运数字化第一股”头衔究竟花落谁家？

北京时间5月13日，福佑卡车正式向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，计划于纳斯达克上市，股票代码“FOYO”。高盛、瑞银和中金公司为此次IPO主承销商。

福佑卡车是一家专注整车运输的科技物流平台，主要通过大数据和AI技术构建智能物流系统，成立已有六年时间。目前业务覆盖中国所有城市，帮助超过58万名司机在公司平台上与货主对接，累计交付约320万货物。

福佑卡车融资历程

根据“某企业信息查询平台”信息显示，福佑卡车成立至今共拿到了8轮融资，包括2014年由没花资本投资的天使轮融资；2015年由天使人投资人吴泳铭完成的A轮融资以及盈信国富集团完成的A+轮融资；2016年由钟鼎资本及德邦快递等参与的B轮投资；2017年由钟鼎资本、普洛斯等追投的C轮融资；2018年由京东物流、钟鼎资本等参与的C+轮融资，同年还有中银投资、经纬中国参与的D轮融资；2021年4月福佑卡车获得2亿美元融资。

股权架构方面，当前占股比最大的12.4%的Miracle Dream Investment Inc是福佑卡车创始人单丹丹控制的企业。而钟鼎资本作为福佑卡车第一大机构股东，持有其11.8%的股份。君联资本、中银、盈信资本、京东物流和经纬中国分别持股9.1%、9.0%、7.1%、6.1%和5.6%。

福佑卡车的商业模式

近几年，随着货运需求变得更加频繁和复杂、货物价值增长，托运人对高质量和灵活的整车运输解决方案的需求显著增长，使得由技术驱动的科技化货运平台市场应运而生。

福佑卡车属于承运型平台，承运型平台的优势在于解决了司机的管控问题。福佑卡车主要以大数据和AI技术为核心构建智能物流系统，为上下游提供从询价、发货到交付、结算的全流程履约服务。通过管理信息部来实现对司机的管理，解决了司机与货主之间的信任危机。

福佑卡车并不亲自参与货物运输，而是成为承运人与托运人之间的总调度，通过为双方提供信息对称的平台获得收益。

主营业务方面，福佑卡车的收入主要来源于两方面，一是运输服务，二是其他服务。截至2020年12月31日，福佑卡车年度总收入为35.659亿元，其中来自运输服务的收入为35.290元人民币，来自其他服务收入为0.370亿元。截至2021年3月31日，福佑卡车一季度总收入为11.833亿元，其中来自运输服务的收入为11.798亿元，来自其他服务收入为0.036亿元。

招股书中显示，福佑卡车长期合作的以重点客户、大客户为主的KA托运人业务占公司收入绝大一部分，占比达到95%以上，截至2021年3月31日，福佑卡车一季度来自来自KA托运人业务收入为10.609亿元，来自中小企业托运人业务收入为1.189亿元。

2020年福佑卡车前三大托运人：德邦物流、京东物流和顺丰快递，贡献了55.8%的营收；2021年一季度，这3家托运人则贡献了45.3%的营收。而以中小企业为主的SME托运人业务收入占比较低，不过在数量上，SME客户在今年3月底已经突破了1万家。

福佑卡车的IPO计划

北京时间5月13日，福佑卡车正式向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，计划于纳斯达克上市，股票代码“FOYO”。高盛、瑞银和中金公司为此次IPO主承销商。

福佑卡车此次IPO发行价区间和发行股份数暂未公布，募资金额也暂未公布，但据招股书显示，公司50%募集金额将用于拓展中小企业托运人业务，30%将用于研发方面，剩余的则用于营运资金、运营费用等一般公司用途。

福佑卡车的财务数据

据招股书显示，2019年与2020年，福佑卡车总成本和费用分别为37.101亿元、37.513亿元；同期净亏损分别为2.339亿元、1.158亿元；归属于普通股股东的净亏损分别为3.651亿元、2.584亿元。截至2021年3月31日止的三个月，公司总成本和费用为12.657亿元，净亏损为0.545亿元，归属于普通股股东的净亏损为0.887亿元。

招股书显示，截至2021年3月31日，福佑卡车一季度收入成本费用为11.656亿元，其收入成本主要包括向平台上的承运人支付的运输成本，以完成货运订单，以及保险成本和云服务成本等。

截至2021年3月31日，福佑卡车一季度运营和支持费用为0.061亿元，其运营和支持费用主要包括客户服务费用，参与运营和支持职能的员工的工资和相关费用以及股份补偿费用等。

截至2021年3月31日，福佑卡车一季度销售和营销费用为0.365亿元，其销售和营销费用主要包括参与销售和营销职能的员工的工资和相关费用，股份补偿费用，营销和促销费用，差旅费用以及租金和办公费用等。

截至2021年3月31日，福佑卡车一季度一般行政费用为0.404亿元，其一般行政费用主要包括涉及一般和行政职能的员工的工资和相关费用，股份补偿费用，专业费用，租金和办公费用，招聘费用以及资产减值损失等。

截至2021年3月31日，福佑卡车一季度研发费用为0.171亿元，其研发费用主要包括参与研发职能的员工的工资和相关费用，股份薪酬费用，技术和咨询服务费用。

福佑卡车的风险因素

1. 福佑卡车业务增长受到中国公路货运行业发展影响。公路货运需求的很大一部分来自为中国电子商务业务中的商家交付订单的物流服务提供商，中国电子商务行业的发展受到可支配收入等因素的影响。中国消费者的消费能力，疫情大流行的潜在持续影响，电子商务平台的吸引力和可靠性等。福佑卡车的托运人还经营其他行业，例如汽车零部件、快速消费品以及工业和家用电器业务。中国任何这些行业的不利变化都可能显着降低公路货运的总体需求，进而对公司的业务产生不利影响。
2. 未来可能持续净亏损局面。自成立以来，公司处于净亏损局面，未来可能无法实现或维持盈利。福佑卡车预计，在可预见的未来，收入成本和运营费用将随着继续发展业务、扩大地域、多样化和扩大托运人基础、投资和创新技术基础设施以及进一步扩大服务范围而增加。这任何一项都可能导致大量资本投资和经常性成本，并且无法保证公司能在将来实现盈利。
3. 公司已经与一些主要的KA托运人建立了长期联系，并且公司的营收在很大程度上依赖于这些KA托运人。2020年，福佑卡车最大的3家托运人（德邦物流、京东物流和顺丰快递）贡献了55.8%的营收；2021年一季度，这3家托运人贡献了45.3%的营收。公司称，预计在可预见的未来，主要的KA托运人仍将占福佑卡车总营收的很大一部分，如果失去与这3家主要托运人的合作关系，将对福佑卡车的业绩造成重大不利影响。
4. 公司中小企业托运人的业务增长可能没有预期强劲。福佑卡车于 2020 年 7 月将运输服务扩展到 SME 托运人，与 KA 托运人相比，这些托运人的需求相对分散。自推出以来，公司的中小企业托运人的业务经历了快速的业务增长。2021 年 3 月，即服务推出仅 9 个月后，SME Shippers 贡献了订单总数的 22.8%。福佑卡车看到了中小企业托运人业务的巨大潜力，但其增长可能没有预期的那么强劲。

公司可能无法吸引越来越多的中小企业托运人。要求对货物预付款的政策可能不被好评小到中等规模的企业，典型的中小企业货主。用新的商业模式重组这个分散和支离破碎的市场的努力也涉及不确定性。因此，如果福佑卡车的业务增长势头下降，对扩大中小企业托运人业务的投资可能无法实现预期的收益。

5.福佑卡车可能无法以具有成本效益的方式吸引和保留大量承运人以维持和改善公司的运输能力。福佑卡车平台对承运商的吸引力受多种因素影响，包括平台上订单的强度和真实性、能够向承运商提供的价格水平、支付结算的速度和容易程度以及提供的能力协助承运人运输货物的全方位服务。“真实订单，快速付款”极大地促进了吸引承运人到福佑卡车平台上，公司平台向承运人提供的价值主张的任何不利变化都可能导致吸引和留住承运人的能力下降，进而对运输能力产生不利影响。

6、依赖承运人提供运输服务可能会影响我货运服务质量。福佑卡车不雇用任何运营商。公司依靠外部承运人在平台上提供货物运输服务，公司对高质量和安全运输的承诺在很大程度上取决于外部承运人的行为。外部承运人服务中的任何缺陷，例如由于人为错误导致的运输延迟延长、由于疏忽或盗窃造成的货物损失、对发货人或收货人的不当态度，或任何其他未能满足客户期望或要求的行为，都可能归因于导致纠纷并损害福佑卡车的业务和声誉。

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